AI硬科技全面接管！公募基金信仰大迁徙，7月“雪崩”一锅端

2026年公募基金二季报的披露，为市场投下了一枚"深水炸弹"。

Wind数据显示，按重仓持有基金数来看，以贵州茅台为首的消费股在今年二季度已经彻底从主动公募前十大重仓股中消失，这一现象是近十年来首次出现。截至二季度末，贵州茅台仅有561只主动基金重仓持有，持股总市值约171.56亿元，在主动基金重仓股中的排名从一季度末的第6位骤降至第29位。

回顾2025年二季度末，贵州茅台尚以317.96亿元的主动基金重仓市值位居第3名；即便在2026年一季度末，其排名仍维持在第6位，重仓市值349.19亿元。短短一个季度，贵州茅台在主动基金重仓榜中的排名暴跌23个位次，这在贵州茅台作为A股"股王"的十余年历史中绝无仅有。

新经济e线获悉，不仅如此，以腾讯、阿里巴巴为代表的港股互联网巨头也纷纷退出了前十大重仓的榜单，而取而代之的则是以中际旭创、新易盛为代表的AI硬科技产业链全面接管公募核心仓位。透过基金今年二季报可以发现，公募基金重仓股完成了一次信仰大迁徙。

按申万一级行业统计，电子、通信两大行业在主动权益基金重仓股中的配置比例合计突破60%，创下历史新高。具体排序来看，中际旭创在主动基金中的重仓次数最多，累计达到2061次；其次则是宁德时代和新易盛，两只个股的主动基金重仓数分别为1504次和1419次。在此之后，第4至第10的个股分别是寒武纪、兆易创新、东山精密、北方华创、海光信息、中微公司、立讯精密。

然而，极致"抱团取暖"背后，风险也在加速积聚。进入7月，A股科技板块遭遇了"雪崩式"回调。若按行业分布的话，电子指数、光通信指数、半导体指数7月累计跌幅分别达到26.05%、30.86%和26.81%，AI硬科技产业链无一幸免。

AI硬科技全面接管

据新经济e线了解，从行业配置维度来看，今年二季度公募基金的调仓力度之大、方向之集中，均为历史罕见。Wind数据显示，主动权益类基金重仓股中，以AI硬科技产业链为核心的信息技术行业持股总市值占比由一季度的32.78%飙升至56.96%，单季度提升24.18个百分点。申万宏源研究进一步指出，主动权益基金全链条科技持仓占比已突破60%，其中电子单一行业持仓占比已超40%，单一产业链达到如此配置规模为历史首次。

在板块配置层面，二季度基金重仓股在科技板块加仓28.17个百分点，科技板块配置占比超过64%；同期在周期、消费、医药、金融板块分别减仓13.78、7.93、4.04和2.42个百分点。国泰海通证券的统计显示，二季度主动基金前20大重仓股中有10只出现变化，配置向AI硬件和材料高度集中，电子和通信成为全市场唯一的加仓共识。

从申万一级行业来看，二季度主动基金前十重仓股中，电子行业占据334席（占比85.42%），通信行业占据57席（占比14.58%），两者合计占比100%。这意味着，在主动基金的前十大重仓股层面，已形成电子+通信的"双寡头"垄断格局。

另据基金二季报披露，按申万一级行业分类，入围前十大重仓股最多的10只个股中，只有1只属于电力设备，而剩下的9只中，2只属于通信板块；7只均属于电子板块。

在与一季度的顺位变化上，曾排在首位和次席的宁德时代、中际旭创发生了上下替换，而曾排在第3的新易盛则继续保持了这一顺位，除此之外，其余7只电子行业个股均是新入围名单。

另一方面，从持股总市值来看，Wind数据显示，宁德时代二季度主动公募基金累计持仓为613.97亿元，从曾经的首位一举跌落至第5，环比降幅为23.64%；而中际旭创则以1801.13亿元的持股总市值实现倍增，环比增幅达到130.85%，当之无愧的成为榜首；随后的新易盛也以1442.81亿元的持股总市值升至第2，环比增幅为103.72%，同样实现翻倍。

除此之外，主动公募基金持股总市值超过500亿元的还有寒武纪、东山精密、北方华创，分别为721.54亿元、697.12亿元和542.55亿元。

总的来看，今年二季度公募基金重仓股集中度出现了大幅提升。东方证券研报显示，2026年二季度主动权益基金前10大个股、前20大个股集中度分别为27.29%、38.06%，较上季度增加7.07%、9.89%。

信仰迁徙的底层逻辑

新经济e线获悉，公募基金二季度集体"倒向"硬科技是不争的事实，这一信仰迁徙的底层逻辑或并非单纯的主题炒作，而是有着坚实的业绩支撑。与消费板块仍处于磨底周期形成鲜明对比的是，AI算力产业链已进入实质性的业绩兑现期。

