中医药利好政策密集落地，精神情志赛道迎黄金期

包括中金公司在内的多家头部券商机构，对以岭药业旗下创新中药“解郁除烦胶囊”新纳入2026版基药目录这一进展给予了积极评价。

当下，“心力”决定每个人在工作生活中，面对选择与挑战时，所能做出的决策恰当与否？是否发挥了自己长期积淀而来的“愿力”和“实力”。情志就是“心力”的外在表现，是日常饱满昂扬的积极性、冷静沉着的判断力，以及深思熟虑之后的做决策。

天生和外在影响下，受“情志”弹簧压力所困，全球3亿、国内9500万抑郁症患者，以及公立医院抗抑郁药、抗焦虑用药销量走高的背后，是一个庞大基数、没有西药副作用短板的中药心理诊疗市场。

当前时点，以岭药业全新增长曲线已成型，依托基层强制配备、慢病长期管理政策红利，成功卡位精神心理优质赛道，将开启下一个十五年增长征程。

顶层政策重点扶持精神医疗赛道

近日，2026版《国家基本药物目录》发布，叠加中医药振兴发展“十五五”规划批复、国民健康“十五五”规划的陆续出台，三大顶层重磅政策同步聚焦心理情志疾病诊疗及服务，将精神类慢病管理纳入国民健康核心工作。

7 月9 日，以岭药业公告，公司专利产品通心络胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒、芪苈强心胶囊、津力达颗粒、解郁除烦胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟颗粒6款产品进入《国家基本药物目录》（2026年版）。

值得注意的是，解郁除烦胶囊是本次基药目录唯一新增的1类创新中药，同时纳入医保、基药双目录，作为独家品种，具备极强政策稀缺性，政策红利显著。

以岭药业成立于1992年，以络病理论指导科技创新中药的研发、生产和销售，到如今，综合创新专利中药、化生药、健康产业协同发展的中药创新领军者。作为登陆深交所15载的创新中药常青树，从基药目录入选品种的扩容，到中药新药审批审评的加速、医保支付端的优化，以岭药业与行业“十五五”规划系列政策形成共振，有望打开全新的增长空间。

最新财报数据显示，以岭药业营收、利润以及现金流均不同程度大幅增长，以极强的韧性和周期穿越能力，向资本市场交出超预期的答卷。

2025年，以岭药业营收78.31亿元，同比增20.24%，归母净利润12.86亿元，同比大增277.56%。上述产品收入合计达60.69亿元，占公司主营业务收入的77.50%，其中心脑血管收入39.56亿元，占比50.52%，呼吸系统类产品收入20.17亿元，同比增长153.71%。

2026年一季度，公司实现营收24.4亿元，同比增长3.46%，归母净利润4.09亿元，同比增长25.43%，主要受益于心脑血管产品销售端的强劲表现，以及原材料价格回落所带来的毛利率提升。公司综合毛利率已升至60.05%，同比提升了6.23个百分点。

量的指标高增之余，质的指标也出现了改善。在2025年全年经营活动产生的现金流同比大增190.75%的基础上，2026年一季度，以岭药业经营活动产生的现金流量净额再次同比大增79.57%。

随着此次解郁除烦胶囊加入新版《国家基本药物目录》，精神情志类创新中药产品集群效应凸显，将推动公司形成“心脑血管+呼吸+精神情志”三支柱的均衡格局，另一方面，强大的产品矩阵也为解郁除烦胶囊的市场推广提供了协同效应。

独家稀缺：解郁除烦胶囊

此次被纳入《国家基本药物目录》的解郁除烦胶囊，未来有冲击10亿大单品的潜力。

随着生活工作压力加大，被情志所困扰的群体不在少数，国内抑郁、焦虑等精神心理困扰群体规模庞大，传统西药存在副作用短板，安全性更高的中药诊疗需求持续攀升，临床缺口显著。

IHME统计数据显示，全球范围内有将近3亿人患有抑郁症。第三方数据显示，我国成人抑郁障碍终生患病率6.8%，其中抑郁症为3.4%，中国有超过9500万抑郁症患者。抑郁症也逐步成为常见的心理疾病，公立医院抗抑郁药和抗焦虑用药市场规模近年来持续走高。

