明日长鑫上市！多少价可买多少价可卖？昔日中芯上市科创50暴跌8.8%一幕会重演吗？

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边江|作者

秋水|编辑

价值线导读

下周一，长鑫科技将正式登陆科创板，市场普遍预期开盘市值落在1.万亿至2万亿之间，最可能开盘价20-24元。

它会重演2020年中芯国际上市当日科创50暴跌8.8%的一幕吗？

本周A股走出"周一恐慌、周二V转、周三后继续下挫"的反弹受阻形态，三大指数周线勉强收红，全靠周二一天撑着。

目前焦点AI板块急跌后进入什么阶段了？

东吴证券首席经济学家认为，最猛烈的下跌可能已经完成大部分，但整个调整尚未结束。调整之后最先反弹的仍是AI硬件，但中期估值空间更大却另有新方向……

下周美股迎来"超级周"：美联储会议与微软、Meta、亚马逊等科技巨头财报集中发布，这将是AI投入能否转化为利润的第一次大规模检验。

下周一长鑫上市，怎么表现？

又如何影响A股？

长鑫科技，下周一终于要挂牌上市了！上市首日会如何表现，给多少估值呢？

公开数据，2026年上半年三星电子净利润约为‌6070亿人民币‌（Q1净利约2420亿人民币+Q2预估值约3650亿净利润）；‌SK海力士净利润约为‌4580亿人民币（Q1净利约为2690亿RMB+Q2预估值约1890亿RMB）；美光科技‌：净利润约‌444亿美元，折合人民币3048亿左右‌（因美光财报并非自然年，因此为结合公开数据估算）。

按上述数据计算，三星、海力士、美光三家公司2026年动态市盈率分别为：5.54倍、6.49倍、11.78倍，平均动态市盈率为：7.94倍。若按7.94倍市盈率计算，结合上市公告书长鑫科技给出的中期净利500亿-570亿净利计算，估值大致为：7940亿人民币-9051.6亿，对应股价为：11.87元-13.53元。

如果按三大巨头中市盈率最高的美光科技11.78倍市盈率计算，长鑫科技的估值约为11780亿人民币-13429亿人民币，对应股价为：17.61元-20.08元。

有市场人士认为：这个估值虽然比较理性，但根据A股市场的新股表现以及当下市场环境，虽然市场近期出现了一定回落，但如此理性的价格见到的可能性很低。

当前机构对长鑫的估值分歧极大，从1万亿到4万亿不等。

结合AI硬件赛道情绪回落，市场普遍预期下周一开盘市值落在1.5万亿至2万亿左右（对应股价约22-30元），最可能开盘价在20-24元区间（涨幅130-200%） ，炒作概率约40-50%——有热情但缺弹药。

有交易人士称：中签的开盘低于20元不急卖，高于26元建议全出，想买的16元以下可考虑，22元以上只看不动，26元以上千万别追。

长鑫自身的走势是一方面，投资者可能更关注的是长鑫上市对市场带来的影响？是否会重演2020年中芯国际上市当日科创50暴跌8.8%？

对比来看，本次有三大差异：A股日均成交已从1.5万亿提升至2.5-3万亿，资金容量更大；AI硬件板块已提前回调22-27%；长鑫流通盘仅6.73%被深度锁定。共识是：不会简单重演。

不过，也有投资经理警告："不能因为回调了就假设不会再跌。从去年9月科技股行情起算，累计获利盘远没清干净。资金链式传导的机制，长鑫抽科创板的血，科创板抽科技板块的血，科技板块抽消费医药的血依然存在。"

中期来看：存储最核心的问题是基本面预期（景气度的持续性验证，比如海外存储巨头的走向，ai资本开支预期等）才是决定中期走势的核心。海外巨头海力士，三星，美光等无法摆脱该趋势，A股的长鑫科技亦然。

本周A股，哪些“龙头”和“支线”在抗跌？

本周（7月20日—24日）收盘，指数表现方面，上证指数累计上涨1.33%，报收3814.20点；深证成指累计上涨0.49%，报收13774.68点；创业板指累计上涨1.52%，报收3480.87点。科创50表现尤为突出，周涨幅达4.19%，领跑主流指数。沪深300指数上涨2.65%，上证50同样涨超4%，而北证50和中证1000分别下跌4.15%和2.40%。

三大指数周线虽勉强全线收红主要全靠周二那一天，结构上走势高度分化。

五个交易日演绎出“周一恐慌、周二早盘杀跌后V转、周三之后向上找不到空间继续下挫”的反弹受阻节奏。

分断市值涨幅榜方面：

1000亿元以上市值公司涨幅TOP5

500-1000亿元市值公司涨幅TOP5

100-500亿元以上市值公司涨幅TOP5

锐捷网络近期持续大涨，核心驱动力来自业绩超预期爆发与交换机“通胀”逻辑的双重共振。

业绩层面，公司7月初披露半年度业绩预告，预计上半年归母净利润6亿至7.5亿元，同比大增32.71%至65.88%，环比增速高达288%至410%。业绩爆发源于面向互联网客户的数据中心交换机业务大幅增长，公司深度绑定字节跳动、阿里、腾讯三大客户，数据中心产品收入90%来自这三家。