受益于北美云厂商（微软、谷歌、亚马逊、Meta）AI资本开支持续扩张，光模块龙头800G/1.6T产品出货量逐季提升，PCB龙头AI服务器板订单可见度已延伸至2027年。中芯国际、寒武纪、海光信息等AI芯片标的二季度营收拐点确认，为机构加仓提供了基本面"安全垫"。反观消费板块，贵州茅台、五粮液、泸州老窖终端动销平淡，次高端白酒持续承压，业绩增速与AI产业链形成鲜明反差。

正如中国企业资本联盟副理事长柏文喜所分析，公募基金投研策略已经从"找增长"切换到"找确定性增长"，而硬科技是当前唯一同时满足"政策+业绩+产业趋势"三重利好的赛道。

与此同时，政策面的持续催化，为硬科技板块提供了强有力的估值支撑。2026年以来，新质生产力战略加速推进、国家集成电路产业投资基金三期落地、设备更新相关政策密集出台，为半导体、AI算力、高端装备等方向构建了清晰的政策"护城河"。

在"安全与发展"并重的大框架下，科技自主可控已上升为国家战略级别的投资主线。与消费、金融等受宏观经济周期影响较大的板块相比，硬科技赛道的政策确定性更高、产业趋势更明确，这使其在当前复杂的宏观环境中具备了稀缺的"确定性溢价"。

此外，除了基本面与政策面的驱动，资金行为层面的"正反馈"机制也在加速抱团的形成。一方面，北向资金7月以来持续加仓TMT板块，部分公募基金为避免跑输业绩基准而被动跟随调仓；另一方面，科技主题ETF的持续扩容也为板块带来了源源不断的增量资金。

实际上，二季度公募基金的持仓变化正是K型分化的极致体现：上行分支是主动基金围绕AI算力基建的加速抱团，下行分支则是对旧景气赛道的无差别减仓。这一调仓趋势背后，一方面是基本面K型分化的映射；另一方面也是在增量资金有限环境下，资金积极拥抱AI主线并对其他板块形成了明显的分流。

极致抱团惨遭反噬

新经济e线注意到，本轮公募基金极致抱团带来的反噬也是如影随行，具体表现为前期涨幅越大的方向，回调幅度越深，呈现出典型的"涨得多、跌得多"特征。

宽基指数方面，科创50和创业板指在7月分别累计下跌19.05%和19.85%，其中7月2日科创50指数暴跌7.70%，创业板指暴跌5.71%，二者均创一年多来最大单日跌幅，而后者随后在7月17日再次暴跌7.15%，又一次刷新了近一年内的数据。上证指数亦在7月累计下跌6.84%，其中7月17日大跌3.05%击穿关键点位3800点，随后仍在震荡反复。

个股方面，中际旭创、新易盛在7月分别累计下跌17.60%和21.58%；东山精密、立讯精密分别下跌24.08%、13.73%；寒武纪亦出现了23.22%的回调。市场成交额从6月下旬日均3.5万亿元以上的高位持续收缩，至7月24日进一步回落至1.93万亿元，跌破2万亿关口。

受此影响，与6月30日的净值对比之下，在有对应数据的8978只主动权益基金中（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型，不同份额分别统计，下同），4899只产品出现了超过10%的回撤，已超过半数，比例达到54.57%；其中回撤达到或超过20%的产品有2604只，占比29.00%；更有545只基金回撤超过30%、23只基金回撤超过40%。这些基金普遍具有高仓位、高集中度、重仓科技赛道的特征，在享受了上半年科技股上涨红利后，也在7月的回调中承受了最为剧烈的净值波动。

据新经济e线了解，在管理人角度上，上半年“叱咤风云”的财通基金成为了7月科技回调的最大受害者，旗下共有32只主动权益基金出现了超过30%的回撤，数量最多；其次则是融通基金，共有21只主动权益基金回撤高于30%；随后的平安基金和广发基金均有18只主动权益产品入列。除此之外，华商基金和信达澳亚基金旗下也有17只产品在内；鹏华基金亦有16只主动权益产品大幅回撤超30%。

具体单只产品的表现方面，7月回撤最大的主动权益基金是东吴价值成长C/A，幅度分别达到44.46%和44.44%；其次则是东吴多策略C/A，回撤同样高达44.16%和44.15%；在此之后，招商核心装备C/A、万家数字经济C/A在7月的净值回撤分别为43.23%/43.20%和42.30%/42.27%。

在新经济e线看来，本轮公募基金的极致抱团与随后的剧烈回撤，揭示了机构投资行为中的几个深层问题。一是单一赛道过度集中带来的系统性风险；二是"抱团-上涨-更多资金涌入-继续上涨"的正反馈循环具有内在脆弱性；三是主动管理能力的"被动化"趋势值得警惕。

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