北京
就在美债10年期收益率冲上4.7%、刷新特朗普第二个任期以来新高的第二天，市场情绪被一则来自中东的和谈信号瞬间扭转。周五，美国国债收益率全线急跌，导火索正是国际油价的一波逾4%的深跌——背后是巴基斯坦被曝正在中国支持下，探索重启华盛顿与德黑兰之间中断已久的核谈判。
这一天，基准10年期美债收益率从4.7%上方高位掉头向下，尾盘跌超4个基点，报4.657%。更加贴近美联储短期利率政策的2年期收益率同样回落逾4个基点，至4.311%；而被视为通胀预期风向标的30年期长债收益率也下行超3个基点，守在5.14%附近。债券市场用真金白银传达了同一个判断：能源价格可能撑不住此前引燃的通胀恐慌。
原油市场的跌幅堪称惨烈。国际基准布伦特原油期货当天大跌4%，退守每桶96美元关口；美国西得克萨斯中质原油期货同样重挫4%，滑落至每桶88美元左右。触发抛售的，是路透社援引巴基斯坦官员消息称，伊斯兰堡方面上周已就该斡旋方案与中方高级外交官进行过沟通。尽管目前仍处于“探索途径”的初级阶段，但市场立刻把这一信号解读为中东鏖战出现微妙松动，前期堆积的供应风险溢价就此加速挤出。
“今天油价的下跌，给近期不断施压的通胀预期和加息展望降了温。”BondBloxx高级投资策略师JoAnne Bianco一席话点明了债券多头的逻辑。她还特别强调，长期限美国国债对中东局势格外敏感，原因就在于这些品种直接暴露在能源市场波动和长期通胀预期变化之下。换句话说，油价一天不企稳，长端收益率就一天难言见顶。
而地缘层面仍不缺火药味。就在油价暴跌前夜，美国总统特朗普对Axios放话，称自己“正在考虑发动一场前所未有的大规模攻击”，目标直指伊朗。这番措辞的强硬程度旋即推高了避险情绪。实际上，美国中央司令部已连续第13个夜晚对伊朗相关目标实施空袭，红海方向也因胡塞武装威胁油轮而开辟了新战线。然而市场周五选择的，却是相信“和谈探索”这一微弱可能性，而不是特朗普的战争威胁。
当天稍早出炉的经济数据，也为债市上涨添了一把柴。标普全球公布的美国7月综合采购经理人指数初值小幅回落至53.8，低于经济学家预期的54.4，暗示制造业和服务业的扩张步伐略有放缓。PMI的意外走软与油价下挫形成共振，压制了短期内美联储继续加大加息砝码的呼声，买盘随即涌向各个期限的国债。
从一周的波动路径看，美债市场已深陷能源政治与通胀数据的拉锯战。上一个交易日，10年期收益率刚刚突破4.7%，创下2025年1月15日以来最高纪录，那恰好是特朗普就职开启第二任期前的时点。车贷、房贷、信用卡利率都以此为定价锚，这意味着普通美国人的借贷成本正被不断推升。而今，仅凭一条模糊的和谈消息，市场又在瞬间反转，宣告任何一点地缘降温都可能触发利率悬崖边的急剧回撤。
这种高度的波动也再次提醒投资者：中东冲突走向依然是左右全球借贷成本的最大单一变量。当外交渠道的零星希望与军事升级的浓重阴影交替出现，债市对能源成本的敏感度被放到了显微镜下。摩根大通、高盛等机构近期一再警示，若布伦特原油持续居于三位数，美国通胀回落的路径将充满波折，届时美联储将被迫在“容忍高通胀”与“引爆衰退”之间作出更痛苦的选择。
分析人士指出，虽然巴基斯坦此番斡旋仍处于早期阶段，但中国在其中的身影让市场多了一层联想。华盛顿与北京在全球多个热点问题上存在战略竞争，但在维护中东航运通道稳定、防止油价失控冲击全球经济方面，双方不乏共同利益。如果巴中联手能最终把美伊重新拉回谈判桌，哪怕仅仅是达成一份临时性的“冻结换制裁豁免”协议，其对能源市场和远期通胀定价的冲击都将是系统性的。
不过，紧绷的神经显然无法单靠一则信号就完全松弛。特朗普的“大规模攻击”言论仍悬在市场头顶，红海地区的油轮遇袭风险也未见实质性消退。一旦谈判试探失败，或者美国最终选择升级军事行动，油价随时可能报复性反弹，届时刚刚下滑的国债收益率也将面临新一轮的抛售考验。
短期来看，交易员们正紧盯本周末各方外交官的穿梭动向，以及美国对伊朗的最新制裁表态。而债市较长期限的利率定价，将在能源成本、PMI这种实体经济温度计和地缘哨声之间继续拉扯。正如Bianco提醒的那样，只要中东的火药味没有散去，长期美债就会始终保持着对每一条局势消息的超高弹性。周五的下行，不过是为一场更漫长的利率博弈，划上了一个暂时的注脚。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
