观点与沈建光面对面：寻找中国经济增长新锚点 | 博鳌·浪潮中成长

编者按：2026年，变革的浪潮正以前所未有的深度和广度重塑每一个行业。置身事内，我们需要把科技落到实业里，让创新触达真实的产业场景。

这是全新的周期，为顺应新的形势，观点新媒体继续推出“2026博鳌观点访谈”系列报道——“博鳌·浪潮中成长”。

通过对全产业链代表性企业的调研与交流、深度采访与对话，探寻变革中的成长新逻辑。希望这股力量汇入时代的浪潮，在落地中转化为高质量发展的现实推力。

观点网 在全球人工智能（AI）浪潮汹涌、产业转移加速的宏观背景下，中国经济正站在一个关键的十字路口。

以AI和大模型为代表的新质生产力蓬勃发展，带动供给端与出口展现强劲实力；另一方面，提振内需、房地产转型、产业升级等问题，形成鲜明对比。

人工智能加速发展浪潮中，中国增长非常快，京东集团副总裁、首席经济学家沈建光对观点新媒体表示，根据英伟达黄仁勋提出的“五层蛋糕”理论，第一层是能源，第二层是芯片和计算机硬件，第三层是云计算，第四层是人工智能模型及各种算法，第五层是应用。

在他看来，中国在五个层面均有布局且优势独特。

“三强三弱”

“中国过去投了这么多能源，能发挥巨大的作用。”去年新增电力装机容量是美国的8倍，目前中国又引进了新能源，奠定了能源底座；芯片产能巨大且出口迅猛，一般芯片出口增长率达数十个百分点；云计算发展得很快，至于大模型领域已形成中美“双雄”格局，其他经济体在这一层基本缺席，亦有大规模的应用，中国的供给侧AI引领着全世界。

然而，强大的AI供给能力恰好凸显了需求端的薄弱，沈建光近期就将这种分化概括为“三强三弱”，即“供强需弱，外强内弱，新强旧弱”。

他提到，最近一段时间以来，中国经济呈现出较为明显的结构性分化特征。一方面，工业生产保持较快增长，出口表现超预期，新兴产业持续扩张；另一方面，消费、投资等内需指标仍然偏弱，传统产业面临较大压力。

“5月份社会消费品零售总额已出现负增长，投资同样承压。”沈建光指出，尽管工业生产保持4%-5%的增长，但消费端令人警惕。

表面上，生产强劲应有利于就业，但现实中就业既有结构性错配，也有AI技术对初级岗位的潜在替代效应，中美均面临相似挑战。

他参加达沃斯论坛时注意到，美国计算机专业毕业生同样面临就业困难，这是技术革命带来的全球性课题。

面对“三弱”，传统降息降准还有效吗？沈建光对此持保留态度：“贷款需求本身较弱，企业产品卖不出去，降一点利息无济于事。”

在他看来，核心矛盾是居民收入预期和财富效应不足，“老百姓确实收入增加了，财富不断增长，会有信心；信心是实实在在的收入和财富堆出来的。”

他分析居民四大收入来源后发现，当中财产性收入增长最慢，如何提升这一块至关重要。更根本的是收入分配格局的调整——“最核心还是第一次分配，就是让老百姓能赚到钱。”

那么，如何让老百姓“有钱且敢花”？沈建光提出了多层次方案。

短期策略之一是放开被过度管制的消费场景。以游艇经济为例：美国拥有1300万艘游艇，贡献GDP约2-3个百分点，产业规模超万亿美元，而中国仅9000多艘，相差逾1300倍。

过去因安全问题限制游艇出海人数，如今已放宽至26人以下，“如果把这个领域打开，相信中国一年可以创造1万亿人民币的产值。”

他同样提到汽车改装、古董车上路等个性化需求，认为中国已步入中高收入阶段，这类需求理应释放，“不需要国家花一分钱，老百姓有储蓄，愿意消费，只是被限制了供给”。

“投资于人”

