风暴眼 | 韩股“暴富赌场”崩塌，短线散户负债百万搬进格子间

“我准备迎接人生中最好的一个夏天。”

3周前，这是不少韩国股民对未来的共同期待。半导体股持续上涨、杠杆ETF交易火热，牛市情绪迅速蔓延，越来越多人相信，韩股正成为普通人实现阶级跃迁的“快速通道”。

韩国年轻人政浩在这股热潮的感染下，抱着做短线“赚一把快钱，见好就收”的心态跟着入了场。没想到，仅隔半月，市场急转直下。

半导体股暴跌、券商启动连环平仓，大量依赖杠杆交易的个人投资者遭受重创，其中约62%是像政浩一样的年轻散户。

在凤凰网《风暴眼》近日接触的多位投资者中，有人因加杠杆爆仓，退掉原本租住的全税房，搬进了简陋的格子间，每日靠精神药物维持情绪；有人消费降级，午餐只吃12元的碱水面包；也有人赶在崩塌前及时兑现了收益；有人为市场情绪付出沉重代价，却依然坚信产业逻辑。

01 吃药维持情绪，退全税房还债

7月13日，买入挂钩SK海力士和三星电子的2倍杠杆ETF后第20天，政浩爆仓了。

当天收盘后，他点开“ Naver证券”（네이버증권）APP，一则快讯弹出来：“SK海力士在首尔股市盘中暴跌逾15%，韩国股市重挫9%触发熔断。”

政浩的半边身子突然僵住，动弹不得，他只感到，“麻麻的，好像有100万只蚂蚁在咬我”。

这一天，成了韩国股市的“黑色星期一”。

韩国金融投资协会7月14日发布数据显示，7月1日至10日，韩国券商因客户交易未能按期结算引发强制平仓，涉及股票规模合计4258亿韩元，折合2.849亿美元。

其中平仓压力集中显现于7月9日、10日。

爆仓后，政浩一夕之间背上了近百万人民币的债务。为了偿还滚雪球般的债务和维持基本生活，他退掉了原本租住的全税房，将租房保证金（押金）用于抵债。

全税房，是韩国独有的一种住房租赁制度——租客一次性交给房东一笔相当于房屋市值 50%-80% 的巨额保证金，之后两年租期内不用付月租，期满房东全额退还保证金。这相当于借给房东一笔无息贷款。

在宠物店工作的政浩，日子虽不算富足，但也没有什么生活压力。他租住的这套一室一厅全税房，保证金约46万（1亿韩元）。在当地，能住进这样的公寓，说明“过得还不错”。

而如今因炒股欠了外债，他只能收拾行囊，搬进韩国最底端住房——“考试院”。

“就是格子间，”政浩无奈道，“没有窗户、卫生状况很差，但对于我这种没钱又很困难的人很适合，因为不需要保证金。”

图源：韩国租赁网站

突如其来的债务重压和巨大生活落差让政浩陷入绝望，有一阵子，他上班时感觉眼前有无数个圈在转。下班后想好好睡一觉，但只要闭上眼，他的脑子里都是这些转动的圆圈。“真想一键格式化。”

“有时候甚至会闪过轻生的念头”，政浩悄声说，但一想到家人，日子还是得过下去。于是，他去精神科开了些药，只能依靠吃药勉强维持情绪。

有时看着店里的小动物们，他有一刻抽离，“这世界的绝大部分还是很美好”，但下一秒又再度陷入极度悲伤的情绪中。

据报道，在这一轮平仓潮中，约32万至46万个散户杠杆账户被全额强制平仓，投资者本金全部亏损，像政浩这样背上债务的散户不在少数。

不只是韩国本土，在中国内地、中国香港等地，韩国股市的剧烈波动也深刻影响着跨国散户的生活。

凤凰网《风暴眼》近日走访所在城市的“韩国人社区”，附近商户介绍，过去热衷于“精致生活”、“血液流淌着美式咖啡”的在华韩国人，一部分开始出现“消费降级”。

社区周边的餐厅服务生告诉凤凰网《风暴眼》：“我们这里主要的客人以韩国人为主。套餐定价偏高，一般午餐都要消费60元至70元左右，他们很爱来这里坐坐，谈谈工作。

但最近，不少韩国客人的脸色都不太好。服务生说，“虽然我听不太懂韩语，但那几个熟悉的词总能听到。比如‘西八’（脏话）、‘股市’、‘AI’、‘三星’、‘美国’……”

