AI狂潮迎来信用警报：科技巨头CDS飙升，“大空头”艾斯曼开始降仓

曾长期押注谷歌的史蒂夫·艾斯曼表示已降低AI投资敞口，并警告如果AI无法兑现市场预期，股市可能出现“大幅回调”。与此同时，AI巨额资本开支正在推高科技巨头债务风险。

因《大空头》（The Big Short）而广为人知的投资者史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）表示，他已经降低人工智能相关投资敞口，并出售了长期持有的谷歌母公司Alphabet（GOOG）股票。他警告称，如果AI浪潮最终无法满足市场过高预期，投资者可能低估潜在风险。

“我减仓了。几个月前我卖掉了谷歌。我持有谷歌的时间长到我自己都说不清，”艾斯曼周一在CNBC“Squawk Box”节目中表示。“我想降低我对AI的敞口。”

艾斯曼表态之际，科技股在持续上涨后出现调整迹象。标普500指数和纳斯达克综合指数刚刚经历连续两周下跌。

上周，Alphabet在上调资本支出预期后，股价下跌近8%。这一走势凸显出科技公司建设AI基础设施所需投入的巨额资金，也令市场重新关注AI投资回报问题。

艾斯曼表示，他尚未将出售股票获得的资金转向防御型行业，因为当前投资者仍然高度关注AI主题，而不是消费必需品等传统防御板块。

“人们要么想买AI，要么不想买AI，”他说。“他们不会从AI转出去买高乐氏（Clorox）。”

当被问及如果AI发展未达到市场期待可能出现什么情况时，艾斯曼表示：“我认为会出现一次大幅回调。”

不过，艾斯曼强调，他并没有做空整个市场，而是担忧投资者的资产配置过度集中在单一投资主题上。

“这完全是单一交易，”他说。

艾斯曼指出，即便一些投资者认为自己已经实现多元化，例如采用60%股票、40%债券的配置方式，但实际情况可能并非如此。

“他们忽略了一个事实：他们实际上并未实现多元化，因为在他们的60%股票中，超过50%与科技和AI相关；而在40%的债券中，大多数新发行的债券也与AI相关……让我感到害怕的是，这完全是一个交易。”

目前，艾斯曼表示自己持有大量现金，正在等待进一步判断下一步投资方向。

AI豪赌引发信贷警报：科技巨头债务风险飙至历史新高

衡量AI浪潮核心企业信用风险的一个关键指标正在快速上升，反映出投资者对科技巨头为数据中心、芯片和计算资源投入巨额资金后，债务压力可能增加的担忧。

据LSEG数据，与甲骨文（ORCL）、SpaceX（SPCX）、Alphabet、亚马逊（AMZN）、Meta（META）、博通（AVGO）以及英伟达（NVDA）相关的信用违约掉期（CDS）价格近期均升至历史高位。CDS通常被投资者用于对冲企业债务违约风险。

这一轮CDS价格上涨，反映出市场正在重新评估“超大规模企业”的融资风险。这些企业正在投入数千亿美元建设大型数据中心、开发先进AI模型，但投资者开始担忧其债务规模不断扩大后，未来盈利和现金流是否能够匹配。

“信贷市场不擅长应对不确定性，而AI融资速度和成本的不可预测性正在引发一场严重的信心危机，”信贷管理公司Sona Asset Management首席投资官约翰·艾尔沃德（John Aylward）表示。

市场对AI相关债务兴趣下降的一个迹象，是Meta用于其得克萨斯州数据中心项目的最新融资成本明显上升。

艾尔沃德表示，Meta规模120亿美元的数据中心融资，其债务“定价与当前B-级债券的交易水平相当”。他认为，这种情况“相当引人注目”，但也反映出当前市场环境的变化。

“这可能会成为一个问题，因为仍有大量融资等待进行，”他说。

在众多科技企业中，甲骨文面临的压力最为明显。该公司五年期CDS周一收于215个基点，高于年初的144个基点。

这意味着投资者目前每年需要支付21.5万美元，为1000万美元甲骨文债务购买违约保护。

甲骨文上月表示，未来一年将投入700亿美元建设数据中心。随后，标普全球评级（S&P Global Ratings）将其信用评级下调至BBB-，这一评级仅比垃圾级高出一档，原因是该机构认为，公司在大规模AI投资背景下的盈利路径仍存在不确定性。

“最大的问题是，这种（资本支出）水平会永久性地增长下去吗？我们何时才能看到那个重新产生正现金流的拐点？”Neuberger Berman全球投资级联席主管戴维·布朗（David Brown）表示。

“我们短期内不会有答案，这也解释了为什么表现疲软，”布朗说。

投资者对AI债务风险的担忧正在从甲骨文扩散至更多科技公司。英伟达五年期CDS成本近期也升至79个基点，创下历史新高。

一名知情人士透露，英伟达正在讨论为OpenAI位于俄亥俄州的10GW数据中心项目提供大规模融资担保。该计划细节尚未最终确定，但英伟达可能提供约2500亿美元担保。

与此同时，Alphabet的CDS价格周一也升至67个基点的新高。此前，该公司第二季度自由现金流自二十多年前上市以来首次转为负值。

尽管市场普遍认为投资级企业实际违约概率仍然较低，但DWS集团美洲固定收益主管乔治·卡特兰博内（George Catrambone）表示，购买CDS已经成为投资者防范未来信用评级下调和市场波动的一种方式。

“对冲正变得越来越合适，尤其是在看到财报后的这些资本支出数字之后，”卡特兰博内表示。

他指出：“大量债务已经发行，却不一定能展示出相应的收入。市场正在施加越来越多的审视。”

CDS成为观察AI泡沫风险的新指标

随着AI投资规模不断扩大，CDS也逐渐成为部分投资者评估科技股风险的重要参考指标。

法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示，对于超大规模科技企业，投资者应该关注CDS变化，而不是仅仅关注每股收益（EPS）。

EPS通常被用于衡量股票估值表现，而卡布拉认为，当前AI资本支出仍然超过企业现金创造能力，正在推动科技集团自由现金流接近周期低点。

“对于超大规模企业，盯住CDS，而非EPS，”卡布拉表示。他指出，“AI资本支出仍然超过现金生成能力，正推动（科技集团的）自由现金流走向周期低点。”

来源：金十数据