长期治本策略则是深层次的制度重构与“投资于人”。

沈建光特别强调城乡一体化的紧迫性：“3亿农民工及其子女的教育、医疗、养老问题，不只是花几千亿能解决的，而是一个制度性的重构。”

他建议中央与地方财税体制需通盘调整，让地方政府有财力提供公共服务，同时帮助化解隐性债务压力，使其“敢花钱”。

他指出，1-5月财政支出进度慢于预算，地方政府“不敢花钱”，导致财政政策实际呈收缩效应。

在“投资于人”方面，沈建光区分了这一概念与过去“投资于物”的基建模式：教育培训、医疗养老、体育休闲乃至水上运动，都是对人的投资。

以生育补贴为例：若将1至3岁儿童补贴从每年3600元提升至1万元，财政支出仅约1000亿，“占GDP的0.1%都不到，完全有能力支出”。

对于2026年上半年的经济表现，沈建光用“符合预期”来形容。一季度GDP录得5%的较好增长，但二季度增速为4.3%，整个上半年则同比增长4.7%。

展望下半年，沈建光认为走势取决于7月政治局会议的定调，暂时难以预计。

他给出两种情景：若能像2024年9月那样大规模出招——加大转移支付、允许地方政府发债化债、推出消费刺激——则经济或重现“先抑后扬”，全年可维持4.5%左右；反之，若政策力度不及预期，则可能逐季走低，全年落在4.5%以下。

近期，京东在香港动作频频——7.5亿港元收购油麻地酒店改建为学生宿舍、开设湾仔京东MALL、收购佳宝超市、购入中环写字楼，以及入标北部都会区洪水桥/厦村片区开发项目。

对于这一系列的线下布局，在沈建光看来，远不止于财务投资，而是基于对香港长期前景的看好及业务协同的战略布局。

“我们是肯定看好香港前景的，所投的都是在8大业务板块内。”他特别强调看好香港的机会。

湾仔京东MALL虽然仅3万平方呎，远小于内地至少30万呎的标准店，却已是全港最大的电器体验专卖店，开业后市民反响热烈。

在沈建光看来，这正是内地成熟模式向香港输出的成功尝试。

更重要的是电商与物流的蓝海机遇，沈建光披露了一个关键数据：香港电商渗透率仅4.7%，而内地高达47%，相差整整十倍。

“香港很多市民还不习惯电商，也不习惯我们的物流服务。”这正是京东看到的巨大增长空间。

以下为观点新媒体对京东集团首席经济学家沈建光先生的专访实录：

观点新媒体：您近期提出中国经济呈现“三强三弱”的特征，在当前宏观环境下，财政政策与货币政策应该如何精准发力，才能最有效地“巩固三强、扭转三弱”？

沈建光：其实不只是货币财政政策本身能解决的。

货币财政是一个短期的宏观政策，是熨平周期的一个工具，但中国现在面临的问题不是一个短期的问题，最核心的就是怎么样促进内需。

促进内需最大的问题是如何提高居民收入、如何增加他们的财富，这才是最核心的政策考量。

比如说怎么样让农民工市民化，怎么样真的做到城乡一体化，怎么样能够让农村的公共服务做到位——农村居民养老的问题、农村孩子教育的问题，还有接近3亿农民工他们的孩子上学的问题，怎么样能够让他们也在城市享受同等的福利。

这些问题核心是整个中国城乡一体化战略的实施问题。

当然，国家“十五”规划已提到这些问题，关键是怎么落地。财政政策不是短期多花点钱还是少花点钱，或者赤字率提高一点的问题，而是要把中央和地方财税体制重新安排。

举个例子，现在地方政府有财政压力，如果很多农民工要进入城市、享受更多的福利或社会服务，就需要更大的财政支出。如果地方政府没有钱，就没法支出。所以这不是花几千亿就能解决的问题，而是一个制度性的重构问题。

