一代饮品传奇跌落神坛，巅峰营收50亿，现在身背21亿债务黯然退市

你肯定喝过那瓶明黄色的蜂蜜柚子茶，还记得那句洗脑的“健康美丽喝啥呦”不？当年请了范冰冰李敏镐一众顶流代言，铺了三十万个线下零售网点，巅峰一年卖50亿，风头盖过康师傅冰红茶，说它是国天喔一开始根本不是做饮料的。创始人林建华98年从福建莆田到上海打拼，最早做食品分销，早早就拿到了雀巢咖啡的代理权，还代理过马爹利轩尼诗这些大牌。多年经销商干下来，攒下了能铺满全国的厚实渠道，这成了后来天喔起飞的最大底气。

民饮品一点不夸张。谁能想到，这么大的牌子，没被新式茶饮干死，最后栽在了自己人手里，还落得个退市的下场。99年林建华砸了1.2亿港币做自有品牌，先从蜜饯炒货切入，没几年开心果扁桃仁就做到全国销量第一。真正让天喔一飞冲天的，是2013年推出的那瓶蜂蜜柚子茶。砸两亿请顶流代言，靠着三十万家线下网点一下铺满全国，13到15年营收稳定在四五十亿，一度压着康师傅冰红茶大。

2013年天喔直接在港交所挂牌上市，一下子募了15.75亿港元。林建华又花1.6亿从德国引进顶级灌装生产线，一分钟能灌1200瓶，一年能出1000万箱。那几年天喔的业绩一路狂飙，到2016年，光蜂蜜柚子茶一款就撑起了公司九成以上的营业收入。

所有问题其实都藏在这份亮眼的成绩单里。天喔把所有筹码都押在了蜂蜜柚子茶身上，后来陆续推出不少新品，没有一个能接过主力单品的势头。业绩从2015年之后就基本停涨，2017年净利润直接掉了两成多，增长陷入了停滞。

那时候喜茶奈雪这些新式茶饮起来，把行业风向带到了健康低糖，老天喔的蜂蜜柚子糖分高，直接被消费者贴了“太甜”“过时”的标签。市场份额从12%一路掉到4%，爆款的红利一点点被吃完，管理层却一直拿不出第二个能打的产品。

2018年天喔直接翻车了。当年5月董事长林建华被相关部门带走调查，25岁的儿子临危受命接手，没多久林建华就被罢免，公司股票直接停牌。停牌那天股价才0.38港元，和3.15港元的发行价比，跌了快九成。

之后自查出来的结果直接让整个市场炸锅。2017年有高达21.35亿元的不正常交易，全和林建华有关，公司董事会居然啥都不知道，也没见过买回来的货品。说白了就是21亿资金直接不翼而飞，把公司的现金流直接抽空了。

这事说荒诞其实也不意外，根子出在公司治理上。林建华个人持股超过六成，从财务审批到合同签字再到资金划转全他一个人说了算，写在纸上的制度根本管不住他。而且天喔研发投入少得可怜，2017年研发只占营收的0.7%，远低于行业平均的3%。没内部制衡又不做产品迭代，抗风险能力早就弱到一碰就碎。

爆雷之后的连锁反应谁都挡不住。2018年天喔营收直接掉了近七成，亏了41亿多，连买原料的钱都拿不出来，工厂直接停摆，一堆高管相继离职，整个决策层差不多垮了。账上原来剩16亿多现金，欠了27亿借款，八成都是短期借款，21亿没了之后，相当于直接给企业断了氧。

之后想复牌想重组也没走通。2020年7月，三家核心关联公司直接合并破产清算，重组的资金根本没跟上。2020年11月，港交所正式摘了天喔国际的牌，这家巅峰年入50亿的饮品巨头，彻底退出了资本市场。

退市不代表天喔这个牌子彻底没了。经过司法重整，天喔商标换了新主体重新投产，新公司不承接老公司的任何债务，不管是股东还是经营团队都和原来的上市公司没关系。新基地放在湖北，还引进了新的德国生产线，一口气出了四十多款产品，不再单吊蜂蜜柚子茶，也建了新的内控和资金监管机制，还靠着华润怡宝的渠道重新进了华东华中的商超。

按照规划，新基地二期2026年投产，满产后年营收能做到近5亿，和当年一款单品打天下的路子完全不一样。现在回头看，新天喔想要重回当年的巅峰，基本没啥可能。当年的经销商网络爆雷后差不多流失干净了，快消圈最看重长期信用，吃过一次亏没人敢随便接货。

现在线下黄金货架早被农夫山泉康师傅这些老牌，还有无糖茶新贵分完了，条码费陈列费这些入场门槛，就把新天喔挡得够呛。线上流量成本又高得离谱，刚起步的中型品牌根本扛不住长期投流。消费者心里还留着老天喔“太甜”的标签，就算改了配方，重新教育市场也要花好长的时间。

说白了天喔的坠落根本不是运气不好，是治理失衡内控失效攒出来的必然结果。创始人一言堂把个人意志凌驾在规则之上，抱着爆款红利吃老本忘了创新，就算做到年入50亿，说垮也就两三年的事。至于新天喔能走多远，只能交给市场给出答案，那个属于老天喔蜂蜜柚子茶的黄金时代，早就翻篇了。

参考资料：中国经营报 《天喔国际退市：21亿资金黑洞下的饮品巨头陨落》