机构扎堆入场、新监管就位……稳定币时代加速到来？

锚定港元的稳定币或将在7月底面世、Visa宣布推出全新企业级稳定币平台、新美元稳定币正式亮相、英国央行发布新稳定币监管框架……全球稳定币近期加速落地。

“未来一两年，稳定币大概率呈现‘美元稳定币短期主导、多币种稳定币加速追赶、合规稳定币与传统银行及支付体系深度融合，并向跨境支付与链上结算渗透’的格局。”在行业专家看来，全球各地稳定币的竞争已从立法转向落地能力，能否建立银行级合规系统、跨链互操作和真实支付场景才是胜出关键。

稳定币加速落地应用

稳定币正在全球各地加速落地应用！Visa近日宣布，推出全新企业级稳定币平台（Visa Stablecoin Platform，简称VSP），可为金融机构、金融科技公司及其他支付服务商、原生加密企业提供一种简便的方式，用以获取、存储和赎回稳定币。VSP首批支持的稳定币为Open Standard近期发布的Open USD。

据了解，Open USD由独立公司Open Standard联合Visa、万事达卡、美国运通等支付网络和运营商，贝莱德、纽约银行、渣打银行等银行和资产管理公司，谷歌、三星电子等科技平台，以及币基（Coinbase）、双子星（Gemini）等加密货币原生公司在6月底推出，定位“面向全球资金流动的新一代稳定币”，其采用由支付机构、银行、金融科技公司等共同参与的联盟模式，试图重塑稳定币价值分配体系。

6月中下旬，英格兰银行（英国央行）正式发布了针对系统重要性稳定币发行商的政策声明及行为准则草案（下称《草案》）。中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁对《国际金融报》分析指出，《草案》相比2025年11月咨询方案，核心调整集中在三方面：一是用发行总量上限替代个人持有限额，二是把储备资产中可计息的短期国债占比上限从60%提到70%，三是细化赎回与托管保障（要求持有人24小时内按面值赎回，储备置于法定信托之下）。

于佳宁表示，这份《草案》的意义在于把英国从一个对发行方几乎不友好的框架，转向商业上可行的框架，取消个人持有限额扫清了主流发行方入场的最大障碍，同时保留赎回、托管、无息这些稳定底线，体现了创新与稳定之间的务实平衡。

Bitget Wallet研究院负责人Lacie Zhang告诉《国际金融报》，这套调整的本质，是英国在金融稳定与产业竞争力之间重新找平衡。取消个人持有上限、放宽国债占比，让英国的系统重要性稳定币制度从“原则上能做但商业上难做”变成一条更现实可行的路径，给发行人、支付基础设施和代币化结算模型释放了明确的政策方向；但市场也有保留，400亿英镑的总量天花板被认为给规模设了“封顶式雄心”，叠加准则要到年底才定稿、配套文件和2027年的后续材料仍在路上，外界普遍认为英国在落地节奏上仍落后于已全面生效的欧盟MiCA（《加密资产市场法案》）。

除了Visa，更多机构玩家正携带更多币种的稳定币入局。日本最大的国内信用卡网络JCB有限公司近日宣布已与全球稳定币发行商‌美国Circle互联网集团签署谅解备忘录。Circle搭建覆盖USDC、EURC、Gateway、Arc的完整稳定币与区块链基础设施，支撑新一代支付清算业务；JCB持续布局前沿支付技术，优化消费者和商户支付体验与底层结算效率。

日本便利店连锁品牌罗森将于8月初在东京Gateway City店启动稳定币JPYC支付试点。本次试点与数字资产钱包提供商Hashport合作进行。通过与POS系统连接，商品数量和付款时间等购买数据可以集成到现有的门店管理系统中进行管理。罗森计划通过这项实验验证与POS系统集成的稳定性以及实际支付所需的时间后，再决定是否全面引入该系统。

