湖南
极智嘉正式步入“利空出尽、轻装上阵”的新阶段。
本文为IPO早知道原创
作者｜Stone Jin
据IPO早知道消息，极智嘉（2590.HK）于7月27日发布公告称，公司第一大机构股东、华平投资旗下Marcasite Gem Holdings Limited通过三笔场外大宗交易，合计出售8860.5万股，持股比例由约13.43%降至4.78%；同时，陈和江（现任上海华平私募基金管理有限公司执行董事）辞任极智嘉非执行董事。
不可否认的是，前期困扰极智嘉的股价压制因素，正是来自大股东解禁后的减持预期。而本次减持以场外大宗方式集中完成，意味着最大的不确定性已被一次性“砸实”并完全兑现。减持后，华平的持股已降至5%以下，其所余股份实质上进入沉淀区间，不会再对二级市场形成持续的减持压力。
另外需要指出的一点是，华平投资为陪伴极智嘉近十年的早期财务投资人，而非控股股东或产业战略方——华平投资自2017年B1轮入股，此次减持更多是基于基金存续周期的有序退出，并且以“一步到位”的方式完成，未给市场留下任何“分批连减”的悬念。
事实上，极智嘉多家重要股东已明确表态长期持有，继续看好企业后续发展。
祥峰投资表示：“极智嘉2025年实现了经调整口径下的盈利转正，经营现金流也同步回正，这在当前港股机器人板块里并不多见。极智嘉在AMR领域做到连续七年全球第一，客户粘性和单客户价值都在持续提升，且已经率先验证了盈利模型。这种‘好赛道+龙头位+能赚钱’的组合，是资本市场稀缺配置标的。随着规模效应继续释放，未来有望进入利润加速释放的阶段。”
鸿为资本认为：“极智嘉在具身智能方向的场景落地路径清晰。公司的智能AMR机器人已在仓储领域深耕多年，而仓储场景正是具身智能率先验证的试验田。多年积累的机器人运营数据、对场景的深层理解以及解决方案的持续打磨，有望助力公司较快将具身智能产品转化为有效工业订单。叠加公司在全球市场的深度布局，我们看好其在具身智能产业化浪潮中兑现业绩的可能性。”
中湾合智基金则强调：“市场往往把AMR企业看成硬件生意，但极智嘉真正的壁垒在软硬一体——尤其是群体调度算法的AI能力。这种能力让极智嘉提供完整解决方案的能力远超同业，也是客户愿意持续复购的底层原因。技术壁垒不在单点，而在系统级的协同优化能力。我们看好这种技术壁垒的持续深化，解禁后将继续持有。”
从基本面上来看，极智嘉在稍早前的2026世界人工智能大会（WAIC）上，首次亮相人形机器人Gino 1，并正式揭晓“一核双引擎”通用具身智能布局。此外，极智嘉同时发布面向长程复杂任务的统一具身智能框架——Gravity，并率先推出其核心模块Gravity 4D具身模型。
正是凭借Gravity 4D具身模型的加持，极智嘉的具身智能成为WAIC 2026全场唯一兼具泛化与效率的机器人方案，展现出从“单项冠军”向“具身智能解决方案专家”迈进的清晰路径。这一定位一旦成立，极智嘉的估值锚点就将转变为一家“物理 AI 时代的具身智能平台级公司”，而不再是一家传统的机器人公司。这就像当年英伟达的估值逻辑从“游戏显卡公司”摇身变为“AI计算基础设施”。
而在过去一段时间，极智嘉的估值一直被市场显著低估——德银此前发布研报指出，极智嘉现价相当于2026年预测市销率（P/S）不到4倍，是香港股市中估值最吸引的机器人公司之一，而大多数机器人同业的估值在13倍甚至更高。按14位分析师平均目标价33.07港元计算，相较于当前约9.26港元的股价，存在约257%的估值修复空间。
换言之，随着减持压力一次出清，具身智能打开成长天花板，盈利模型率先验证，极智嘉的价值重估或许才刚刚开始。
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