投出AI加速度

来源：经济日报

以前投项目按“年”算，现在投AI按“天”算。人工智能浪潮席卷千行百业，投资圈也正经历一场全方位重构。

在北京，投资人在经历一场“认知突围”：从“跟跑”到“探路”，从“坐冷板凳”到“抢窗口期”，从“给钱”到“给场景、给资源”——身处前沿的他们加速追赶技术迭代的风口浪尖。

跑赢“认知时差”

2021年落地清华科技园的星连资本，始终坚守一条极具辨识度的投资路线——深耕人工智能全产业链上下游。

在清华科技园D座25层的办公室里，星连资本合伙人王璞津津乐道AI Agent助理的工作效率，以及麦克风快取代键盘的日常。

窗外，北京奥林匹克塔静静矗立。室内，王璞将专注赛道内价值投资的故事娓娓道来：“顶尖科学家是驱动产业变革的核心主角，而投资机构应当做好产业‘连接器’，打通技术落地、资源对接的堵点，助力科研成果转化服务社会。”

王璞对人工智能行业拐点记忆犹新。ChatGPT问世后，不少投资机构急于布局应用，却忽略模型能力才是产业发展的核心瓶颈。星连资本选择加码基础模型研发赛道，精准踩中技术迭代节奏，“AI技术日新月异，这要求垂直赛道投资机构顺应技术周期、动态调整布局”。

“投资非共识项目，赚的是超前认知的红利。”华控基金董事长华桦以北京智谱华章科技股份有限公司为例，“2021年年中启动尽调时，市场尚未形成对通用大模型的统一认知。机构既要具备前瞻研判能力，也要敢于承担早期赛道的高风险”。

“很多项目需要快速给出投资结论，这依托的是投资人长期积累的行业认知、技术储备，决策提速的同时，风险也在放大。”华桦坦言，此前投资科技企业拥有更为充足的尽调周期，团队深度访谈、技术层层核验是标准流程。但大模型问世后，AI技术迭代速度远超行业预期，留给投资机构研判决策的窗口期大幅压缩。

国科投资董事长孙华亦有共鸣：“过去我国科技产业多走跟跑路线，如今多个前沿赛道跻身全球第一梯队，闯入技术无人区。”2023年起，人工智能赛道涌入海量创业团队，即便身经百战的资深投资人，也面临信息过载困境。过往看项目，机构很少关注团队论文发表、学术引用数据。而今，核心团队顶级期刊成果、技术攻关落地能力成为评判企业潜力的核心标尺，持续学习能力，成为投资人的必备素养。

瞬息万变的行业，也倒逼投资人练就精准捕捉市场风向的判断力。王璞透露，最近他们重点布局AI4S（AI for Science，人工智能驱动科学发现）生物医药、世界模型两大细分方向。AI赛道产业格局与技术路线持续快速演进，产业基金必须紧跟前沿技术动态。

技术与市场高速更迭，投资机构内部组织架构也迎来AI化改造浪潮。星连资本正在搭建内部数字化协同体系，打通投研经验共享通道，依托AI工具覆盖项目信息检索、文献研读等流程，大幅提升投研效率。“产出质量极高的AI辅助工具已成为投研团队的得力帮手。”王璞说。

星连资本的专注、华控基金的研判、国科投资的进化，共同勾勒出AI时代投资人全新的能力图谱：在极速变化中锚定价值，在技术洪流中保持定力。

行业逻辑反转

“去年我们投资的‘银河通用’，与我们在理想国际大厦的办公地点直线距离400米；今年3月落子‘基点起源’，坐落于方正国际大厦，相距300米；5月投资‘百奥几何’，扎根中关村SOHO，直线距离不足50米。”孙华随手列举的投资项目，直观展现产业集聚效应。

人工智能风口之下，中关村成为科创创业者扎根的热土，科创企业密度持续走高，这既印证了中关村得天独厚的创业吸引力，也折射出AI赛道创业热潮。企业成长历来遵循初创、成长、成熟的标准化周期，但自2025年下半年起，在资本助推下，AI头部企业成长周期被大幅压缩，成为创投市场新趋势。

这一点，面壁智能融资负责人曲滕看得清楚：“当下国内创投市场出现显著趋势，部分前沿赛道头部企业优先完成资本闭环，技术闭环、产业闭环反而相对滞后。”近两三年，大模型、具身智能、新一代信息技术头部企业在海淀快速崛起，资本短时间内就能形成共识，加速完成企业多轮融资，资本先行成为常态。

孙华回忆起重仓寒武纪时，企业是依托科创板才实现上市。而今，高速成长已从个案演变为行业趋势。“去年年中接触面壁智能时，大模型市场整体遇冷，项目谈判周期长达3个月。而智谱华章上市后，行业估值水涨船高，企业从初创走向成熟的周期，在资本加持下大幅压缩。”

传统科技产业发展遵循“技术闭环先行，资本入场赋能产业落地”的逻辑，近两年行业逻辑反转——资本认可速度明显加快，企业估值体系快速重构，但底层技术打磨、上下游产业协同仍存在一些短板。这一全新格局，给投资机构带来前所未有的挑战。

