去年2440亿美元外资涌入东南亚，新加坡领跑印尼掉队

南方财经 21世纪经济报道记者胡慧茵 报道

东南亚吸金势头不减，外资流入明显增长。

近日，据大华银行对联合国贸易和发展会议最新数据的分析，2025年流入东南亚的外国直接投资（FDI）达到创纪录的2440亿美元，同比增长10%，增速超过全球6%的水平。

东南亚各国吸引外资的表现分化。值得一提的是，大华银行的分析称，新加坡是仅次于美国的第二大最受欢迎外国投资目的地，吸引外资流入1510亿美元。另外，马来西亚表现最为突出，外资流入同比增长51%，这主要受益于数字基础设施投资。泰国和越南的外资流入也有所增加，而印度尼西亚则下降14%。

联合国贸易和发展会议（UNCTAD）在7月发布的《2026年世界投资报告》显示，东南亚已崛起为亚洲发展中经济体最大的投资目的地。目前，亚洲正处于全球新投资格局的核心位置，但下一阶段的发展走向将取决于哪些经济体能够将外国投资与产业升级、就业创造、供应商网络建设及更广泛的区域发展有效衔接起来。

外界正在关注，东南亚凭什么持续吸引外资涌入？这一势头又能否延续？

在资本重新配置、经济增长呈现韧性等因素推动下，去年东南亚迎来外资显著流入，达到创纪录的2440亿美元。

华南师范大学国际文化学院/东南亚研究中心副研究员夏梦真在接受21世纪经济报道记者采访时表示，东南亚外资吸引力持续攀升，是地缘格局、人口禀赋、安全环境三重因素叠加的结果。

她表示，一是全球地缘政治与供应链重构。受全球供应链“去单一化”趋势影响，大量中外企业启动供应链多元化布局，推动制造业外资持续涌入。二是人口与资源红利释放长期发展潜力。东南亚整体人口结构年轻化、劳动力基数庞大、用工成本低廉，同时土地资源充足、开发空间大，相较于欧美发达国家成本高、产能饱和的现状，具备较强的制造业承接优势。三是东南亚整体政局稳定、投资安全度高，是全球为数不多的低风险、高潜力投资板块，增强了跨国资本的长期布局信心。

除此之外，不少市场分析机构也提及东南亚营商环境的改善。安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭向21世纪经济报道记者表示，东南亚营商环境不断改善，金融市场较为稳定，这些都是去年该地区吸引外国直接投资的因素。

香港大学经管学院高管教育发布的《中国企业在东盟投资调研》报告显示，东盟主要经济体如马来西亚、泰国和越南已成为中资企业的热门投资地。扩大市场、降低生产成本和多元化供应链成为他们的主要投资目的。受访企业中，超七成中资制造企业认为，其所在东盟国家的营商环境较两年前有所改善，其中马来西亚、泰国、越南向好趋势明显；超八成中资制造企业计划在未来三年内对东盟增加投资，这表明中国企业对东盟的投资信心保持高位。

据大华银行对联合国贸易和发展会议最新数据的分析，东南亚各国吸引外资的表现不一。其中，新加坡领跑东南亚外资流入，马来西亚外资流入同比增长最为突出，泰国和越南外资流入均有增加，但印尼外资流入意外录得下降。

夏梦真表示，新加坡超强的引资能力并非受单一因素驱动，其中包括制度、人才、金融、营商环境等方面的优势，另外，其开放透明的外资扶持政策也是外资流入的关键。其一，制度透明、营商环境国际一流。新加坡外资政策高度开放，无行业隐性壁垒，法律法规成熟稳定、审批流程高效规范，国际信用评级长期稳居全球前列，极大降低了外资的制度性交易成本与政策风险。其二，国际化人才体系与标准接轨。新加坡全面沿用国际贸易规则与国际商事标准；同时汇聚全球高端金融、法务、管理人才，能够适配跨国总部、高端服务业、科创企业的落地需求。其三，国际金融枢纽赋能资本流动。作为全球金融中心，新加坡资金跨境流转高效便捷，是跨国企业设立区域总部、统筹东南亚业务和配置全球资本的首选枢纽。