“现在的韩国客人好像突然不愿意花钱了。”服务生对凤凰网《风暴眼》表示，他们有的还是坐在餐厅吃饭，但已经从60元的午餐套餐降级成一个12元的碱水面包加上一杯12元的美式，有的只是坐在外场聊几句就匆匆离开。

02 “准备迎接人生中最好的一个夏天”

政浩此前从没有过长期投资经验。这一次，他更多地体验到的是一种情绪的感召。

早在2025年10月，三星电子和SK海力士与OpenAI“星际之门”项目敲定供货合作意向，就确立了AI存储超级周期的基本面预期。

而这样的产业基本面，加上政策方向、资金流向、市场情绪，重重信号全部指向“继续涨”的股市行情。

市场上到处充斥着暴富神话和鸡汤：“A先生入狱6年，今年5月出狱时，持仓股票大涨402倍”“这是一生一次的行情”“韩国只分为两种人，一种是买了SK海力士股票的，一种是没有买的”……

于是，无论男女老少，无论本土还是跨国，掀起了全民炒股的热潮。截至年初，韩国股票交易活跃账户已突破1亿个，而韩国总人口约5180万人，相当于平均每人有约2个证券账户。

当身边的朋友纷纷涌入股市后，政浩也坐不住了。他试图做短线“赚一把快钱”，刚开始，一路走高的行情也让他尝到了甜头，他甚至一度觉得自己是做投资的“天选之子”。

但在“All in一定赚大钱”的盲目乐观下，政浩忍不住借贷加杠杆投了进去，结果却迎来了毁灭性的暴跌。

在5月27日上市的杠杆ETF包装下，普通人自动过滤了风险，只看见“赶上AI时代”的暴富可能，缺乏风控的仓位瞬间被碾得粉碎。

内地赴港工作的Jasmine，同样被FOMO（害怕错过）的投资情绪裹挟，也成为恐慌性入场大军的一员。

Jasmine一家都是“老股民”，这个家庭甚至专门建有炒股讨论群，只是，家人平日里常劝说身为“股市小白”的Jasmine不要购买高风险个股，建议她配置普通ETF。但韩股市场的“造富神话”不断在她脑海中喧腾，她想赌一把。

Jasmine观望了一阵子港股挂钩的两倍做多 SK 海力士标的，眼睁睁看着股价从80、90韩元一路攀升至180韩元以上的高位。

社交平台上，韩国网民仍在激动狂欢，大意是“举国同庆，马上要迎接人生最美好的一个夏天”，在这种极度亢奋的市场氛围感染下，三周前，Jasmine 认定这是“最后一次买入飞升的车票”，选择在极高位“重拳出击”。

随后接踵而至的，是毫不留情的暴跌与套牢。现在，她不仅被两倍做多海力士的标的深套，同期买入的比特币概念股与光通信芯片股更是几乎“全军覆没”。

“一塌糊涂”，一场财富似乎触手可及的投资像梦一样破灭了，jasmine回过头去看，只挤出这四个字。

如今，她不好意思向家人摊牌账面亏损，只能硬撑着。“除了海力士还有一丝希望，其他两只股票我觉得已经彻底没救了。”她说。

03 赌局落幕：“投资方向没错，只是节奏错了”

韩国市场的这轮波动，远超投资者的预期。

在韩国本土论坛 Naver Blog 上，一位有着十余年股龄的老散户感叹：“韩国股市等于‘赌场’一词并非浪得虚名。基本面在极度集中的市场中荡然无存，波动性堪比加密货币。我投资股票十多年，从未见过这样的市场。”

