北京
华尔街对核电的看法正在经历一次根本性逆转。美国银行分析师认为，全球AI技术大规模应用正推动能源需求急剧攀升，核电行业正迈入一轮“复兴周期”。该行研究团队给出的判断相当直观：对于NuScale Power这类核能企业而言，这是一个价值10万亿美元的市场机会。
逻辑链条并不复杂。有分析师指出，这股核电潜力比以往任何时候都更有动能，“数据中心正在寻找稳定、可调度且清洁的发电来源，而核电恰恰能满足这种需求。”在这个赛道里，NuScale主攻的方向不是传统大型核电站，而是小型模块化反应堆，即业内常说的SMR。这类系统占地面积更小、部署周期更短、初始成本也更低，正好适配AI产业对清洁电力越来越急迫的胃口。
但资本市场的叙事却是另一回事。今年以来，NuScale的股价走势就像一趟失速的过山车。2025年某个时点，其股价一度累计大涨约157%，然而进入当年下半年后，这些涨幅被全数抹平。到了2026年，跌势并没有止住，年内股价已累计下跌约41%，市值滑落至约30.7亿美元。对于一只承载着“AI+核电”双重叙事的热门股而言，这样的回撤幅度足以让任何长线持有者感到压力。
不过，变局可能正在逼近。NuScale依然是美国目前唯一一家获得监管机构批准建造SMR的公司，尽管众多竞争对手也在推进各自的设计，等待政府层面的许可。正是这张监管通行证，帮助NuScale在去年晚些时候拿下了与田纳西河流域管理局的一项标志性协议。根据协议内容，NuScale将为其建造一套总装机容量达6吉瓦的SMR系统。如果最终建成，参照其他项目的许可审批与施工进度，这可能会成为全球规模最大的SMR系统。
问题出在关键一步：田纳西河流域管理局至今没有真正承诺会向NuScale的电站购电。没有一份落定的长期购电协议，NuScale就无法启动实质性的建设工作。恰恰是这份悬在空中的购电协议，很可能就是持续压制股价最沉重的那块石头。协议一天不签，市场就一天无法把那个6吉瓦的宏大远景计入估值模型。
如今，一个明确的时间窗口已经浮出水面。NuScale的首席财务官罗伯特·哈马迪在5月对外释放了这样一个信号：“我们寄希望于田纳西河流域管理局能在今年晚些时候跨越终点线。”他口中的“终点线”，指的就是敲定这份购电协议。这意味着，此前压在股价上的不确定性，有可能在2026年结束前被彻底解除。
当然，预期终究是预期。在一个仍在等待监管审批、需要厘清巨量工程细节的超大型核电项目面前，一份购电协议从谈判走向签署，中间依然横亘着数个变量。但至少，管理层给出的时间表让接下来的下半年具备了明确的事件驱动属性。对于一只跌去四成有余、监管资质却独此一家的核能股而言，这个催化剂究竟是股价反弹的引信，还是又一次漫长等待的开端，答案正在逐渐逼近。
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