挖矿大户，融资27亿：改当AI房东，IPO了

作者 | 铅笔道 松格

编辑 | 铅笔道 邹蔚

封面图｜铅笔道制图

一家从比特币矿场废墟中站起来的公司，刚在纳斯达克完成了首秀。

2026年7月28日，Ionic Digital登陆纳斯达克，股票代码"IOND"。首日大涨25%，市值冲到约24亿美元。

就在几周前，它刚拿到4亿美元（27亿元）私募融资——Attestor、橡树资本、Sachem Head联合领投，Citadel跟投。

这笔融资的投前估值是20亿美元。

Ionic Digital干的事很直接：把德州便宜的电和地皮，改造成AI数据中心，然后整租给云厂商和AI公司。

更关键的是——机房还没全建好，订单已经锁了20亿美元。

上市当天，CEO Matt Prusak说了句大实话："市场正在奖励我们把比特币矿场改成AI数据中心。"

这家公司的故事值得拆开看：它脱胎于2022年加密货币巨头Celsius Network的破产，从一个烂摊子里长出来，如今成了AI算力基建赛道的一个新玩家。

订单比机房先到

Ionic Digital的玩法，跟大多数AI算力公司不太一样——先签合同，再盖机房。

2025年10月，它跟全球云服务商Nscale签了一份长达10年半的租约。Ionic位于德克萨斯州沃德县的旗舰数据中心，总容量234兆瓦，全部租给了Nscale。合同总金额约19.5亿美元。

2026年2月，双方又续了协议：Nscale承诺同等条件下再租89兆瓦。如果2027年下半年顺利扩容，合同总额将涨到约26亿美元。

翻译一下：一个234兆瓦的数据中心，还在建设中，就已经锁定了未来十年至少20亿美元的收入。而且是"三重净租赁"——租户自己承担税费、保险、维护，Ionic基本是躺着收租。

现代数据中心机房内部 来源：swikblog

转型效果已经体现在账上。2026年第一季度，公司营收5140万美元，其中数据中心租赁占4400万，比特币挖矿只剩740万。而一年前，它的收入还全部来自挖矿——2025年Q1是4110万。

公司预计2026年全年营收在1.9亿至1.95亿美元之间。虽然还有亏损——主要是前期建机房的一次性投入——但现金流回报已经可以预见。

逻辑很直接：德州电便宜，大功率算力机房稀缺，租金在涨，而Ionic已经锁定了长租约。只要机房正常运行，钱就会源源不断地进来。

上市方式也值得一提。Ionic没有走传统IPO路线，而是直接上市——不发行新股、不募集新资金，现有股东直接卖老股。

因为6月份已经融了4亿美元，公司眼下不缺钱。直接上市的好处是：不稀释老股东，也不用付高昂的承销费。摩根大通、Jefferies和BTIG为这次上市提供了顾问服务。

与此同时，Ionic还宣布了2026年第二季度业绩指引：预计营收在4800万至5100万美元之间，调整后EBITDA在1000万至1200万美元之间。

别人抢GPU，Ionic抢电

这个赛道并不空旷，头部玩家不少。

CoreWeave——专为高性能计算构建的GPU云服务商，重点支持大规模AI和机器学习工作负载，已与Core Scientific签订多年协议，将其基础设施扩展到德克萨斯州、内布拉斯加州和俄亥俄州，总容量高达1.3吉瓦。

Lambda Labs——提供AI算力云服务，H100 GPU每小时2.99美元，API服务每百万token收费0.3美元，走的是性价比路线。

Vast Data——聚焦AI数据中心基础设施，与CoreWeave、Lambda均有合作，做的是底层存储和数据管理。

高性能GPU服务器机架

Core Scientific——Ionic最直接的竞争对手。同样是从比特币矿场转型AI数据中心，2026年7月27日刚与AMD签订了一份为期15年、529兆瓦的基础设施合作协议，预计可产生超过140亿美元的基本合约收入。

几家各有侧重，但核心逻辑一致：让AI公司有算力可用。

Ionic的不同之处在于——它的起跑线是电力，不是算力。

自己建数据中心，资产重、来钱慢，但成本控制力强。在电力价格决定利润率的生意里，谁的电便宜谁说了算。德州沃德县那个数据中心，光是234兆瓦的电力容量，就已经是最大的护城河。