（图源：韩国博客平台Blog.Naver上博主“rmsgud2007”）

被卷入漩涡中心的，绝大多数是上了杠杆的散户，像狂热的赌徒一样倾尽所有。而真正赚到钱的，要么仓位控制得好，要么见好就收。

韩国人星星是凤凰网《风暴眼》接触的为数不多成功赚到钱的本土投资者，他在涨幅逾40%时便提前“落袋为安”。

（受访者星星供图）

星星自称是“社会初年生”（日韩语境指刚步入职场、迈入社会的年轻人）。他从事市场营销行业，手头积蓄不多，这反而强化了他的风险兜底意识，“就算是把工资全部投入股市，也亏不了太多”。

他每个月只把工资的40%投入股市。即使在“全民炒股”的热潮下，星星依然坚持自己的节奏，“坚决不要上杠杆，还是每月固定投资最为保险。”

即便现在半导体板块因为暴跌哀鸿遍野，星星也没有选择盲目抄底。

“半导体板块跌了，那下一个有望因为 AI 兴起而上涨的是什么？我去分析这一波里真正获利的公司，然后我要去买那些因此受惠的公司。”他对凤凰网《风暴眼》说。

他继续总结着自己的经验：“买股票最好是能长期持有，固定投资，买相对稳定的企业。不要想着短时间内赚大钱，更不要把所有的钱都放在同一个口袋里。”

香港本地投资者 Angie拥有丰富的美股实盘经验，自认并非盲目追风的炒作客。他经过严密的产业逻辑分析后，将折合约30万元人民币的本金进行韩国市场配置，其中三成砸向了韩国半导体资产。

但产业逻辑和经验最终没能敌过剧烈的市场情绪冲击。

由于资金集中度过高、散户情绪极度敏感，韩国半导体板块在基本面并未恶化的背景下遭到了无差别杀估值，Angie在韩国市场的持仓出现浮亏，折合人民币近10万元。

好在出于对跨市场风险的敬畏，他从一开始就坚持不使用杠杆，全额以现金仓位入场，因而没有损失过多。

“我美股经验比较多，韩国市场反而还是新手，这部分交了不少学费。”Angie对凤凰网《风暴眼》直言，“韩国市场和美股还是很不一样。韩国很多股票波动特别大，资金情绪也比较明显。”

现在回头看，他觉得当初的投资方向可能没错，但买点和节奏判断得不够好。

他依然相信，产业逻辑还在。“现在全球AI投入并没有停，微软、Meta、Google这些公司还在持续投数据中心，算力需求还在增长。”

“GPU负责计算，HBM负责高速传输数据，这两个基本是绑定的。只要英伟达这些GPU继续卖得好，对HBM的需求就不会差。”Angie说，“当然，股价不一定跟着产业一起走。现在市场最大的担心是估值太高、AI投资会不会放缓，所以波动特别大。我觉得如果后面企业业绩还能兑现，还是有机会慢慢解套。”

针对引发股市波动争议的单一股票杠杆 ETF，韩国政府也表示将研究追加完善措施。

当地时间7月16日下午，韩国金融服务委员会（FSC）宣布针对单一股票杠杆ETF的监管措施。具体细则涉及单一股票杠杆交易保证金要求的上调，且仅认可现金作为保证金。此外，韩国将禁止新的单一股票杠杆产品上市。

随后，韩国总统室政策室长金容范（Kim Yong-bum）表示，政府暂时不考虑将杠杆 ETF 等衍生产品强行退市。目前单一股票杠杆 ETF 规模已超过 10 万亿韩元，若强行退市“本身将对市场造成巨大冲击”。

对于已经深陷股灾中的投资者来说，政策调整终究无法抹去已经发生的亏损。

或许是自我宽慰，或许是咬牙坚持，上述韩国论坛上，那位将韩股比作赌场的老散户，个性签名写着这样一句话：

“今天的艰难，是为了明天的轻松。”

（图源：韩国博客平台Blog.Naver上博主“rmsgud2007”）

(应受访者要求，文中人物均为化名)