“一字之差”引股价翻倍闹剧，万邦医药CRO转型路遇坎坷

本报（chinatimes.net.cn）记者张斯文 北京报道

业绩持续下滑之际，万邦医药的股价却在6月底突然启动。短短半个月，股价翻倍。

过去三周，安徽万邦医药科技股份有限公司（下称“万邦医药”，股票代码：301520.SZ）的股价上演了一出惊心动魄的过山车行情——从6月29日至7月16日累计涨幅达183.01%，到7月20日开盘走低、收盘前突发跌停。

（来源：同花顺）

这场暴涨暴跌的背后，竟是一场因“一字之差”引发的乌龙。

暴涨乌龙

7月16日晚间，公司发布股票交易异常波动及风险提示公告，揭开了谜底——市场传闻中“万邦医药推进核心管线创新药石杉碱甲控释片、签订渐冻症等新药合作协议”的信息，均为不实信息。

事实上，石杉碱甲控释片是另一家上市公司万邦德医药控股集团（证券名称：ST万邦，股票代码：002082）全资子公司万邦德制药集团自主研发的治疗阿尔茨海默病的2.2类新药。万邦医药与万邦德制药集团——前者位于安徽合肥，后者位于浙江台州——并无任何关联关系。

显然，市场将ST万邦的利好错误“嫁接”到了万邦医药身上。

7月17日，深交所发布监管动态，对近期股价严重异常波动的“万邦医药”进行重点监控。被点名后，万邦医药股价应声跌停。

对此，新闻时评人、眺远影响力研究院（Influence Academy）院长高承远向《华夏时报》记者表示，这类现象本质上是信息不对称与名称近似叠加的结果，在A股市场并不罕见。小市值公司流通盘小、关注度高，一旦市场出现热点概念，资金容易“按图索骥”式涌入，名称相似的公司首当其冲。从信息传播结构看，这反映出两个现实：一是社交媒体时代信息裂变速度远超传统信披渠道，二是部分投资者对基本面研究不够深入，更依赖关键词和情绪驱动。监管层面已建立重点监控机制，这是市场成熟的表现。

高承远认为，就公司应对而言，及时澄清是必要的，也是合规义务。对“误炒”公司而言，短期股价剧烈波动会干扰正常经营节奏，增加市值管理成本，但长期看，如果公司基本面扎实，市场最终会回归理性。

从盈利到亏损

在股价异动之前，万邦医药的基本面已显露疲态。

2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入2.74亿元，同比下降27.67%；归属于上市公司股东的净利润3643.45万元，同比骤降57.40%；扣除非经常性损益后的净利润仅893.30万元，暴降83.99%。经营活动产生的现金流量净额由正转负，降至-792.28万元。

（数据来源：Wind）

从业务角度来看，临床研究服务是公司绝对支柱，2025年收入2.18亿元，占总营收79.49%，同比下降28.23%，毛利率降至27.84%，下滑9.23个百分点。

（来源：Wind）

药学研究服务收入仅2181万元，同比下降43.39%，降幅居各板块之首。毛利率从46.71%暴跌至20.13%，几近“腰斩”。

其他业务（含技术成果转化）收入3443万元，同比下降6.68%，毛利率骤降35.51个百分点至17.25%。

公司坦言，仿制药业务受行业竞争加剧、客户需求波动等因素影响是业绩下滑主因。

这一趋势在2026年并未好转。

一季度报告显示，公司营业收入仅3054.13万元，同比下降57.02%；归母净利润由盈转亏至-26.18万元。

更令投资者担忧的是，公司在年报中披露，因技术服务合同纠纷被提起诉讼，涉诉金额合计3251.31万元，名下大额存单部分资金因此被冻结，公司已计提预计负债500万元。

对此，《华夏时报》记者就“该诉讼是否暴露出公司在合同管理或客户合作方面存在系统性风险？公司采取了哪些措施来防范类似纠纷再次发生？”等问题向企业致函采访，但并未收到答复。

3亿元收购与整合挑战

面对主业失速，万邦医药选择了一条激进的路径——外延并购。

2026年6月26日，公司公告拟以3.02亿元收购安徽赛德盛医药科技有限公司75.52%股权。仅用4天，收购即完成工商变更。

这笔收购最引人注目的，是标的公司亏损的业绩与高额的业绩承诺之间的巨大反差。

2025年全年和2026年第一季度，赛德盛营收分别为1.082亿元、0.31亿元，净利润分别为-268.02万元、-91.25万元。然而，业绩承诺方承诺2026—2028年累计扣非净利润不低于1.09亿元——其中2026年不低于3000万元、2027年3550万元、2028年4350万元。

万邦医药方面解释称，赛德盛的亏损源于其对关联方的借款，截至2026年3月31日本息合计约1.16亿元，这笔借款在审计时计提了坏账处理。

从战略意图看，此次收购旨在补全公司创新药研发服务链条。

万邦医药侧重药学研究、生物等效性评价、创新药早期临床等领域，而赛德盛具备临床试验全链条能力，在消化、呼吸、精神神经、皮肤等领域具有竞争优势。截至2026年一季度，赛德盛在手订单约2.6亿元，2025年新增订单同比增长超60%，2026年一季度同比增长超50%。公司希望通过并购实现从仿制药CRO向“仿创结合”的转型。

在6月29日的投资者调研中，公司董事长陶春蕾透露赛德盛在手订单约2.6亿元、新增订单增速超50%。

但需要注意的是，公司也在异动公告中坦承，收购事项尚存整合、商誉减值、业绩不及预期等风险。

对此，高承远表示，这笔交易的核心逻辑在于业务协同——从药学CRO跨入临床CRO，补齐产业链环节。高溢价收购亏损标的，在CRO行业整合期并不鲜见，关键看标的资质和整合能力。业绩承诺的设计体现了交易双方对未来的预期，但“V型反转”能否实现，取决于三点：标的公司的在手订单质量、管理团队稳定性，以及母公司的资源整合能力。商誉减值风险客观存在，这也是所有并购都必须面对的课题。从战略角度看，如果不通过并购突破现有业务边界，公司长期增长空间会更受限。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