消费基金，增持科技制造类股票！什么情况？

基于消费定义较为宽松的口径，消费基金经理普遍强化科技持仓，以缓解产品合同存续压力。

传统消费板块景气低迷、资金持续涌向科技赛道，重仓窄义消费的消费行业基金面临的产品存续、合同终止压力更大，在此背景下，不少消费基金依托合同宽泛的投资界定，大幅增持科技制造属性的新式消费标的，压缩白酒等传统消费持仓，以此改善净值表现、缓解赎回压力；不少消费基金经理坦言消费板块尚处于磨底的左侧，优化消费基金持仓结构、保住产品存续或是首要考量。

消费基金加仓科技

消费基金经理正在尽可能挖掘科技特色。南方消费升级基金披露的信息显示，截至6月末，该基金的前三大重仓股已全部指向科技制造类股票，包括TCL电子、春风动力、宁德时代等，尽管这些公司并非热门的AI科技产业链，但消费基金产品尽可能按照合同口径增强科技制造，也凸显出消费类基金生存求胜的关键路径，优化持仓结构成为拉动净值走强的必由之路。基于该持仓安排，南方消费升级基金近一周净值出现4.28%正收益，涨幅排名前列。

此外，招商消费悦享、鹏华消费升级、易方达消费行业、汇添富消费行业等产品，也均强化科技制造类消费的持仓比重，同时降低白酒等传统消费的配置。以鹏华消费升级基金为例，该基金重仓的贵州茅台已降至第七大重仓股，持仓比例也仅为3.65%，而更多的仓位配置到科技制造业，包括电子材料、光电隔膜等领域。

显而易见的是，消费基金经理希望扩大消费持仓的“科技特色”，降低传统窄义消费股票的配置。这在招商消费悦享的最新持仓中更为明显，该基金在今年3月末时的重仓股尚包括泡泡玛特、安踏体育、李宁、兔宝宝等窄义消费股，但在6月末的最新披露中，上述窄义消费股全部淡出重仓股，取而代之的则是宽松口径的“科技消费”，包括科达制造、赛轮轮胎、信义玻璃、春风动力等，这只消费基金的十大重仓股已全部更换为科技特色，这一安排依然符合消费口径的定义。

窄义持仓易致产品合同终止

若无口径宽松的安排，或单纯重仓窄义理解上的消费股，许多消费基金产品或难以等到赛道回暖的右侧。

在基金持有人对科技股望眼欲穿的环境下，重仓窄义消费的消费基金面临的赎回压力更大，这也是不少消费基金通过宽松口径，布局科技制造的产品生存逻辑。

券商中国记者注意到，因科技股带来的虹吸效应，基民对科技基金的关注度持续走高，对消费基金表现不佳怨言颇多，已有多只消费基金产品在近期宣布清盘或提示清盘风险。

例如，华南某中型公募日前发布公告，旗下一只消费混合基金出现连续60个工作日低于5000万元的情形，基金管理人按照合同约定对这只消费基金进行清算，并终止基金合同。值得一提的是，在这只消费基金宣布清盘前，一位投资者赎回约5700万份的基金份额。

此外，深圳某大型公募日前也披露，旗下一只消费主题基金同样出现连续60个工作日资产净值低于5000万元的情形，所在基金公司已向监管部门报告解决方案。根据该基金的定期报告，截至今年6月末，其资产规模已缩水到约2600万元。而该消费基金规模缩水的一个背景是，其持仓主要是窄义层面的消费股。

“尽管基金经理相信消费股的机会一定会到来，但若投资者对基金持仓结构不太满意，大量赎回导致合同终止，那么基金的长期投资逻辑也没有意义。”华南一位基金公司人士如此解释。

消费基金坦承目前左侧磨底

显而易见的是，消费基金经理在右侧出现之前，必须保证产品合同的存续性，他们普遍认为消费整体估值便宜，但处于景气较弱的左侧。

平安消费精选基金经理区少萍指出，消费板块仍处于弱景气磨底左侧，交易结构尚待消化，市场对高切低关注度提升，但消费股整体上仍居后排，切换更多是局部资金行为，未形成持续性。

她判断，白酒是否利空出尽仍需观察，更好的拐点预计在三季度。中长期维度，从产业趋势层面看好创新零售渠道、品牌出海以及情绪消费与服务消费等方向；估值端看，部分龙头估值已降至13倍以下，无论是横向全球消费龙头比较，抑或纵向历史估值比较，均处于低位。

南方消费升级基金经理郑诗韵认为，AI相关的科技方向引领市场表现，并创出历史级别的超额涨幅。而消费股表现承压，基本面也呈现出K形分化，尽管受益于科技股的财富效应，高端消费品复苏较好，但大众消费品仍呈现L形触底态势，景气度偏弱，相比之下，若AI科技短期出现调整，资金切换赛道的指标选择，依然是另一个高景气行业。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：姚远

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