做多信号已现，重视超跌方向

来源：市场资讯

（来源：中泰金工团队量化先行者）

摘要

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市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位；

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戴维斯双击本周超额收益1.19%，本年累计绝对收益14.84%；净利润断层本周超额基准-2.04%，本年累计绝对收益8.73%；沪深300增强策略本周超额基准-1.76%，本年累计超额收益1.33%。

市场整体（wind全A指数）：震荡格局

估值水平（wind全A指数）：中等水平

仓位建议：80%

市场大势：择时体系信号显示，均线距离-1.7%，距离绝对值小于3%，市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。

行业配置：业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。

做多信号已现，重视超跌方向

前周我们提示：油价大幅反弹，外围市场大幅波动，美联储加息预期仍存，国内市场大幅下挫，成交仍未萎缩，市场风险偏好或难提升，在没有外力干预的前提下，耐心等待市场波动率和成交量的进一步下降。预计成交进入2.2万亿附近或有较强反弹。最终wind全A全周继续大幅波动，上涨0.22%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000继续大跌2.4%，中盘股中证500指数上涨0.25%，沪深300上涨2.65%，上证50大涨4.55%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括有色金属、石油石化，有色上涨4.62%，建材、纺服表现较弱，建材下跌7.59%。上周成交活跃度上，电力与煤炭资金流入明显。

从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差大幅收窄，最新数据显示20日线收于6673，120日线收于6788点，短期均线开始位于长线均线之下，两线差值-1.7%，绝对值距离小于3%，市场仍处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。

配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

择时体系信号显示，均线距离-1.7%，距离绝对值小于3%，市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。

戴维斯双击策略本周超额收益1.19%

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戴维斯双击组合

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。

今年以来，策略累计绝对收益14.84%，超额中证500指数13.94%，本周策略超额中证500指数1.19%。策略自2026-05-06开盘调仓，截至2026-07-24日，本期组合超额基准指数2.05%。

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净利润断层策略

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。

策略在2010年至今取得了年化29.92%的收益，年化超额基准26.68%。本年组合累计绝对收益8.73%，超额基准指数7.84%，本周超额收益-2.04%。

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沪深300增强策略

根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。成长型投资者关注公司的成长性。通过营业收入、毛利润、净利润增速寻找高速成长的股票。价值型投资者认为长期持有股票的收益率大致等于公司的ROE，而最初购买的价格高低对最终的收益率影响不大。其偏好具有长期稳定的高ROE的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对沪深300指数超额收益为1.33%；本周超额收益为-1.76%；本月超额收益为6.82%。

重要提示

本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：

《量化择时周报：做多信号已现，重视超跌方向》

（发布时间：2026年07月25日），具体分析内容请详见报告。

分析师：吴先兴 （S0740525110003）

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

《戴维斯双击策略本周超额收益1.19%》

（发布时间：2026年07月25日），具体分析内容请详见报告。

分析师：吴先兴 （S0740525110003）

风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。

重要声明

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