摘帽难掩周期寒意！东晶电子保壳复盘，透视石英晶振行业集体困境

7月23日，东晶电子正式“摘帽”，股票简称恢复正常，这场历时16个月的退市危机终于退去。对于资本市场而言，这又是一场典型的A股保壳拉锯战：公司并未实现彻底扭亏，仅依靠营收指标达标脱险。

作为国内石英晶体元器件行业的先行与引领者，东晶电子用新增5000吨电池级碳酸锂产能的方式，硬生生打破了“连续两年营收低于3亿”的退市红线，成功从泥淖中脱身。而它的同行们还在周期波动的浪潮里各自挣扎，整个石英晶体行业的“生存困局”，从未像今天这样清晰地摆在市场面前。

老牌企业困苦的三十年

东晶电子成立于1999年，2007年登陆深交所，是国内较早布局石英晶体谐振器、振荡器的企业，主营SMD贴片晶振、车载晶振、有源振荡器等产品，深耕频控元器件行业近三十年。

通过以往的业绩数据和关键财务指标可以看出，在这近三十年中，东晶电子可说是过尽了苦日子。2007年至2013年，东晶电子的营收与净利润均呈现波动上涨态势，但最高的盈利财年也仅实现净利润0.32亿元，最低的财年盈利甚至不到0.1亿元；营收规模方面，2007年上市之时公司营收不到2亿元，迄今为止营收规模也始终未超过4亿元，整体规模长期在低位徘徊，更谈不上所谓的成长。

2014年，东晶电子最终由盈转亏。2014年、2015年分别亏损1.53亿元、2.75亿元；再经历2016年、2017年的小幅回血之后，2018年再度亏损0.79亿元；2022年开始，东晶电子彻底步入亏损，2022年至2025年分别亏损0.69亿元、0.67亿元、0.73亿元、0.50亿元；2026年上半年，在净利润同比有所提升的情况下，预计依旧亏损0.12亿元至0.20亿元。

令人啼笑皆非的是，将亏损金额与盈利金额相对比，在这近三十年中，东晶电子就没怎么赚到钱，且最终因核心财务数据全面踩中新规退市红线，直接触发*ST退市风险警示，成为行业首家陷入退市危机的核心标的。

2025年3月26日，公司股票简称正式变更为*ST东晶，退市警报全面拉响。

同行镜像，全员承压无赢家

人人都能看出东晶电子的挣扎，在石英晶行业内，东晶电子是老大哥，最早开始接触行业，也最先开始布局，但最终却是如此落寞的结局。相比较，2005年才成立的泰晶科技，业务发展之路似乎要顺利得多。

公开信息显示，泰晶科技2005年成立，2016年上市，目前已是A股石英频控元器件行业综合实力第一名、国内唯一实现石英MEMS光刻工艺量产的企业。2021年，其营收规模达12.41 亿元，净利润达2.45 亿元，是公司历史盈利高点，且成立至今泰晶科技从未亏损过。

横向对比来看，早在上市之前泰晶科技的营收规模就已超过东晶电子，上市之后更是将这位“前辈”按在地上摩擦。但如果纵向对比泰晶科技自己的业绩，不难发现其目前也面临着业绩缩水压力。数据显示，2022年至2025年泰晶科技净利润分别为1.89亿元、1.01亿元、0.88亿元、0.52亿元，分别同比下降22.94%、46.26%、13.55%、40.37%。

无独有偶，曾经的惠伦晶体，如今的ST惠伦是石英晶行业二线标的，其处境则更为艰难。2015年上市之后，净利润一路下滑，2018年、2019年亏损分别达到0.22亿元、1.33亿元；2022年至2025年，亏损金额再度扩大，分别达1.72亿元、1.68亿元、1.89亿元、1.67亿元。目前，惠伦晶体的成长可能性几近枯竭，市场对公司后续能否成功保壳充满疑虑。

如此看来，东晶电子的挣扎，从来不是个例。头部泰晶科技依靠高端技术壁垒勉强维持盈利，但利润依旧大幅缩水；中尾部惠伦晶体持续大额亏损，已深陷退市危机。三家企业面临的不同生存考验，恰好拼成了整个行业的真实图景。

行业的集体生存阵痛

有人会禁不住追问原因。透过东晶电子，可清晰窥见石英晶振行业的底层发展逻辑：这是一个典型的产能周期驱动型行业，需求端跟随消费电子、通信、汽车行业波动，供给端极易出现盲目扩产，供需错配引发周期性剧烈波动，行业企业长期处于“景气赚一年、亏损亏三年”的循环中。

过去几年，国内石英晶体行业经历了一轮完整的周期轮回。AI算力爆发、光模块产业扩张、车规电子需求崛起的阶段，市场曾出现短暂的供需缺口，甚至出现过“光模块厂商囤货晶振锁定产能”的现象，行业产品价格阶段性上涨；但随后全行业扩产潮到来，大量新产能集中释放，直接把行业拖入了供过于求的价格战泥潭，中小厂商纷纷降价抢单，全行业毛利率被持续压缩。从百度爱采购的公开批发价格数据来看，近年来普通民用级石英晶体产品的市场报价持续下探，很多厂商的出货价已经接近甚至低于生产成本，行业整体盈利空间被挤压到极限。

企业的关键财务指标也证实了这一点。东晶电子毛利率最高时可达26.60%，最低时仅有0.17%；泰晶科技的毛利率在2021年还高达39.38%，到2025年就仅有18.63%。

更核心的矛盾在于，国内厂商大多集中在中低端民用市场，产品同质化严重，价格战几乎是市场竞争的唯一手段，而高端车规级、高基频光刻晶体市场，依然被海外头部厂商占据着大部分份额。国内企业想要突围，就必须持续投入高额的研发费用，向高端产品升级，但研发投入回报周期长、不确定性高，很多企业在周期底部根本撑不到技术变现的那一天。这也是为什么东晶电子、惠伦晶体这样的老牌厂商，即便拥有二十余年的行业积累，依然会在周期下行阶段陷入连续亏损困境的原因。

此次，东晶电子成功摘帽，只是暂时规避了退市风险，并未真正摆脱经营困境。从实际盈利表现来看，锂电新材料业务尚未成为利润支柱。2026年一季度，公司实现营业收入1.52亿元，同比大幅增长198.51%，但净利润依然亏损179.6万元，净利润亏损309.23万元，并未实现单季度盈利。

更为重要的是，电池级碳酸锂行业本身同样处于强周期波动中，近年来行业产能持续释放，产品价格波动剧烈，新进入者很难在行业里拿到稳定的超额利润。东晶电子5000吨的碳酸锂产能，在动辄十万吨级的行业龙头面前规模优势微弱，只能在细分市场争夺份额，想要靠这块业务彻底扭转公司的亏损局面，难度远超市场此前的预期。

尽管如此，对东晶电子而言，也算是找到了另一条出路。放眼整个石英晶行业，周期寒意仍未褪去，其他同处于石英晶行业的企业依旧需要为如何熬过周期低谷而苦寻方向。