2025年，全球抗抑郁药市场规模1677.48亿元，2025年我国抗抑郁药市场规模接近446.38亿元。2025年我国公立医疗机构终端抗抑郁化药销售额近百亿元。

眼下，这一赛道将迎来大洗牌。

回到以岭药业大有来头的解郁除烦胶囊本身，可以概括为一款以汉代仲景经方化裁研发的治疗轻、中度抑郁症的1.1类独家创新专利中药。其不可替代的优势在于，既有不亚于西药的功效，又增添了中药独有的安全特性。

根据公司披露的药效研究数据显示，解郁除烦胶囊可提高脑组织单胺类神经递质水平、改善神经内分泌系统、保护神经细胞、提高神经元突触可塑性，既能显著改善抑郁焦虑精神障碍，又能缓解非特异性躯体感觉异常，有不同于单靶点西药的整体调节作用特征。

解郁除烦胶囊产品随机双盲、多中心、安慰剂以及阳性药平行对照Ⅲ期临床研究结果显示，其降低汉密尔顿抑郁量表评分和与盐酸氟西汀片相当，降低汉密尔顿焦虑量表评分及改善精神抑郁、心绪不宁、胸脘痞闷、失眠多梦、食欲不振善太息、口苦咽干、大便秘结等抑郁焦虑躯体症状优于安慰剂和盐酸氟西汀片，证明产品治疗中度抑郁症有综合干预优势。

自2021年获批上市以来，解郁除烦胶囊年年获关键进展，此次纳入2026年版基药双目录，则将释放几何式的业绩想象力。

早在2022年，产品便已通过国家医保谈判首次纳入医保目录乙类药品，2024年国家医保谈判成功续约，2023年，其被纳入《抑郁症中西医结合诊疗指南》，推荐用于痰气郁结证患者。2025年9月发布的《中国抑郁障碍防治指南（2025版）》中，解郁除烦胶囊首次被列为轻中度抑郁症推荐用药（2C级证据）。

近几日，包括中金公司在内的多家头部券商机构，就以岭药业解郁除烦胶囊纳入新基药目录发布研究报告，做出了“积极”的评价。

中金公司指出，此次以岭药业纳入基药目录的产品均为独家专利中药品种，积累了大量研究数据，公司多款创新中药产品已在海外50多个国家和地区注册销售。

全新增长曲线成型

眼下的以岭药业全新增长曲线已然成型，依托基层强制配备、慢病长期管理政策红利，公司成功卡位精神心理优质赛道，打开长期增量空间。

作为多款独家产品的推动者，以岭药业创造了“五年五新药”的纪录，素来注重前期孵化。

2025年，公司研发投入7.88亿元，占营收比重10.07%。从2021年至今，公司已连续五年研发投入超7.5亿元，丰富的在研管线储备，将助推公司中药、化药双线进入收获期。

着眼于以岭药业的基本盘，早前的高强度研发开支已在近两年迎来了集中转化，2025年，公司芪防鼻通片获批、苯胺洛芬注射液获批、芪龙定喘片获批临床，另有3款新药报产在审，创新驱动战略成效显著。

其他专利品种方面，公司在抗衰老赛道布局了八子补肾胶囊，神经系统除了解郁除烦胶囊外，还培育了益肾养心安神片，泌尿市场有夏荔芪胶囊，糖尿病领域产品包括津力达颗粒和通络明目胶囊等等，创新产品阵列庞大。对于医学证据丰富和医保潜力品种，后续将贡献较大营收增量。

无独有偶，以岭药业的化生药品类，也一直行驶在快车道上。

2026年1月，公司苯胺洛芬注射液获批上市，为术后镇痛推出非甾体类新选择。此外，公司治疗急性髓性白血病的XY0206片当前处于III期临床，治疗缺血性脑卒中的XY03-EA片与辅助生殖适应症的G201胶囊进入临床II期。

多家机构给出展望称，公司在创新药领域的成果有望在未来几年内集中兑现。

据了解，公司已制定“转移加工切入，仿制药国际国内双注册，专利新药研发生产销售”多步并进的发展策略。根据公司2025年年报披露数据显示，仿制药市场，以岭万洲已获美国FDA批准的ANDA产品达18个，全部实现在美上市，在FDA审评中1个。

当前，以岭万洲正推进美国、加拿大、欧洲市场销售网络的覆盖，已完成多个代理商的合作协议。

随着“中药+化药”协同发展格局的形成，以及接下来精神情志类创新中药矩阵的集体放量，以岭药业的长期增长逻辑得到进一步验证。