中国铂钯市场定价影响力持续提升

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（来源：世界铂金投资协会中国金融信息中心）

在全球绿色低碳转型加速推进、铂族金属价格波动日益剧烈的背景下，金融工具正成为产业链企业稳定经营、穿越周期的重要支撑。近日，2026上海铂金周主论坛下午场聚焦“铂族金属金融市场风险管理”主题，广州期货交易所（GFEX）、芝加哥商品交易所（CME Group）、德勤中国及产业一线代表围绕铂钯期货运行、跨境市场联动、税收政策变化与企业套期保值实践展开交流。与会人士认为，中国铂族金属市场正从全球价格的被动接受者，向定价体系的主动参与者转变。

铂钯期货上市七月运行平稳

广州期货交易所郭晨光在主旨演讲中介绍了铂钯期货上市以来的运行情况。2025年11月，铂、钯期货及期权同步上市。截至2026年6月末，市场运行满7个月，呈现以下特点：

一是流动性适度，为产业风险管理夯实基础。铂期货和期权日均成交量、日均持仓量分别为2.3万手和2.48万手，钯期货和期权日均成交量、日均持仓量分别为1.48万手和1.05万手。郭晨光指出，尽管年初为防范境外输入性风险，交易所采取了提高保证金和涨跌停板幅度等措施，但是市场持仓规模却始终稳定。

二是价格发现功能有效发挥。上市以来，广期所铂、钯期货与现货价格相关性分别达0.99和0.98，与境外铂、钯期货价格也高度相关，期现货、内外盘联动紧密。郭晨光强调，期现货价格高度相关既是价格发现功能的体现，也有利于企业在套期保值时减少基差风险。

三是产业企业参与度稳步提升。铂期货60%以上、钯期货57%以上均为法人持仓。境内已有21家上市公司发布铂钯套期保值公告，积极利用期货工具管理风险。郭晨光提到，首次参与交割的品牌中，大多数注册品牌都有参与。

四是首次交割平稳完成。今年6月，铂、钯期货完成首次实物交割，交割量分别为2276千克和2224千克，与境外铂、钯期货市场的交割量处于同一量级。铂、钯期货的仓单数量稳步增加，与境外期货市场的仓单差距逐渐缩小。

后续，广期所将引入做市商以提升铂、钯期货市场深度，持续推进交割库和注册品牌管理，做好市场培育和交割库布局，稳步提升铂钯期货的对外开放水平。

亚洲时段交易量增长显著

芝商所（CME Group）贵金属业务执行董事萨钦·帕特尔（Sachin Patel）介绍，与2019年相比，该交易所在亚洲时段的交易量增长超过100%，铂在亚洲时段的交易量增长达200%。他表示，亚洲已经成为芝商所贵金属业务的主要增长驱动力量，铂钯是去年该交易所四大贵金属中交易量增长最快的两个品种，超过了黄金和白银。

萨钦·帕特尔指出，广期所铂钯期货上市后，产生明显的涟漪效应，推动了境外交易时段的交易量大幅放量。他还介绍了芝商所的动态保证金机制：当前铂保证金比率已从过去的高位下调，采用按百分比征收而非固定金额的模式，即根据市场波动率调整保证金比率。

世界铂金投资协会（WPIC）亚太区总经理邓伟斌表示，过去七、八年间，国内铂钯投资市场面临的最大痛点就是“没有场内交易品种，价格发现机制和风险管理工具缺失”。广期所铂钯期货上市后，国内市场流动性发生显著变化，国内交易间接传导到海外，影响推动了CME铂钯期货的交易情况。他认为，这一转变仅用了七八个月时间。未来随着更多行业主体参与，市场将发生根本性变化。

税务政策调整带来多重影响

德勤中国矿业及金属行业税务与商务咨询合伙人张如聚焦财税政策变化，带来三条关键信息。

一、再生金属新政下调自然人回收预征税率，多重合规风险仍需警惕。

今年7月1日落地再生资源税收新政，针对自然人废旧物资回收业务，依托三流合一反向开票征管模式，对单自然人年度回收额60万元以内部分，个人所得税预缴税率由0.5%下调至0.25%，切实降低上游散户回收的办税成本。