谈及一级市场定价逻辑，王璞坦言：“在信息有限的情况下，一级市场项目估值多靠谈判敲定，最佳投资窗口，恰恰是市场尚未形成共识的阶段。”从政策扶持到市场全面认可，半导体产业走过20载漫漫长路，而生成式人工智能兴起后，短短几年便获得资本市场追捧。共识形成速度过快，直接导致优质标的供给稀缺，项目估值持续走高。

对比近一年主流大模型的能力跃迁，可以看出底层技术仍在高速攀升，迭代动能强劲。

华控基金超过三成项目落子中关村。在华桦眼中，海淀整合顶尖高校、创业人才、资本市场多重资源，构建起成熟完善的科创培育生态。本轮AI创业浪潮，叠加国家政策红利，蕴藏巨大回报空间。

当细分赛道科创企业批量涌现，如何精准筛选优质标的，考验投资机构的研判功底。华桦的经验是，坚持自上而下的赛道研判，先厘清细分赛道发展全貌，再聚焦企业个体评估：一是判断企业技术路线是否站在行业前沿，能否保持长期迭代能力；二是深挖核心创始团队内在驱动力；三是评估管理层穿越产业周期、应对市场波动的综合能力。

当优质企业拥有了更多资本选择权，便客观抬高了机构的准入门槛。“最基础的要求，是听得懂技术逻辑、问得出关键问题。”华桦说，随着行业投资窗口缩短，机构必须坚守研究驱动的投资逻辑，针对不同细分赛道制定差异化策略，每周复盘市场、动态调整投资布局。

做好“长跑队友”

当资本争相涌入AI赛道，头部优质创业者融资阶段多了一个烦恼：怎样甄别能够提供长期赋能、匹配自身发展需求的投资机构？

近年来，北京市海淀区政府引导基金与市场化资本深度联动，构筑起多层次科创扶持体系。2026年，海淀区发布了总规模80亿元的中关村科学城科技成长四期基金、20亿元的中关村科学城成果转化基金，共同壮大海淀区政府投资基金矩阵。华控基金、国科投资均为其合作子基金。

按照这一扶持机制，中关村科学城成果转化基金主打“直投”，重点支持高校院所原始创新，中关村科学城科技成长四期基金采用“母基金+直投”双轮驱动模式，紧扣海淀区“1+X+1”现代化产业布局，联合市场化头部机构重点布局战略性新兴产业与未来产业。

不久前，光轮智能刚完成新一轮融资，中关村科学城基金与巨人网络、宇信科技、宝通科技、中科产投等多家机构共同参投。

“新一轮融资中，中关村科学城同步参与投资。”在光轮智能公共事务总监汪春好眼中，传统市场化投资机构更看重团队背景、商业模式与短期营收增长，而中关村科学城引导基金兼具长期产业视角，更像陪伴企业成长的“娘家人”。随着产业资本持续入局，多方投资人联动打通上下游资源，搭建深度产业协同网络。

专注于太空算力载荷研发的“一苇宇航”，由3位“95后”创业者历经5年潜心技术攻关，最终实现科研成果产业化落地，项目已被纳入中关村科学城成果转化储备库。公司创始合伙人周平乐感慨，团队在早期市场非共识阶段深耕冷门前沿赛道，中关村科学城管委会不仅主动对接各类市场化投资机构，还协助匹配专项产业政策，为初创团队扫清了发展障碍。

早在面壁智能A+轮融资阶段，中关村科学城便完成投资入股。曲滕表示，企业尚未获得市场普遍认可时，政府引导基金的支持尤其重要，海淀区域内大量科创企业都获得过科学城资金扶持，投资本身就是对企业技术路线与发展潜力的认可。

华桦认为，海淀区在AI、AI+行业、人工智能基础设施等赛道具备得天独厚的竞争优势：区域层面持续完善全链条科创生态，企业落地后，中关村科学城管委会主动协调上下游产业链资源，打通技术落地、场景应用的各类堵点。

作为中关村科学城科技成长基金合作子基金负责人，王璞将科技企业从孵化到上市划分为三大关键节点：首先是天使轮，企业仅有技术雏形、尚未实现商业化，此时入局会与企业深度绑定；其次是商业化爬坡期，企业拥有成熟技术，亟需落地应用场景、拓展订单，资本助力可打通市场渠道；再次是Pre-IPO阶段，距上市仅一步之遥。

AI产业迭代速度快，市场估值和商业模式仍需持续验证，政府引导基金在关键节点提供资金赋能，有助于企业跨越发展瓶颈。

历经多轮产业周期洗礼，孙华深有感触，早年更看重从业者长跑耐力，鼓励深耕赛道把冷板凳坐热；AI行业迭代极快，快速应变、抢抓窗口期的短跑能力同样不可或缺。“我始终提醒自己不要被固有框架束缚，人工智能行业市场热度居高不下，唯有打破思维定式，持续调整投资思路，才能跟上时代奔涌向前的步伐。”