香港
江南矿业（873020.NQ）近日发布港股IPO矿业顾问第二次磋商公告，标志着这家新三板创新层的铬铁矿企业正式启动赴港上市进程。
从首次招标失败到二次启动仅间隔两天，公司推进节奏颇为紧凑。
江南矿业是国内规模领先的铬铁矿供应商，核心资产位于西藏山南市曲松县香卡山矿区，主营业务为铬铁矿石的开采及销售。铬铁矿素有"钢铁工业维生素"之称，自2016年被列入我国战略储备矿种后，其在不锈钢、合金钢及军工领域的关键地位愈发凸显。
公司已探明铬铁矿储量丰富，在西藏罗布莎地区拥有15.967平方公里采矿面积和25.27平方公里，已探明的铬铁矿储量达168.7万吨。主要收入来源于铬铁矿开采及销售，主营业务收入占营业收入比例达到90%。
江南矿业若成功上市，将成为港股市场稀缺的纯铬铁矿标的，在资源安全主题持续升温的背景下，其稀缺性估值逻辑值得关注。
财务层面，根据Wind数据，江南矿业在2020至2024年期间收入整体保持上升，利润更是持续增长。但在2025年增收不增利，年内实现收入2.87亿元人民币，同比增速放缓至6.22%；归母净利润6349.78万元人民币，同比下降16.2%；毛利率则降至58.93%。
年内，铬矿的收入为2.67亿元人民币，占比高达93.2%，单一产品依赖症较为严重。
不过需要客观看待的是，公司体量仍偏小，单一矿区依赖度较高，抗风险能力与头部矿企存在差距。
江南矿业背靠国资，公司控股股东为西藏山南市国资委，后者持股比例为47%。西藏贡嘎县财政局全资拥有的贡嘎县祥瑞投资有限责任公司为公司第二大股东，持股比例为29.00%。
公司在年报中表示，其面临客户集中风险，议价能力低，对少数大客户依赖度高，在价格谈判中处于劣势，可能被迫接受低价或不利的付款条件，压缩利润空间。
作者|遥远
编辑|Danna
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