2026粮价上涨信号显现，资本布局完毕，旱灾或成导火索

MoretonCapitalPartners计划募集五亿美元来设立一个专门针对厄尔尼诺风险的投资基金，这不是什么新鲜事，而是信号之一，即资本已经做好了在厄尔尼诺相关的投资策略上进行布局，并且在天气状况发生改变之后再利用价格波动的机会。

该基金关注的是粮食本身之外的因素，在天气造成供求关系失衡之后产生的价格变化。南非玉米担心干旱、澳大利亚小麦害怕降雨和高温、马来西亚棕榈油依赖稳定的降水、印度大米依靠季风，任何一个地方出现天气问题都会引起价格的变化，而基金所要操作的就是这种变化所造成的差价。

厄尔尼诺是由太平洋海水温度升高所引起的气候现象，并且会对全世界的粮食供应产生影响，它不是一种玄学的东西，而是有历史数据支持的一种周期性的事件。1997年的厄尔尼诺造成了东南亚地区的干旱，棕榈油减产了大约20%，价格也跟着上涨了。

到了2015年的时候，厄尔尼诺又使得澳大利亚的小麦产量降到1800万吨以下，从而引起全球小麦市场价格的变化，投资者们就是这么想的，在天气发生改变之后，供给方面就会首先崩溃，然后价格也会随之上涨。

本次操作的特点是不押注某一品种，而押注整个传导链条，玉米减产会导致饲料成本上升，养殖成本随之提高，最终终端食品价格也会被传导至消费者手中。资本不必等到灾害真正来临才进行投资，在预期阶段就可以提前布局——比如市场对南非干旱表示担忧时，玉米期货就会提前上涨；当人们担心澳大利亚高温的时候，小麦期货也会随之变动。

基金所获得的利益来自于预期与现实之间的差距，并非灾后的重建所得之益。

该基金的投资范围除了水资源、铝价之外还有其他一些因素，比如干旱地区水价上涨等。铝价也包含在内，因为现在的电解铝生产很大程度上依靠水电，如果中国发生干旱造成水电供应压力增大，那么上海期货交易所的铝期货也会成为投资对象之一。投资者关注的是整个能源、农业、工业系统中由于气候突变所引起的各种变化。

目前全球农产品价格受到三个方面的压力共同作用。第一个方面是供给端的压力，厄尔尼诺现象可能会使一些地区减产，第二个方面是成本端的压力，现代农业需要使用柴油、电力和天然气等能源，能源价格上升会提高种植成本。

第三个方面是预期端的压力，在金融市场中，投资者会提前根据天气预报来买卖农产品期货，从而加大了市场价格波动的程度，当这三种压力一起作用的时候，粮食价格就有可能会上涨，具体的涨幅以及持续的时间长短取决于厄尔尼诺现象对产量的影响程度以及市场的供求变化的能力。

对冲基金并不需要实际持有粮食实物，而是通过期货合约来进行交易，他们不需要购买土地去种植粮食或者囤积粮食，在芝加哥期货交易所、大连商品交易所等地方就可以进行操作。

做多南非玉米期货的同时做空巴西大豆期货，并且加上马来西亚棕榈油的跨期套利——这就是典型的跨商品、跨地域、跨市场的交易方式。资本的优势就在于可以在全球范围内分散风险，哪里出现价格波动就往哪里下注。

中国的情况比较复杂一些，稻米、小麦等主要口粮自给率比较高，口粮安全总体上是有保障的。但是对进口大豆的高度依赖使得部分植物油和饲料原料同国际市场联系密切，一旦国际市场上由于厄尔尼诺现象导致供应短缺，中国的豆粕价格以及植物油的价格就会随之变动。尽管口粮供应不会出现短缺问题，但是饲料成本和食用油的成本仍然会受到影响。

资本交易的是价格的变化，并非粮食供给本身。影响供给的因素主要有气候条件、播种面积、化肥供应量以及运输能力等，但是资本可以把价格波动放大多倍——本来只对干旱感到担忧，一旦开始交易之后就会变得非常恐慌，对未来半年的价格进行提前透支，这就是金融市场的一贯表现，并不是什么阴谋诡计，而是由于市场机制所导致的结果。

2023年7月芝加哥小麦期货因为厄尔尼诺现象而在一周之内上涨了12%，但是实际上减产程度并没有预报中那么严重，在之后的价格又下跌了8%，这样的预期和实际情况之间的差距就是金融资本获利的空间所在。

未来的粮食安全不仅仅是要有充足的粮食产量，还要有进口渠道多样化、国内油料作物种植比例提高、化肥和能源供应稳定以及期货市场的风险控制能力等多方面的保障。因此我们要未雨绸缪，在天气发生改变之前就做好粮食安全保障体系的建设工作。

具体而言就是推广大豆玉米带状复合种植技术来增加大豆玉米种植面积，降低对单一进口来源的过分依赖；同时要增强国家粮食储备动态调节的能力，在国际市场上出现价格剧烈波动的时候利用储备投放来稳定国内市场价格；另外也要使国内涉农企业在期货套期保值方面的能力得到提升，并且要积极地运用好价格风险管理工具来抵御国际市场价格带来的不利影响。

天气的变化属于客观存在的风险，而资本交易则是市场机制的一个组成部分。我们不能去抵制这样的市场机制，但是可以在这样的市场机制中建立起更加强大的风险缓冲能力。