超级优势。。

周末讨论的东西比较多，先说重要的！

明天，长鑫正式登陆科创板。发行价8.66元，上市估值5792亿，募资约579亿——科创板史上最大IPO，超过六年前中芯国际的532亿。

网上942.88万户申购，中签率0.4714%，年内最高。六年前中芯上市那天，科创50单日体验并不好，几个老芯片权重大公司都失血。

明天会重演吗？

2020年7月16日，中芯国际上市，单日成交479.7亿，占当天科创板总成交的近一半，当天科创50和半导体指数都很惨淡，事后机构解读的主要说法是：

1）上市前两月半导体被爆炒、估值透支；

2）资金抛售老股追新股的极端虹吸；

3）当年新股申购全额预缴，冻结了数千亿。

但是指数调整一两周后，半导体行情重新启动，一直走到2021年年中，大市值公司上市并没有改变趋势，只是标记了情绪的拐点。

这次的巨头上市，有几个不同的地方：

1. 流通盘：长鑫首日可自由交易股份约45亿股，占总股本6%，流通市值约390亿。中芯当年没有这个结构。筹码越少，越难复制单日480亿的极端虹吸。

2. 制度变化：2020年申购全额冻结资金，现在中签才缴款，市场的千亿级冻结没了。

3. 估值结构：2026上半年净利500-570亿，年化前瞻PE仅5-6倍，和三星、海力士、美光的5-8倍完全接轨；发行PB 5.06倍，低于行业均值9.3倍。

历史统计来看：A股25次募资超200亿的大型IPO，上市前20日指数平均涨近3%（中芯前20日科创50涨18.36%），上市当日平均跌1.7%，上市后5日平均涨0.34%。冲击短暂，通常一两周修复。

这次指数已经提前调整过了，并且极致缩量，很多资金都在观望等待。

对于存储这个特定板块来说，真正优质的公司要登场了，各种阿猫阿狗退场还债。

没有绝对的好，也没有绝对的弱，一切都是相对比较，桌子上能吃的菜都看到了，选择自己喜欢的夹。

泛科技半导体的市值上限打开，进一步提升科技板块在全市场的比重。后续我会关注他募投项目的进度，尽快扩产到100万片，给半导体设备这边做好产业订单。

海外这边，7月25日三星、SK海力士与博通、英伟达披露了总额近9500亿美元的长期合作框架，覆盖HBM、先进制程和AI工厂。

最大的变化在韩国，据报道，李在明提出打造"韩国版硅谷"，在西南部的全罗道建设AI产业带，共"三大超级项目"——半导体、物理AI、大规模AI数据中心，总投资约合5400亿美元，2030年前投入运营。

其中2030正是他任期到之前，有小伙伴好奇，这么巨大的投资，钱从哪来？

用三星和SK海力士上缴的巨额收益来办，李在明的原话说这是"韩国成为第四次工业革命最终赢家的唯一途径"。

全罗道是韩国的农业区，"汉江奇迹"一直绕着它走。新产业政策出台，现在光州机场周边地价已经开始起飞，房地产商蜂拥而至。

但是冷静的看韩国的打法是用周期顶点的利润，下注下一个十年的产能，赌对了是汉江奇迹2.0，赌错了就是高位加仓一把亏光。

另外有一个比较重要的科技讨论，来自7月25日的All-In播客，先说背景，K3横空出世，海外很慌，都在讨论，性能看齐大厂，成本低约50%，外面疯狂讨论中国开源模型。

但为什么我要特别讲这期播客，因为它有一个很另类的观点，很值钱，是Friedberg的一个判断。

他说：中国可能正在通过推动AI的开源和商品化，压缩知识经济和服务经济的价值，从而把全球经济的重心，重新导向制造业和能源生产。而在这两个领域，中国拥有巨大的产能和电力优势。这可能是其长期的战略布局。

AI是现在全球知识经济的皇冠，免费开源，意味着靠"知识收费"的商业模式，软件、模型订阅、咨询服务，就被压缩。

Chamath在同一期里也提到，基础模型的价值捕获能力正在坍塌，商业模式会转向应用层和基础设施层。

那剩下的竞争在哪？在物理世界：芯片、电力、工厂、数据中心。

回归HALO资产，而这些恰恰是中国有的好牌，这就是中国的超级优势。

本周不想写其他新闻了，想展开再聊下直播里提到的章惇与苏轼。

绍圣年间，章惇当权，他干了一件很阴毒的事情，子瞻贬儋州、子由贬雷州、刘莘老贬新州，皆戏取其名之偏旁。

章惇发明了"按名字偏旁定流放地"的玩法，开动了那台著名的贬谪机器，黄州雷州儋州，把政争做成了私人娱乐。

苏轼为人乐观豪放，随遇而安，章惇却更加不爽，苏子瞻你居然还能笑出来，再贬儋州！直接将苏轼发配宋朝版图的天涯海角。

其实苏轼当年和章惇是有很深情谊的，往日好友决裂，变成最大的反派，这里写满了人性。

苏轼和章惇，1057年同榜进士。两人年轻时一起游山玩水，感情极好。有一次他们去仙游潭，潭上有根独木桥，桥下是万丈深渊。章惇让苏轼一起过桥到对面石壁上题字，苏轼腿软不敢。章惇一个人走过去，用绳子系腰，爬上石壁写下"章惇、苏轼来游"，又从容走回来。苏轼拍着他肩膀说："子厚，你将来一定能杀人。"章惇问为什么，苏轼说："连自己的命都不在乎的人，还会在乎别人的命吗？"两人哈哈大笑。

后来苏轼因为反对王安石变法中的一些激进做法，被归入旧党；章惇追随王安石，成为新党骨干。但政见不同并没有立刻毁掉他们的友谊。1079年"乌台诗案"，苏轼差点被处死，是章惇在皇帝面前仗义执言，反驳宰相王珪，救了他一命。

苏轼被贬黄州后，门庭冷落，章惇还写信慰问他。

但人心易变，社会太复杂，朋友变成敌人似乎也就一瞬的事情。1093年高太皇太后去世，宋哲宗亲政，新党重新上台，章惇拜相。他开始疯狂清算旧党，对苏轼下手最重。

而章惇呢？这个当年敢走独木桥、敢在朝堂上和司马光当庭辩论的人，最后因为反对立端王（后来的宋徽宗）为帝，被贬到雷州——正是他当年贬苏辙的地方。

有趣的是，1100年苏轼北归途中，收到章惇儿子章援的来信，恳求苏轼如果重回高位，不要报复父亲。

64岁的苏轼回信说："某与丞相定交四十余年，虽中间出处稍异，交情固无增损也。"然后还给章惇开了药方，叮嘱他保重身体。

半世飘零，交情固无增损，这种胸怀，泯尽恩仇。

我这周和好几个朋友聊这段友谊，因为这个故事真实的让人发毛，每个人都有舍弃的关系与朋友，多大程度上容纳坏人，如何原谅那些伤害自己的人，没有标准答案，过程中的纠结与苦闷只有自己知道，苏与章的故事，可能就是一个很好的窥探人性的视角吧。

爱情尚且流动，好坏更在流动，人心复杂且幽暗，珍惜每一个友善的日子，离别时候也没有什么懊悔的，分歧是常态，不开心不如不维持，同路人也是一样，你能选择的东西，就以自己为主。逆境真正塑造的，是人对待苦难的方式，章惇是一种，苏轼也是，找到自己认同的东西，追随就好了。