电力正在成为AI产业最稀缺的资源。谁先占住大规模电力，谁就有定价权。

德州大型算力矿场航拍，配备风力发电设施 来源：easymining

Ionic还在扩。它计划把沃德县的容量从234兆瓦拉到700兆瓦，预计2027年上半年再投4000万美元。

钱从哪来？手头现金，或者卖一点手里的比特币。CEO普鲁萨克在上市后表示："我们已经是德州最大的电力数据中心园区之一，正在积极探索合作伙伴关系，以在沃德县推进多吉瓦规模的扩建。"

说到比特币——截至2026年3月31日，Ionic持有约120,600台矿机，但仅约23,200台在运行，总算力降至2.0 EH/s，主要因矿机老化及高电价环境下的经济性考量。

2026年第一季度开采了95.7个比特币，全部未出售，期末持有比特币2,861枚。按照当时的市价，这大概值2.5亿美元左右。它的策略是"先挖不卖"，等于手里还有一张比特币的看涨期权。

不过，比特币挖矿业务正在加速收缩。2026年第一季度比特币挖矿收入同比暴跌82%，已不足公司总收入的15%。

公司还在德州米德兰地区保留了四个场地的挖矿业务，合计112兆瓦电力容量，但重心已经完全转向AI数据中心租赁。

另外，Ionic的董事会里有一张熟悉的面孔——前Core Scientific CEO Mike Levitt。他在2026年4月加入Ionic Digital董事会，担任审计委员会和薪酬委员会成员。

一个从对手公司来的资深高管加入董事会，说明Ionic正在认真对待这场转型战。

资本正在从"赌模型"转向"赌电表"

Ionic的融资和上市，释放了一个清晰的信号：资本正在从"赌模型"转向"赌电表"。

过去两年，钱都涌向了做大模型的AI公司。但大模型烧钱的节奏越来越快，商业化的路径却越来越模糊。算力租赁不一样——它逻辑简单：用电盖机房，把机房租给AI公司，收租金。收入可预测，现金流可计算。

纳斯达克上市敲钟仪式 来源：Nasdaq官网

看看Ionic的订单结构就知道了：一份10年半的租约，锁定20亿美元收入。这种"收入能见度"在AI行业里极其罕见。OpenAI都不知道自己明年能赚多少钱，但Ionic知道自己未来十年每年能收多少租金。

这也是为什么橡树资本这样的传统资产投资方会下注——他们不赌技术路线，赌的是"电费便宜的地方，算力机房永远有人租"。

Ionic Digital的故事告诉我们：比特币矿难里，长出了AI时代最稀缺的资产——电。

它不是靠技术突破翻身的，而是把一个最笨重、最不性感的资产（电、地皮、机房），变成了AI时代最值钱的入场券。从破产矿场到纳斯达克，这中间只隔了一次转型。

对创业者而言，这个案例的启示是：AI产业正在经历一场从"模型竞赛"到"资源卡位"的转变。谁先锁定大规模、低成本的电力，谁就先跑一步。

当然，风险也摆在那——租户太集中，Nscale一家就占了几乎全部收入。如果Nscale哪天出了问题，那20亿美元的订单就成了纸面富贵。

Ionic在招股书中也明确将"租户违约风险"列为最重要的风险因素之一。

公司目前高度依赖Nscale的租金支付能力，任何租户信用事件都可能对公司财务状况造成重大不利影响。

另一个风险是建设进度。Ionic的沃德县数据中心目前仍处于扩建阶段。如果建设延期、成本超支或者设备交付延迟，都会影响收入确认的时间节点。

但至少在未来十年，Ionic Digital已经把自己牢牢绑在了AI算力基建这条船上。船能开多远，就看它能抢到多少电、盖出多少机房了。

正如CEO普鲁萨克所说："现在是利用人工智能令人难以置信的顺风的最佳时机，我们很高兴通过我们的创新商业模式来执行我们的增长计划。"

本文内容仅供参考，不构成投资建议。

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