最强厄尔尼诺落地！粮价开启上行通道，分析师天天盯气象、企业加码期权套保

太平洋正在“发高烧”，这次可能烧出有现代观测记录以来150年最强的一次。

从4月份以来，各大投研机构都在喊“超级厄尔尼诺要来了！”结果上半年，棕榈油、白糖、棉花价格都没有出现大幅上涨。进入7月份以来，南美和北美极端天气明显增多，特别是北美主要农作物种植区受到极端高温影响，大豆、玉米、小麦等价格都出现了不同程度上涨。

显然，极端气候的实质影响仍然需要时间兑现。但是国内农产品企业已经开始行动，增加套期保值额度，管理价格异常波动，特别是加大期权工具使用权重成为重点。

75年变成150年？

一场历史性超强厄尔尼诺事件的发生风险正在持续上升。但是，科学家还在争论该事件强度问题。

7月23日，美国《Nature》发布会上，多项气候模型预测，目前正在形成的厄尔尼诺事件，可能成为有现代观测记录以来最强的一次。目前有现代仪器记录的厄尔尼诺历史大约可以追溯到150年前。当日，美国“伯克利地球”机构气候科学家Zeke Hausfather介绍，这次厄尔尼诺的峰值强度或将远超此前纪录，差距“大到令人震惊”。

有现代观测记录以来150年最强的一次。这个说法明显比7月10日美国气候预测中心报告的更为激烈。该报告认为，这是自1950年有记录以来，最强烈的厄尔尼诺现象之一。其实，4月份以来，各大气象机构的预测高度一致，超强厄尔尼诺事件确认无疑，但主要分歧几乎仅在于强度等级的最终确认，方向上的共识已无悬念，接下来几个月将进一步增强，并且2027年或将成为有记录以来最热年份。

历史数据来看，厄尔尼诺往往引发主产区旱涝，导致气候敏感的热带经济作物减产、“天气溢价”，带来通胀预期抬升。白糖、棕榈油、天然橡胶、棉花、咖啡是影响较为显著的品种。

世界银行数据显示，厄尔尼诺会推高全球非能源商品价格约5.5%，影响持续6至16个月；联合国粮农组织（FAO）预测，2026年全球粮食价格指数将上涨8%至10%，小麦、玉米等主粮涨幅可能达到12%。

农产品分析师变成了天气播报员

“现在每天晨报都必须有天气变化因素，特别是厄尔尼诺的消息，这基本上成了农产品分析师的必备内容了。”格林大华期货公司研究员刘锦表示，东南亚和美国天气变化直接关系大豆、棕榈油等国际农产品走势。

其实，4月份以来，各大投研机构都在喊“超级厄尔尼诺要来了！”但上半年，棕榈油没大涨，白糖没大涨，棉花也没大涨。市场明显还在等待干旱的实质影响兑现，导致行情反复震荡。

7月份以来，美国主要农作物种植地区的中部和南部受到极端高温的威胁。美国中西部多站创下近三十年同期最少降水纪录，西部鲍威尔湖、米德湖等核心水库水位创同期历史低位，水资源短缺进一步制约产区抗旱能力。而据美国国家气象局最新预报，美国西南部部分地区接下来最高气温预计将达到49摄氏度。而超强厄尔尼诺现象可能会对美国中部平原各州产生长达数年的连锁反应。

从商品期货市场走势来看，高温带来的减产预期已经让大豆、玉米、小麦、棉花等期货价格出现了上涨。从7月单月期货主力合约涨幅来看，大豆上涨了5.57%，玉米上涨了8.65%，小麦上涨了11.7%，棉花上涨了4.27%。

但是，往年厄尔尼诺影响显著的棕榈油、天然橡胶、棉花等品种，整体上仍然表现温吞，还没有大幅上涨迹象。汇易咨询最新报告提醒，从历史规律看，厄尔尼诺通常能降低美国夏季持续干旱风险、利好大豆生长，但本轮史无前例的厄尔尼诺影响，气候不确定性显著提升。美国新作产量与品质仍存在较大下调风险，将持续主导全球农产品市场走势。

企业加大期权工具使用权重

加大期权工具使用权重成为今年农产品企业管理价格风险的重要特点。7月27日晚间，国内农产品龙头企业“冠农股份”发布套期保值业务公告，公司及下属子公司计划在未来十二个月开展商品与外汇衍生品风险管理，可动用保证金与权利金上限5.78亿元，任一交易日持有合约最高名义价值可达19.37亿元。公告明确将场内商品期权纳入常规套保工具箱，成为国内农产品上市公司运用期权管理价格风险的典型样本。

从资金结构拆分，5.78亿元总额度中，商品衍生品额度5.52亿元，全部使用自有资金，业务覆盖标的紧贴公司主营业务，商品品类包含棉花、白糖、玉米、豆粕、豆油、棕榈油等。这些都是厄尔尼诺影响较大的品种，而且公司此前年度套保资金上限约4.85亿元，本次提升至5.78亿元，意味着公司计划扩大风险对冲覆盖比例。

北京一家期货公司副负责人表示，相较于单纯期货套保，期权具备风险收益不对称特性，更贴合农产品加工企业经营诉求。企业持有现货库存时，可买入保护性认沽期权，锁定库存下跌风险，同时保留价格上行的盈利空间；针对远期原料采购需求，企业能够运用买入看涨期权规避涨价风险，最大亏损仅为前期付出的权利金，在控制成本区间的同时降低权利金支出，平衡套保预算与风控目标。

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校对：廖胜超