艺术品市场连续两年复苏，历史性投资窗口或已至 | 最新报告

近日，长江商学院联合意大利博科尼管理学院（SDA Bocconi School of Management）共同举办MM艺术品价格指数发布会。由长江商学院金融学教授梅建平领衔的研究团队，正式发布了2026年春拍MM艺术品市场价格指数和景气指数。该报告涵盖中华艺术品、印象派、当代艺术价格指数以及欧洲四国艺术家价格指数。

报告核心发现：继2025年全球艺术品市场回暖后，2026年春拍延续复苏势头，市场景气度显著改善，已接近历史平均水平。

其中，中华艺术品价格指数在经历去年秋拍的短暂下行后企稳反弹，过去25年的年复合增长率（CAGR）维持在7.8%的稳健水平。

通过对疫情后市场的持续追踪，报告指出全球艺术品市场已连续两年呈现明确的复苏迹象。

梅建平教授对此解读称：

“过去25年里，全球艺术品市场的发展速度远滞后于全球财富的增长。今年春拍的强劲表现预示着市场复苏的全面开启。考虑到过去四分之一个世纪——特别是近期AI技术爆发所创造的巨额财富，当前或许正是投资者和藏家布局艺术品资产的历史性窗口期。

2026年春拍：

全球三大艺术品价格指数罕见同步上扬

报告显示，MM中华艺术品价格指数已从2000年底的基期“1”攀升至2026年春季的6.83，年复合增长率达7.8%。在经历了疫情近五年的震荡回调后，2026年春拍该指数录得1.7%的涨幅（见图1）。

图1：中华艺术品与全球两大艺术品价格指数走势对比

从图1的长期走势来看，在2000至2026年间，中华艺术品资产的收益表现大幅跑赢全球印象派和当代艺术品。在此期间，印象派和当代艺术品价格指数年复合增长率分别为3.5%和4.8%，且两者均在2021年达到历史最高点。

相比之下，中华艺术品价格指数于2020年触及历史高位，随后受到全球艺术品（特别是当代艺术）熊市叠加疫情、中国经济结构转型等多重因素影响进入深度调整期，自最高点回撤52.7%。

然而，今年春拍市场迎来关键拐点：

► 中华艺术品价格指数：反弹上涨1.7%；

► 印象派价格指数：大幅上涨15.0%；

► 当代艺术品价格指数：显著上涨10.8%。

至此，全球三大艺术品价格指数在今年春天实现了罕见的“同频共振”与全面复苏。

2026年中华艺术品市场景气度持续改善

竞拍热度逼近历史均值

MM中华艺术品景气指数旨在衡量拍卖市场的竞拍激烈程度，其历史均值设定为“0”。

如图2所示，2026年春拍的中华艺术品市场景气度在2025年秋拍的基础上进一步改善，竞拍热度已极为接近历史平均水平。

图2：MM中华艺术品景气指数

回顾历史，中华艺术品市场景气度曾分别在2004年秋季、2006年春季和2011年春季迎来爆发高峰。其中，2005年前后的高景气周期持续时间最长，多个拍卖季的景气指数突破0.4，这意味着当时的市场竞拍异常火热，作品平均成交价高出估价40%以上。

结构性行情突显：

中华艺术品市场分化加剧

针对中华艺术品中传统水墨与现代油画并存的特色，研究团队构建了“水墨 vs 油画”以及“近代 vs 现代”（以1920年出生为界）四大分类指数。

过去26年的拍卖数据显示，市场呈现出明显的结构性分化：油画指数与现代指数表现优异，持续跑赢市场大盘；而水墨指数和近代指数则相对略逊一筹。

这表明在过去四分之一个世纪里，藏家资金日益向现当代艺术家倾斜，且对市场受众更广、流动性偏好的油画作品展现出鲜明偏好。

▨长期增长率（2000-2026春）：

近代指数年增6.9%，现代指数年增10.3%，水墨指数年增6.2%，油画指数年增10.3%。

▨短期最新表现（2026春拍）：

现代与油画板块：现代指数激增18.6%，油画指数更是暴涨21.9%；

近代与水墨板块：近代指数下跌4.7%，水墨指数下跌4.0%。

这一最新数据有力地证实了，中华艺术品市场正沿着藏家的审美与资金偏好加速分化。

图3：MM中华艺术品分类指数（水墨/油画与近现代）对比

欧洲艺术震荡上行：

英法领涨，估值洼地显现

报告显示，欧洲艺术品市场在经历疫情期的低迷后，自2025年起迎来了十多年来罕见的价格普涨。

进入2026年春拍，除意大利指数微跌3.2%外，其他核心国家均表现强劲：法国指数暴涨24.7%，英国指数大涨18.5%，德国指数上涨6.0%。

然而从长期来看，2000年至2026年春拍期间，意大利（1.4%）、德国（2.7%）、法国（2.5%）和英国（2.6%）的艺术品价格指数年复合增长率表现平平。

在全球主流权益类资产（股票等）过去26年大幅增值的背景下，欧洲艺术品的长期整体回报率显著相形见绌。

研究团队提示，这种长期的价值疲软，可能使欧洲艺术品成为未来藏家进行“逆向抄底”的潜在机会窗口。

图4：MM欧洲四国艺术价格指数

全球当代艺术景气持续复苏，

跨市场联动效应显著

MM当代艺术景气指数用以衡量全球当代艺术市场的整体热度，均值定义为“0”。

如图5所示，该景气指数在历史上曾分别于2001年秋季、2008年秋季和2025年春季触及历史底部。其中，2008年前后的市场衰退期持续时间最短，展现了全球金融危机后艺术品市场的强劲“V型反弹”。

图5：MM当代艺术市场景气指数

数据同时表明，疫情对当代艺术市场的冲击具有一定的滞后效应：市场在2025年春拍见底，秋拍企稳，并在今年春拍迎来大幅改善。

此外，通过对比图2与图5可以发现，中华艺术品市场景气度与全球当代艺术品市场景气度展现出高度的协同性，两者相关系数达0.61。

关于研究团队与编制愿景

本次MM艺术品指数的研究与编制工作，由长江商学院金融学教授梅建平、纽约大学退休教授摩西（Michael Moses）、布兰迪斯大学教授歌莱蒂（Katheryn Graddy）、上海社科院退休研究员姜国麟、意大利博科尼管理学院教授安德里亚·鲁拉莱（Andrea Rurale）以及助理教授布鲁内拉·布鲁诺（Brunella Bruno）共同参与完成。

MM艺术品指数旨在构建一个科学、系统、具备全球可比性的指数工具体系。通过更精准地追踪全球艺术品资产的走势，赋能各界进行科学理性的艺术品定价，从而持续推动全球艺术品市场的健康、透明与有序发展。

封面图片来自图虫创意，转载需获授权

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