近年来，新加坡政府通过精准政策为外资流入铺路搭桥。比如，企业扶持方面，2024年初，新加坡政府财政预算案多项措施直指企业发展痛点，推出“企业援助配套计划”缓解企业经营成本压力；税收方面，新加坡政府规定，新加坡企业可享受50%所得税减免，另外，新加坡政府从去年1月起实施可退还投资税收抵免计划，这成为吸引外资的重要因素。

《2026年世界投资报告》显示，去年全球外国直接投资呈现行业偏好，投资高度聚焦于AI基础设施、半导体、关键矿产和能源转型。报告称，去年这些行业合计占全球绿地投资项目投资额的44%，而五年前这一比例仅为16%，数据中心、油气和半导体成为主要增长点，而传统可再生能源、基础设施和制造业则出现下滑。

在受访专家看来，目前流入东南亚的外资类型出现了不少变化。“当前东南亚外资流入已从传统劳动密集型制造业，逐步向数字基础设施、AI算力、半导体封装测试、关键矿产开发、新能源转型等高端赛道升级，高新产业成为区域引资新增长极。”夏梦真表示，马来西亚之所以能迎来显著的外资增长，核心驱动力正是数字基建与高新产业投资。数据显示，马来西亚承接了全球约13%的半导体封装测试产能，叠加数字网络、数据中心、AI算力基础设施的大规模建设，持续吸引全球科技资本布局。

夏梦真认为，数字经济、高新制造、绿色能源已取代传统制造业，成为东南亚吸引外资的核心竞争优势与长期增量赛道。

而且，外资看中东南亚的其中一个原因是，这些国家在产业上实现互补。夏梦真解释称，越南主打电子信息制造、零部件加工、纺织服装等产业。越南依托低成本、高熟练度的年轻劳动力，深度接入苹果、三星等全球头部供应链，电子产业因此成为其吸引外资的核心支柱。泰国是东南亚传统汽车工业中心，当前重点发力新能源汽车、汽配制造、可再生能源等产业。泰国依托成熟的工业配套与产业园区政策，吸引大量中外新能源车企及配套企业落地，成为东南亚新能源汽车制造核心基地。

正当东南亚成为外资眼中的“香饽饽”时，印尼的外资流入却意外下降。大华银行的分析数据显示，2025年，流入印尼的外资同比下降14%。

在夏梦真看来，进入印尼的外资减少，首先因为其经济稳定性不足，政策变动频繁。她表示，印尼频繁调整矿产出口、产业投资等核心政策，跨国企业难以形成长期稳定的经营预期，挫伤资本投资信心。其次，印尼持续强化本土资源管控，收紧关键矿产出口限制，强制要求外资企业落地深加工、本土化配套，对外资准入、股权比例、利润汇出设置更多限制，大幅提升了外资准入与运营成本。

或许有多重因素会持续影响印尼的外资流入。魏宏旭表示，首先，为解决对外贸易的不平衡、缓解印尼汇率波动，近期印尼政府出台了一系列加强外汇管制和控制矿产品出口的措施，在一定程度上会降低外商投资的意愿。此外，中东冲突的持续发酵对印尼能源供应稳定性构成较大挑战，推高了能源成本。这不仅冲击印尼国内经济稳定，也意味着原材料与能源价格波动加剧，给外资企业的生产经营带来较大不确定性，进而削弱外商投资信心。

为了增强印尼市场对国际金融机构和投资者的吸引力，7月21日，印尼国会通过了《印度尼西亚国际金融中心法》。然而，该举措的有效性仍受到外界质疑。

夏梦真称，近期印尼通过立法设立国际金融中心，推出税收豁免、税费减免等系列优惠政策，旨在吸引跨境金融资本、提振外资信心。她表示：“短期来看，这一系列举措能够快速吸引金融、商贸类外资落地，有望打造伊斯兰世界核心金融中心。但从长期来看，税收优惠仅为短期引流工具，无法从根本上扭转外资观望态势。”

夏梦真补充称，真正决定印尼长期引资能力的核心要素，仍是稳定连贯的经济政策、高效透明的行政服务、完善的法治保障与稳定的社会秩序。“唯有同步优化制度环境、弱化资源民族主义、稳定社会预期，才能将政策红利转化为长期资本吸引力。”她说。