长鑫科技上市，合肥国资这一把赚了多少？

2026年7月27日，上海证券交易所。

开盘钟声敲响，大屏幕上的数字开始疯狂跳动。8.66元、20元、40元、49.5元——长鑫科技的股价在瞬间暴涨471.59%，总市值冲破3.31万亿元。盘中一度触及3.66万亿元，超越工商银行，登顶A股市值第一。

这是一个注定载入中国资本市场史册的时刻。十年，从零到3.66万亿。

而在屏幕的另一端，合肥——这座曾经被戏称为“中国最大县城”的城市——正静静地看着这一切。它没有欢呼，没有庆祝。因为只有它自己知道，这万亿浮盈的背后，是十年间每一天都在亏钱的日子。

一、2016年：一场无人敢跟的赌局

2016年，全球DRAM市场被三星、SK海力士和美光三家垄断，合计占据95%的份额。中国作为全球最大的存储芯片消费市场，在此领域的定价权几乎为零。

彼时，合肥的GDP刚刚突破6200亿元。它既不是一线城市，也没有深厚的半导体产业基础。但合肥做了一个让所有人都觉得“疯了”的决定——要造中国人自己的DRAM芯片。

时任合肥产投总经理袁飞后来回忆，长鑫存储一期建设投入180亿元，合肥市政府出了四分之三，兆易创新出剩下的四分之一。180亿元中，合肥产投独自出资144亿元，持股比例高达80%。

一家地方国资平台，用144亿元投向一个短期内看不到任何回报的赛道。业内流传着一种说法：研发生产DRAM，启动资金一年至少100亿元。而长鑫一期的180亿元，放在全球DRAM巨头的资本开支面前，不过是三星2021年全年资本支出的十分之一。

有媒体后来形容，这是“一场无人敢跟的赌局”。但合肥从来不认为自己在赌。合肥产投相关负责人曾坦言：“芯片等产业链薄弱环节，想在短期内实现资本回报概率很小，一定是大资本、长周期才能实现投资价值。”

二、漫长的八年：每天亏一千多万的日子

从2017年一期项目落地，到2025年，长鑫科技累计亏损超过366亿元。如果以2017年算起，相当于八年时间，合肥国资陪着长鑫科技每天亏了一千多万元。

这八年间，全球DRAM市场经历了好几轮价格周期——暴涨、暴跌、再暴涨。长鑫的产能在爬坡，产品在迭代，市场份额在一点点扩大，但账面上的亏损数字始终触目惊心。

即便如此，合肥国资从未缺席过长鑫的任何一轮融资。A轮、C+轮、Pre-IPO——每一轮都有合肥的身影。清辉集电、长鑫集成、产投壹号、合肥建长……这些名字背后，是合肥国资一次又一次的加注。

2019年，长鑫从加拿大知识产权商Wi-LAN Inc.手中买到了全套的专利授权。同年9月，合肥长鑫宣布8Gb颗粒的国产DDR4内存量产。2020年，采用其内存颗粒的大陆首款自主生产内存条上市。业内有一种说法：这给同行带来不小的压力，“金士顿、三星等内存条价格突然就降了”。

但即便产品出来了，亏损仍在继续。直到2026年一季度，长鑫才交出了一份“炸裂”的成绩单：营收508亿元，同比增长719%，净利润330.1亿元。整个上半年预计营收1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。

十年的亏损，半年填平。

三、上市之日：万亿浮盈与237位千万富翁

7月27日这一天，所有等待都有了答案。

合肥国资体系合计持有长鑫科技约36.79%的股份。按开盘价计算，对应市值超过1.21万亿元。从累计投入数百亿元到账面回报超万亿，合肥国资的这笔投资接近46倍回报。

但这万亿浮盈，只是故事的一面。

安徽省投资集团持股7.91%，对应市值约2160亿元。大基金二期持股8.73%，对应市值约2889亿元。董事长朱一明通过多个平台合计间接持有约15.9亿股，持股市值约787亿元。

更令人震撼的是造富的广度。长鑫科技通过战配资管计划覆盖377名核心员工，总计获配约15.93亿元——按开盘价计算，至少产生237位千万富翁。员工持股计划第二期于2023年6月启动，授予价仅为0.108元/股，按49.5元/股的开盘价计算，账面回报超过400倍，覆盖3164人次。

