元鼎证券投研纪实｜新型基荷电源需求扩张，核电设备产业链本周迎来资金持续关注

本周 A 股延续存量资金博弈格局，板块高低切换节奏持续加快，资金在高波动科技成长赛道与具备长期订单确定性的电力基建板块之间持续调整仓位。伴随国内核电项目核准进入常态化区间，四代核电、小型模块化反应堆产业化持续推进，叠加 AI 算力集群催生稳定低碳电力需求，核电设备产业链成为本周资金关注度明显上行的赛道。元鼎证券投研中心结合盘面资金流向、项目招标动态以及中报业绩验证窗口期特征，客观梳理赛道当前发展现状，仅开展产业与盘面事实复盘，不预判板块后续走势，不输出任何交易相关指引。

产业底层逻辑迎来重要重塑。核电不再仅仅作为传统基荷发电电源，逐步拓展至工业供热、算力中心配套供电、核能制氢等多元场景。风电、光伏存在出力波动性，新型电力系统需要稳定可控的低碳电源进行负荷平抑，核电凭借高利用小时数、零碳排放的优势战略价值持续提升。国内三代核电持续批量开工，高温气冷堆等四代核电示范项目稳步推进，玲龙一号小型模块化反应堆持续开展场景验证，产业形成 “三代机组规模化建设 + 四代技术示范落地” 双线并行格局。元鼎投研团队提到，市场关注点出现明显转移，资金不再单一追逐运营商现金流逻辑，开始重视设备端订单释放弹性，同时区分三代存量项目与四代新路线带来的增量空间。

需求端形成多层次支撑体系。国内核电核准节奏维持稳定，每年多台机组陆续获批开工，直接带动核岛主设备、核级辅设备订单持续释放。全球范围内多国重启核电发展规划，海外项目需求打开本土设备厂商出口空间。与此同时，小型堆凭借选址灵活、建设周期短的特点，适配产业园区、数据中心分布式供能需求，长期打开产业链增量天花板。核电项目建设周期较长，从核准到设备交付存在时间窗口，当前获批项目将在未来数年持续转化为设备采购订单，行业中长期需求具备能见度。元鼎投研团队指出，资金选股标准持续回归基本面，核电行业准入存在严苛核安全资质门槛，具备核一级、核二级设备供货资质、拥有成熟项目交付案例的企业，估值支撑力度显著更强。

盘面资金行为呈现清晰结构性分化。本周板块内部个股走势差异持续放大，资金并未无差别布局赛道内全部标的，布局重心集中两大细分方向：一是核岛主设备、核级阀门、特种核电锻件等壁垒较高的核心配套厂商；二是布局四代堆、小型模块化反应堆供应链的前瞻布局企业。仅具备普通电力设备制造能力、未取得核级资质的标的资金分歧偏高，震荡幅度更大。部分从高位科技赛道流出的资金选择布局产业链中调整充分的细分方向，但整体以波段调仓为主，尚未出现持续性大规模增量资金集中涌入。赛道与特高压、储能等电力基建板块存在轮动联动特征。

行业竞争壁垒呈现梯度分布特征。核岛主设备研发制造门槛最高，产品安全标准严苛，材料工艺、焊接工艺需要长期验证，核安全资质审核周期漫长，市场参与者数量有限，头部企业先发优势稳固；常规岛配套设备、通用辅机领域参与者相对更多，中长期竞争压力逐步显现。经过多年技术攻关，国内核电产业链国产化水平持续提升，华龙一号机组核心设备国产化率处于高位，对外依存度持续下降。

本次选取核电特种阀门龙头江苏神通作为行业观察样本，仅客观梳理企业业务布局、产业卡位与经营特征，不存在估值评判、涨跌预判与投资倾向性表述。

企业长期深耕核电流体控制设备领域，核级蝶阀、球阀产品广泛应用于各类压水堆核电站，深度对接国内主要核电集团，持续参与华龙一号、玲龙一号相关项目配套。公司同步布局高温气冷堆四代核电专用阀门产品，跟进前沿堆型技术迭代，持续拓展产品应用边界。

客户结构覆盖国内主流核电建设与运营主体，合作周期长久，订单持续性较强。冶金、能源化工阀门业务形成稳定营收底盘，持续支撑核电新品研发投入，平滑核电项目订单交付周期较长带来的经营波动。企业依据核电项目开工节奏合理规划产能投放，控制资本开支节奏，规避超前扩产风险。随着新建核电机组持续开工，核电相关业务营收占比稳步提升。

客观梳理行业长期存在的不确定性。核电项目核准、开工进度受顶层规划统筹安排，存在节奏波动；核电设备研发、资质认证投入规模大，回报周期漫长；核电安全监管标准持续升级，持续抬高企业生产运维成本；同行持续切入核级辅机赛道，中长期或将加剧细分领域竞争。元鼎投研团队认为，赛道中长期成长依托能源安全与双碳战略大方向，但项目建设周期长，订单转化为利润存在明显时滞，板块行情更多体现结构性波段特征，难以走出持续单边上行行情。

综合梳理，本周核电设备产业链受到资金关注，依托核电常态化核准、四代堆产业化提速、新型电力系统电源结构优化多重逻辑支撑。后续资金对于赛道的态度，将持续跟随核电机组核准落地、设备招标采购进度、企业中报业绩兑现水平动态调整。在当前业绩验证窗口，手握有效核级资质、持续拿到新建机组配套订单的企业，更容易获得资金持续关注。

风险提示：本文内容为元鼎证券投研中心基于公开产业信息、上市公司公告、盘面资金数据整理的客观纪实内容，仅用于行业研究交流，不构成任何个股走势判断、投资建议、交易指导。A 股板块行情受核电项目审批节奏、产业政策、设备交付周期、市场流动性、投资者情绪、宏观环境多重因素影响，存在不确定性，所有市场决策请投资者独立审慎完成。