但政策减负之余，贵金属回收行业仍存在涉税隐患：自然人每年500万元反向开票上限，与贵金属大额交易需求不匹配；个税210万元计税临界点容易催生借用他人身份拆分开票的违规行为；全国各省市税务机关对于贵金属回收能否适用反向开票政策执行标准不统一；废三元催化剂等含贵金属危废原料回收，企业必须持有对应危废经营许可证，资质缺失将直接影响发票开具与退税资格。张如提示，目前贵金属上游回收环节正规发票获取比例普遍偏低，是行业长期存在的重大税务风险。

二、铂金税收优惠到期推高国内市场价，产业链各板块受冲击程度分化。

2025年底，铂金进口环节增值税免税政策、国产铂金相关高比例即征即退政策同步废止。政策调整后，国内铂金市场价格相较国际行情高出约13%，价差恰好匹配国内增值税税率，税收成本已完全传导至国内流通环节，上下游企业经营压力呈现明显分化。

其中铂金进口贸易企业受冲击最大，新增13%进口税负大幅抬高采购成本；中小型铂金首饰加工、零售企业面向终端消费者的定价空间有限，难以向下转移新增税负，利润持续压缩；汽车废三元催化剂回收加工企业影响较小，该品类可享受资源综合利用增值税30%即征即退政策，有效对冲成本压力；反观国内再生铂金回收行业，国内外原料价差拉大，本土废料采购优势凸显，迎来阶段性发展机遇。

三、香港双重税收优惠叠加国家战略，铂族金属跨境贸易迎来筹划新空间。

结合国家“十五五”规划支持香港打造大宗商品交易枢纽的部署，香港两项全新税收优惠政策，为内地铂族金属企业跨境布局创造合规路径。其一为大宗商品贸易税收减免政策：达标贸易企业利得税税率由16.5%降至8.25%，适用门槛为年度大宗商品贸易额7亿港元以上，目前政策覆盖23类金属矿产品清单，铂族金属暂未纳入，后续存在扩容预期；其二是香港单一家族办公室免税投资范围扩充，实物贵金属纳入免税投资品类，方便企业、家族长期配置铂族金属资产。

张如建议，铂族金属贸易企业可依托内地与香港差异化税收政策，搭建合规跨境业务架构，优化整体税务成本，挖掘全新业务增长点。

企业套期保值实践强调规则与纪律

圆桌讨论环节，上海五锐金属集团有限公司总经理王威分享了套期保值经验，该公司去年电解铜销售量约220万吨，其中93%销售给下游终端制造企业，服务客户超1000家。王威提出，吃透各交易所规则是参与期货交易的前提，利用价差窗口进行合规操作。产业客户应严格区分套期保值与投机，避免将价格波动带来的收益视为经营利润。他提醒关注流动性问题，铂金全年全球用量有限，大额头寸可能导致价差扩大侵蚀利润。他还建议善用期权工具降低极端行情下的风险敞口，并关注承兑结算以降低融资成本。

萨钦·帕特尔在总结时表示，广期所铂钯期货上市定位为“结构性转型”，为市场参与者拓宽了价格发现和风险管理的渠道，随着市场成熟，流动性将持续提升。

金融工具从“有工具可用”到“用好工具”

从期货市场的平稳运行到企业套保的日益成熟，从国内大陆税收政策的调整到中国香港新机遇的浮现，中国铂族金属金融风险管理体系正在加速完善。

广期所副总经理曹子海在主论坛致辞中指出，铂、钯期货和期权上市为产业提供了有效的风险管理工具，助力上下游企业管理价格风险，统筹生产经营及规划，增强风险抵御能力与综合竞争力。而随着产业客户持仓占比稳步提升、交易量的增长，“中国价格”也在通过市场间的联动向海外传导。这套金融基础设施的完善，不仅为企业提供了对冲价格波动的屏障，更在重塑全球铂族金属市场的定价版图。

与会嘉宾普遍认为，铂钯期货上市仅仅是一个起点。从“有工具可用”到“用好工具”，从国内定价工具到国际定价基准，中国铂族金属金融生态的升级仍在持续推进。在这一过程中，市场培育、规则完善与国际合作的协同推进，将决定中国在全球铂族金属定价体系的角色与地位。

本文来源：WPIC铂金投资