6760名员工获得了朱一明授权的7.68亿股。人均超561万元的财富共享。

这不是一场少数人的盛宴。这是一座城市、一家企业、数千名员工共同等待了十年的回报。

四、万亿之外的账本

合肥从不认为自己是在做“风投”。

传统风险投资追求短周期、高倍率的资本退出，核心考核指标是投资回报率。而合肥坚持的是长周期价值投资——“芯片等产业链薄弱环节，想在短期内实现资本回报概率很小，一定是大资本、长周期才能实现投资价值”。

更重要的是，合肥不干预企业的技术路线和日常经营，让专业团队做专业事。它只做一件事：在长鑫最需要钱的时候，始终在场。

而万亿浮盈之外，合肥得到的东西远比账面数字更厚重。据合肥市发改委披露，2025年合肥集成电路全产业链产值达1514亿元，占全市GDP的10.65%。材料、设备、封测等上下游配套企业相继落地，合肥拥有了一条从0到1的完整存储产业集群。

2008年，合肥以全市三分之一财政收入引进京东方。2016年，合肥启动总投资1500亿元的长鑫项目。2020年，合肥出资70亿元救蔚来于“至暗时刻”。三次押注，三次重仓，三次回报——京东方让合肥成为全球新型显示产业基地，长鑫让合肥站上中国半导体产业的顶峰，蔚来让合肥成为全国新能源汽车产量第一城。

有人说合肥是“最牛风投城市”。但合肥更愿意称自己为“产投之城”——产业投资，而非风险投资。一字之差，天壤之别。风投看的是回报率，合肥看的是产业链。

五、结语

2026年7月27日，长鑫科技登顶A股市值第一。但如果你问合肥，最骄傲的是什么？

也许不是那1.21万亿的浮盈。而是在2016年那个无人敢跟的时刻，在长达八年的每一天都在亏钱的日子里，它始终没有转身离开。

“如果中国必须有一个自己的DRAM厂商，那么就必须是长鑫。”

这句话，合肥用十年、144亿元初始投资、366亿元累计亏损、以及一场3.66万亿市值的IPO，写完了最后一个句号。

资料来源：

1. 长鑫背后的国资身影，超10地参与，金融界，2026-07-27，https://m.jrj.com.cn/madapter/stock/2026/07/27135657908132.shtml

2. 长鑫科技登顶A股，合肥国资持股市值超过万亿人民币，搜狐（第一财经），2026-07-27，https://www.sohu.com/a/1055261374_114986

3. 长鑫科技暴涨471.59%！至少237名千万富翁诞生，合肥国资浮盈破万亿，21世纪经济报道，2026-07-27，https://m.21jingji.com/article/20260727/herald/c0ae7b437ca1af98d2cbc349ae2cb2cf.html

4. 长鑫明日上市，合肥能赚多少？，每日经济新闻，2026-07-27，https://m.21jingji.com/article/20260727/herald/7e823acf631b6279d3de554356da48b7.html

5. 今年A股最大IPO来了，金融界（投中网），2026-07-27，https://stock.jrj.com.cn/2026/07/27101857907906898.shtml

6. 长鑫上市，市值超过3万亿——风投？还是产投？合肥的“快”突围与“慢”哲学，新浪财经（中安在线），2026-07-27，https://finance.sina.com.cn/wm/2026-07-27/doc-inikfhfi3169803.shtml

7. 长鑫科技背后的国资版图：合肥重仓十年，广州深圳跨省押注，凤凰网科技，2026-07-27，https://tech.ifeng.com/c/8v4f9G4FNpT

8. 中安观察｜风投？还是产投？合肥的“快”突围与“慢”哲学，中安在线，2026-07-27，http://api.app.anhuinews.com/pc/content/9438893.html

9. 长鑫科技登顶A股，合肥国资持股市值超过万亿，经济观察网，2026-07-27，https://www.eeo.com.cn

10. 长鑫科技暴涨530%，中一签赚2.3万元左右，至少237名千万富翁诞生，合肥国资浮盈破万亿，新浪财经，2026-07-27，https://finance.sina.com.cn