第二个是货币政策，降息降准有多少作用？现在关键还是贷款需求薄弱，降一点利息，还是没有需求——内需不足，东西卖不出去，利息降一点没有太大作用。

核心当中的核心，还是怎么样把居民收入提上去。有收入预期，财富在增长，才会有信心。

所以还是要回到增加居民收入，比如分配政策的变化，最核心还是第一次分配，让老百姓能赚到钱。

老百姓四大收入来源当中，财产性收入增长最慢，所以怎么样提高财产性收入非常关键。

观点新媒体：从宏观层面，产业转型过程中如何缓解结构性失业，让新质产业吸纳更多劳动力？

沈建光：中国政府已经非常注重供给侧，我们的生产一直还是很强劲的，5%的增长以后，5月份工业生产还有4%-5%的增长。

还有一个更复杂的问题，就是人工智能驱动的经济增长。人工智能现在到底是会不会取代很多初级的员工？我参加了几次达沃斯论坛，大家都在讨论这个问题，不只是中国，美国也出现同样的问题——美国的大学毕业生，特别是计算机专业毕业，现在找工作比以前困难。

新的技术革命对就业的影响，是全球性课题。

中国有巨大的毕业生群体，这是我们的工程师红利。我们有全球最完备的制造业基地，什么都能生产，除了芯片的最尖端领域，大部分产业都在中国，已经吸纳了大量就业。

在这种背景下，如果要解决就业问题，有一个非常重要的方向，就是服务业的发展。

服务业需要大量吸收大学毕业生，但我们现在服务业消费跟美国相比还是很弱的。中国跟美国的服务业差距至少20个百分点的GDP，这里面很大一块是教育、医疗、专业服务、养老服务。

当然，这里可能有统计因素——中国的医疗都是国家提供的，特别便宜，美国市场化的比较贵，产值高不一定代表老百姓获得感更好。

但另一方面，地域分布很不均匀，大城市社区医院很少人去看病，农村基本上没有什么好的医疗条件，大量农村居民生病还是到县城、到城市、甚至到北京、上海求医，这方面的服务供给和就业都比较少。

还有几大赛道，中国过去没有发展。第一个例子就是美国的游艇经济，一年对GDP贡献是2-3个百分点，上万亿美元。中国如果大规模释放潜力的话，相信一年可以创造至少1万亿人民币的产值。中国现在一共9000多艘游艇，美国是1300万艘，差了1300倍。

一艘超级游艇到中国来停泊，一天产值可能是几万甚至几十万，停一周甚至一个月，一艘船带来的消费和GDP很可观。

我们现在人均GDP接近15000美金，已经是中等发达国家了，老百姓的消费需求是休闲、钓鱼、海钓、水上运动。我们还可以搞冬季运动，政府大力鼓励后，很多人开始去滑雪了，场地有了，服装有了，比如安踏已经把全世界最顶尖的雪上运动器械公司也收购了，这些都是消费。

还有汽车后市场、汽车改装，我们以前也不允许，古董车不能上路，15年强制报废，这些都是观念问题，到了中高收入阶段，很多个性化需求得不到满足。把限制去除，不需要国家财政花一分钱，老百姓愿意出钱，中国居民是有储蓄的。

目前政策已经在变化了——交通部、海事局已经出了对游艇安全问题的新规定，把游艇限制从12人以下放宽到26人以下。而且自己开游艇出事故等同于汽车，可以通过买保险来解决。

观点新媒体：从人口红利到人才红利，怎么看“投资于人”？

沈建光：就是教育培训、医疗养老，怎么样让老百姓更好地受教育、更好地体育运动。水上运动也是投资于人——去游艇、钓鱼、划皮划艇，这些都是投资于人。

投资于人有别于投资于物。投资于物就是基建、搞大楼；投资于人是放在人身上，让人更加休闲、更加舒适，可以更好地工作、更好地生活。

锻炼、教育、医疗、养老，这些都是投资于人的体现。

教育我们已经做得很多了，大学生这么多，但幼儿呢？我们现在给3600块，我觉得可以给1万块甚至一个大礼包，这些是财政可以做的事情。

观点新媒体：全球多地经济分化明显，印度、越南等新兴经济体增速亮眼，美国经济韧性超预期，欧洲依旧疲软。中国在本轮AI与产业转移浪潮里，相比其他主要经济体具备哪些独特优势与压力？