本周以来，交换机“通胀”逻辑是市场赋予更高溢价的核心叙事。随着人工智能大会上华为等服务器超节点架构加速落地，交换芯片与GPU的配比从传统1:20大幅提升至1:3甚至1:2。交换芯片速率持续迭代至51.2T甚至更高，价格随之大涨，共同构成量价齐升的强通胀逻辑。

本周来说，AI硬件中还有一个方向较为强势：半导体设备、半导体制造、先进封装。比如半导体设备的龙头拓荆科技、中微公司、北方华创等，制造端的中芯国际，先进封装的通富微电和长电，这部分要明确强于AI硬件的其他子方向。其他子方向不少高位回落50%左右，半导体上游大概是高位20%-30%左右的回落。

背后逻辑也很清晰，也是消息面持续催化：“国产模型”+“国产算力”跑通的逻辑。

不过，整体弱势行情时候，对于少数分支的大涨也要谨慎追高，谨防后期补跌。

后市怎么看？

周末，东吴证券首席经济学家发文《AI还要跌多久》，观点和逻辑都值得一读。

其认为当前急跌可能进入后半段，但整个调整尚未结束。

最猛烈的下跌可能完成了大部分，甚至已经结束，但高波动、反弹和重新探底仍可能持续。杠杆资金退出以后，市场还要重新确定估值。中报、订单、毛利率和经营现金流将成为新的定价依据。

判断调整是否接近结束，不必盯住某一个指数点位。更重要的是看三件事：业绩好的公司公布利好后是否不再创新低；指数重新探底时下跌股票的数量是否减少；市场是否开始重新比较利润、现金流和估值。

但是真正的底部，开始于利润分化。

这轮调整不会以所有股票同时见底而结束。普跌结束于杠杆出清，真正的底部开始于利润验证。核心公司从高点回撤20%至30%，可以完成一次拥挤交易的估值压缩。但对主要依靠远期叙事、盈利尚未充分兑现的公司来说，跌幅本身没有保护作用。

调整之后最先反弹的，可能仍然是AI硬件——订单、收入和利润都比较容易验证。

但是，中期估值空间更大的方向，可能来自那些开始证明AI能够增加收入和利润的下游企业。云计算和模型服务，需要证明AI收入能够覆盖算力、折旧和能源成本。企业软件和AI智能体，需要证明客户愿意持续付费。互联网平台需要证明，AI能够提高广告转化率、交易效率，或者降低运营成本。

一旦这些变化进入利润表，下游应用企业的盈利增速可能开始提高。AI产业链的利润分配，也会发生变化。这会反过来支持硬件需求。因为只有下游能够赚钱，上游的高利润才拥有长期基础。

所以，调整之后最先反弹的，可能仍然是AI硬件。下一轮真正获得估值提升的，却可能逐渐转向率先证明商业化收入的应用企业。

周末及下周，还有哪些大事需要关注？

1、宁德时代启动A股史上最大规模回购

周五晚，宁德时代(300750.SZ)公告称，公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于200亿元且不超过400亿元，回购价格上限为573元/股。回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，回购期限自股东会审议通过之日起12个月内。小财注：宁德时代此次回购方案资金总额上限为400亿元，超过此前格力电器2021年披露的回购预案资金总额上限150亿元，位列A股史上第一。

2、下周，美股迎来“超级周”

美国股市将在未来一周迎来两大考验：一是美联储会议，市场希望从中寻找未来利率路径的线索；二是企业财报密集发布，其中以科技巨头和人工智能龙头公司的业绩最受关注。

3、三星电子、SK集团与美企签下9500亿美元半导体大单

周末，韩国总统政策办公室主任金容范在新闻发布会上宣布，三星电子和博通公司签署了一份谅解备忘录，就代工合作达成协议，将在未来五年内供应价值2000亿美元的先进存储半导体，并生产人工智能芯片；SK集团决定在未来五年内，与包括英伟达在内的全球大型科技公司开展总价值7500亿美元的先进存储半导体长期供应合作。报道称，数据中心合作也将启动。

4、下周超330亿元市值限售股解禁，上海机场解禁102.84亿元居首

Wind数据统计显示，下周（7月27日-7月31日）共有逾40家公司限售股陆续解禁。按照最新收盘价计算，合计解禁市值逾330亿元。

从解禁市值来看，7月29日是解禁高峰期，8家公司解禁市值合计107.49亿元。按7月24日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：上海机场（102.84亿元）、富乐德（48.03亿元）、西安奕材-U（28.82亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：北汽蓝谷（4.89亿股）、上海机场（4.34亿股）、正元地信（3.85亿股）。