暴涨16%！ADC爆火之下，全球CDMO龙头龙沙交出半年成绩单

一、2026 上半年整体财务表现

龙沙 2026 上半年营收 34 亿瑞士法郎，受业务节奏前置、2025 上半年基数较低双重影响，固定汇率（CER）同比大涨 16.0%；实际汇率（AER）口径同比增长 11.2%。 核心 EBITDA 达 12 亿瑞士法郎，同比提升 27.4%，利润率上涨 4.4 个百分点至 34.8%。亮眼成绩来源于高效运营、增长项目产能爬坡、经营杠杆释放，同时产品结构优化与业务交付周期排布进一步推高利润率。

2026 上半年自由现金流增至 4 亿瑞士法郎，较 2025 上半年增加 3 亿瑞士法郎，主要得益于利润上涨、资本开支回落；资本开支回落是 2026 至 2027 年投资节奏常态化调整所致。

当前宏观环境波动，但全球大型药企、生物技术企业外包需求持续旺盛，优质全链条 CDMO 的长期合作价值凸显，支撑龙沙经营韧性。全球各区域、各技术平台订单需求强劲，三大业务板块均实现两位数固定汇率增长，共同支撑 “一个龙沙（One Lonza）” 整体战略落地。其中哺乳动物细胞业务营收增量绝对值最高；生物偶联、微生物发酵、制剂灌装、生物科学、小分子业务增速尤为突出。

龙沙 CEO Wolfgang Wienand 发言

“在宏观经济与地缘局势持续波动的背景下，龙沙 2026 上半年强劲业绩再次印证我们独特商业模式的抗风险能力与吸引力，核心依托龙沙一体化平台体系与差异化竞争优势。全球团队坚守质量与卓越运营，将客户信任、旺盛的外包需求转化为高利润增长，现金流创造能力持续提升。

伴随胶囊与健康原料业务（CHI）出售协议落地，我们稳步推进‘一个龙沙’转型战略，加速向全球顶尖纯 CDMO 服务商迈进。依托全技术赛道、全球范围持续高涨的业务需求，叠加内部组织架构优化，我们维持全年营收增长指引，并上调全年核心 EBITDA 利润率目标。”

二、加速落地 “一个龙沙” 战略：聚焦核心业务，持续推进增长项目

继此前多笔业务剥离后，本次胶囊与健康原料（CHI）板块出售协议，是龙沙转型为纯 CDMO 企业的关键里程碑，公司将集中资源布局能为所有合作方创造长期可持续价值的赛道。

本次交易预计 2026 年底前完成交割，交割后龙沙将通过快速股票回购计划返还 5 亿瑞士法郎闲置资金；剩余交易款项将进一步强化公司财务弹性，支撑契合 “一个龙沙” 战略、回报可观的内生扩建与并购机会。

2026 上半年公司资本投入 5 亿瑞士法郎，占总营收 15.7%，内生扩建项目稳步落地。2026 全年资本开支占营收比例预计维持在 15%-19% 区间中段，部分投资项目工期顺延至 2027 年。

哺乳动物细胞、制剂灌装、生物偶联、细胞与基因治疗板块的战略扩建项目均顺利推进，包括瓦卡维尔基地 CDMO 配套升级；瑞士菲斯普大型哺乳动物细胞产线已于 2026 上半年如期商业化投产，全部扩建项目将为公司中长期增长提供充足产能与技术能力储备。

龙沙此前已宣布扩建瑞士菲斯普基地毒素 - 连接子生产产能，匹配高速扩张的 ADC 市场需求；今日再公布瑞士施泰因基地无菌 ADC 制剂产线扩建计划：新增一条商业化多用途灌装线，预计 2030 年投产。

本次扩产配套与头部药企签订长期合作协议，承接其临床及商业化 ADC 供货需求，是龙沙端到端一体化 ADC 服务能力持续扩容的又一重要节点。

施泰因基地现有两条在建商业化无菌 ADC 专属产线、一条大型多功能无菌制剂厂房，本次新增灌装线将形成产能互补。

同时龙沙小幅追加投资，升级大型制剂厂房配套高价值小分子制剂生产能力，该厂房整体预计 2028 年投产。

三、2026 全年业绩指引上调

龙沙上调全年核心 EBITDA 利润率指引至 33%-34%（原目标高于 32%）；固定汇率营收增速维持 11%-12% 不变。

结合更新后的全年指引与前期披露信息，2026 上半年优异表现将奠定全年稳健业绩基础；下半年增速与盈利水平将受业务交付节奏影响，其中高级合成板块基数抬高，同比增速会有所放缓。

假设 2026 年 7 月中旬外汇汇率维持至年末，全年汇率波动预计对营收形成 2%-3%的负向拖累；主要源于 2025 年美元走弱的全年滞后效应，该影响集中体现在2026上半年。依托天然业务对冲与专业外汇套保方案，汇率波动对利润率冲击有限。

四、三大业务板块全线高增，支撑上半年盈利增长

三大业务平台均实现两位数固定汇率营收增长，盈利水平同步走高：

1. 一体化生物药板块

2026 上半年固定汇率营收同比增长 10.0%，增长来源于在建扩建项目产能爬坡、基础业务稳定需求。瓦卡维尔基地营收集中在上半年释放，2026 全年营收预计与 2025 年持平。 板块核心 EBITDA 利润率维持 36.0% 不变：新建项目产能爬坡带动利润率提升，但基础业务产品结构偏弱，两相抵消。

龙沙与美国头部生物药企续签长期战略合作，为其全管线临床、商业化生物药提供生产服务，覆盖龙沙美国全部商业化哺乳动物细胞基地，欧洲基地同步配套研发与生产支持。一体化全链条服务持续收获客户青睐。

2. 高级合成板块

上半年表现尤为亮眼，固定汇率营收同比大涨 27.7%，小分子、生物偶联业务需求持续火爆，产线利用率提升、产品结构优化、2025 同期基数偏低共同驱动增长。

高效运营、经营杠杆、优质产品结构推动板块核心 EBITDA 利润率同比大幅提升 6.8 个百分点至 48.1%。

下半年营收绝对金额将高于上半年，但受去年同期高基数、上半年业务集中交付影响，同比增速会有所回落；底层业务需求旺盛，项目储备充足。受产品结构变化影响，下半年利润率将小幅回归常态。

3. 特色新型疗法板块

重回高增长轨道，上半年固定汇率营收同比增长 22.6%。微生物发酵业务受益于低基数、交付节奏前置、客户产线改造落地实现爆发式增长；生物科学业务稳步增长；细胞与基因治疗板块在 2026 下半年末运营效率显著改善，将支撑下半年业绩释放。 业务复苏、产品结构优化、成本管控推动板块核心 EBITDA 利润率大幅提升 10.7 个百分点至 28.0%。 新型疗法板块研发、商业化外包订单需求旺盛，细胞与基因技术平台已有第六款商业化药物获批上市。

五、待剥离业务 2026 上半年表现及全年预期

胶囊与健康原料（CHI）板块上半年经营平稳，符合全年预期；固定汇率营收同比增长 6.3%，总营收 5.41 亿瑞士法郎，实际汇率口径营收持平；核心 EBITDA 利润率同比提升 1.5 个百分点至 26.8%。 公司维持 2026 全年预期：板块固定汇率营收增速为中低个位数，全年核心 EBITDA 利润率较去年进一步提升。

六、集团持续经营业务 2026 上半年财务汇总表（单位：百万瑞士法郎）