各地稳定币发展策略不同

目前，全球主要经济体已密集落地或推进稳定币框架。其中，美国有2025年7月签署生效的《GENIUS法案》（联邦层面首部支付稳定币法，2026年7月尚未出台最终细则）；欧盟有2024年生效的MiCA（发行人须在2026年7月1日前完成授权）；亚洲方面，新加坡MAS单一货币稳定币框架（2023年定稿）、日本《资金结算法》修订（2026年6月13日全面实施，并已为境外信托型稳定币开闸）、韩国《数字资产基本法》仍在博弈、中国香港《稳定币条例》已于2025年8月生效并在2026年4月发出首批发行人牌照，首批锚定港元的稳定币或将在本月底推出。

Lacie Zhang分析指出，美国、欧洲和亚洲布局稳定币的策略有差异。美国是美元霸权的链上延伸，市场驱动、支付优先，《GENIUS法案》要求1:1储备，且储备限于美元现金、短期美债、隔夜回购或美联储信贷，发行人须按月披露经审计的储备报告、高管对虚假证明承担刑责，为银行与非银发行主体划定了清晰合规路径；叠加SEC（美国证券交易委员会）推进的Project Crypto计划与现货加密ETF通用上市标准，美国监管正从过去的执法主导明显转向立法+规则化。整体思路是用最快的联邦立法把私营发行人纳入监管，并借合规稳定币巩固美元在数字支付时代的主导地位，监管放行也让美元稳定币成为国家竞争战略。

欧洲强调主权与稳定优先，统一规则、偏防御。MiCA是全球首个覆盖加密资产的统一规则手册，把稳定币纳入电子货币代币（EMT）与资产参考代币（ART）两类，储备、赎回、电子货币牌照要求严格，禁止向持有人付息以免与银行存款竞争，并对非欧元计价稳定币设置“每日2亿欧元或100万笔交易”的上限，核心诉求是防止美元稳定币化侵蚀欧元货币主权；同时MiCA的CASP牌照可一证通行27国，对已受监管的银行券商还允许通知后扩展业务。相比美国的进取，欧洲更像是“先把篱笆扎牢，再谈发展”。

而亚洲稳定币发展的策略高度分化，核心分歧在于准入门槛与发行资格。其中，新加坡走审慎高门槛路线，单一货币稳定币只认SGD（新加坡元）或G10（十国集团）货币，要求储备不低于100%、合理赎回须在5个工作日内完成，并在2025年把监管延伸到“设在本地却只服务海外客户”的实体，主打质量优先、宁缺毋滥。

日本以银行、信托、资金转移业者为合格发行主体，禁止算法稳定币，制度稳健，近期既为境外信托型稳定币开了合规通道，又在2025年9月提议把加密资产监管从《资金结算法》转向《金融工具与交易法》，为加密ETF等创新模式铺路，姿态趋于开放但门槛同步抬升；中国内地维持对私营稳定币与加密交易的禁止，转而主推数字人民币（e-CNY），而中国香港则扮演离岸试验场，以全球最严之一的牌照制（虚拟资产交易平台须同时持有证券类与反洗钱牌照、客户资产98%冷钱包+强制保险），服务港元与离岸人民币的跨境支付和RWA（真实世界资产代币化）结算。

于佳宁判断，全球稳定币发展呈现三大趋势：一是监管范式向支付工具收敛，全额储备、持牌、按面值赎回、禁止付息已成跨法域公约数；二是美元稳定币主导地位短期难撼动，全球约99%的稳定币锚定美元，本币稳定币合计不足1%；三是竞争已从立法转向落地能力，能否建立银行级合规系统、跨链互操作和真实支付场景，才是胜出关键。

“总体来看，稳定币监管已经从早年的‘逐底竞争（企业满世界找最宽松的洼地）’转向‘逐顶竞争（主要金融中心争相用高标准合规框架吸引优质机构）’，纯监管套利的空间正被快速压缩。”Lacie Zhang认为，全球稳定币发展有三条主线：其一，储备资产高度趋同于“短期国债+央行/银行存款”；其二，从美元独大走向本币稳定币竞争；其三，稳定币与传统金融加速融合，中国香港的汇丰（HSBC）、新加坡星展银行等传统金融机构已直接下场，发行、托管、清算环节正被重塑，合规“护城河”成为TradFi（传统金融）的核心竞争力。

本文源自：国际金融报

作者：余继超