沈建光：中国AI增长非常快，AI方面我们是最受益的。

人工智能有“五层蛋糕理论”，最底层的就是能源，中国过去投了很多能源，现在发挥巨大作用——去年新增电力装机容量是美国的8倍。而且中国新能源发展迅速，霍尔木兹海峡出问题，中国受的影响比印度小得多。

第二层是芯片、软件、硬件。我们芯片出口很多，除了最尖端的，一般芯片产能巨大，大量出口，增长率百分之几十。

第三层是云计算，发展也很快；第四层是大模型，全世界大模型就中国和美国，印度有吗？越南有吗？都没有。他们的硬件都是其他国家投资的，我们是自己的；最后一层是应用，AI应用方面中国做得很好。

所以从这个角度来说，中国的供给侧、AI引领着全世界，我们的新质生产力正发挥巨大作用。

但就像我说的“三新三旧”——供应很强、需求弱，新领域很强、旧领域弱。房地产还是在跌，影响财富效应，进而影响消费。

出口很强，因为AI和各种技术进步，出口竞争力特别强，外汇储备增加，但内需弱。我们不能新的太强、旧的太弱，这样也不行。

观点新媒体：有人提出把库存收储、调整按揭方案来解决房地产问题，您怎么看？

沈建光：这些都是技术性问题。

最核心的问题是房地产定位问题——房地产永远是很多国家的支柱产业，没有新旧之分，美国现在房地产也起着巨大作用。

我们要做的是怎么做得更好，更智能、更绿色、更舒适。北京、上海、深圳还有限购，应该全部取消，让市场充分发挥作用，人口流动也是正常的。

观点新媒体：上半年已经过去了，中国经济的GDP状况符合您的预期吗？

沈建光：符合预期。一季度比较强，主要投资上去了，消费还是相对弱。但二季度明显投资下来了，消费已经负增长，这个令人警惕。下行速度快于预期，二季度肯定比一季度弱。

问题是三四季度怎么出招，如果及时出招，7月份年中经济工作会议、政治局会议定调——比如收入分配、对农村的投入——如果做了的话，有可能像2024年一样先抑后扬。

2024年9月24号中央大规模出招，四季度就大幅反弹了。2025年是逐季走低，因为没有大的政策出台。

今年出招的话有可能先抑后扬，下半年三季度比二季度好一点，全年可以维持在4.5，否则的话可能逐级走低。两种可能性都有，现在确实不好说。

观点新媒体：下半年货币、财政两大政策工具箱，您认为会优先使用降息降准，还是扩大专项债、发行特别国债？

沈建光：最重要的是给地方政府大规模转移支付。专项债现在没花完，支出进度慢，这是问题所在。

1-5月份，财政支出慢于预算，算下来少花了5000亿左右。财政收入是正的，财政支出是负的——地方政府因为要化债，不敢花钱。所以财政收缩的一个重要原因不是没有钱，而是地方政府不敢花钱。

观点新媒体：京东近期在香港动作频频，包括以7.5亿港元收购油麻地酒店改建为学生宿舍、开设湾仔京东MALL、收购佳宝超市及购入中环写字楼。这一系列的“重资产”线下布局，是基于什么考虑？

沈建光：我们肯定是看好香港前景，香港有巨大的机会。

我们开了一个京东MALL，面积3万呎，作为对比，内地京东MALL至少3万平方米、30万呎。本来以为太小，但香港市民特别喜欢——这是香港最大的电器专卖店，没有比我们更大的，而且可以体验全新的感受。

京东模式到香港是一个巨大的机会，包括智能采购、数字化、智能AI采购网络，可以做阳光采购。香港现在电商渗透率只有4.7%，内地是47%，香港很多市民还不习惯于我们的电商和物流服务，我们在这里投入很大。

我们很看好香港，也会投入北都。特区政府希望我们这种大企业的物流基础设施能在北都发挥作用。

实际上我们有8大业务板块，所有投资都在业务范围内。

2026博鳌系列活动 | 构建一场覆盖全产业链的年度思想盛会。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。