光伏深度复盘：产能过剩不是终局，2026—2028才是真正的分水岭

来源：市场资讯

（来源：光伏联播）

在A股市场，最矛盾的赛道莫过于光伏。

所有人都知道：光伏是全球能源转型的核心，是确定性最高的长坡厚雪行业。

但所有人也都看见：全行业降价、开工率低迷、企业亏损、估值持续下杀。

很多投资者的困惑集中为两句话：

光伏到底算不算夕阳行业？现在到底能不能进场？泛滥的产能过剩，到底要如何收场？

站在2026年中这个关键节点，我们用价值投资的底层逻辑，剥离情绪、穿透周期，把光伏的过剩真相、出清路径、未来格局、投资边界一次性讲透。

一、先认清楚：光伏不是行业衰败，是「低端产能严重泡沫」

首先纠正一个最大误区：光伏没有需求危机，只有供给危机。

当下行业真实数据足够冰冷、也足够真实：

全球全年光伏终端需求稳定在 550—600GW，依旧保持每年20%以上的高增长；但全产业链各环节名义产能突破 1100—1400GW，供需比例超过2.5:1。

简单说：两块蛋糕的产能，抢一块蛋糕的市场。

直接结果就是全行业内卷：

全链平均开工率仅 40%—50%，中小厂商开工率甚至不足30%；组件价格长期击穿现金成本，2026年一季度头部上市光伏企业合计亏损超百亿，行业进入普遍性失血阶段。

但价值投资者必须看懂本质：

过剩的不是光伏，是落后、低效、同质化的低端制造产能。

能源转型的长期需求没有消失，全球装机、绿电替代、储能配套、海外增量依旧稳步上行。

当下的痛苦，不是行业没落，而是过去两年无序扩产留下的泡沫，正在强制出清。

二、深度拆解：光伏产能过剩，为什么迟迟出清不干净？

很多人疑惑：持续亏损为什么还有企业不退出？

这是光伏行业独有的「僵而不退」困局，核心有四重底层原因：

1. 地方保稳逻辑托底

光伏是多地重点产业，承载就业、税收与招商政绩，地方会通过补贴、信贷缓冲，托住亏损企业，让低效产能难以自然出清。

2. 金融信贷尚未全面收紧

行业龙头依旧能获得持续信贷支持，即便亏损也能维持现金流运转，延缓了市场优胜劣汰的节奏。

3. 技术路线存在博弈预期

部分企业抱有侥幸，认为老旧产线改造后仍有利用价值，不愿彻底退出，进一步加剧供给冗余。

4. 行业集中度过高，主动限产难度大

头部企业产能体量庞大，在市场份额博弈下，谁都不愿主动减产，陷入“卷价格、不卷技术”的恶性循环。

也正因如此，单纯靠市场自发出清速度太慢，行业必须迎来「政策强干预」的系统性洗牌。

三、核心答案：四重力量同步发力，过剩产能正在系统性出清

2026年开始，光伏行业彻底告别“无序内卷时代”，进入政策+市场+需求+技术四维共振的出清周期，这也是未来两年行业最大的基本面拐点。

1. 政策硬出清：能效国标，淘汰落后产能的尚方宝剑

2026年7月，光伏全新强制性能效标准落地，2027年1月正式执行，这是行业最关键的转折点。

新规直接划定生死线：

硅料环节能耗红线大幅收紧，预计清退30%左右低效产能；

组件明确效率门槛，老旧低效TOPCon、PERC产线直接失去合规生存资格；

后续国企招标、银行授信、政策补贴，全部向高能效、新技术产能倾斜。

从此以后，落后产能不是赚不赚钱的问题，是直接不能生产。

政策用合规手段，强行终结低端内卷，加速行业产能瘦身。

同时，4月落地的出口退税清零政策，彻底终结了低端低价出口的套利空间，倒逼行业从“价格内卷”转向“技术竞争”。

2. 市场出清：亏损洗牌，马太效应极致强化

2025—2026年，行业已完成数十家中小厂商的淘汰、并购、退出。

当下格局极度分化：

一线龙头：开工率维持70%—80%，凭借成本、良率、供应链优势扛住周期；

中小二三线厂商：开工率不足30%，持续亏损、现金流枯竭，被动出清。

资本与国资产业基金持续入场，推动行业并购整合，产能、份额、资源持续向头部集中。

3. 需求扩容：四大增量持续消化冗余产能

供给在收缩，需求在扩容，双向修复行业供需格局：

国内大基地+分布式持续落地，2026年国内新增装机突破300GW；

绿电直连政策落地，工业园区、算力中心、零碳工厂刚需爆发，打开万亿级新增市场；

海外需求高增，欧洲能源替代、中东拉美工业化、美国IRA政策持续托底全球装机；

储能配套需求爆发，光伏+储能成为标配，进一步拉动终端增量。

4. 技术迭代：旧产能作废，新产能稀缺

光伏的过剩，是结构性过剩：低端产能泛滥，高端高效产能稀缺。

行业技术迭代彻底重构价值体系：

BC电池效率突破26%，相较传统产线拥有显著溢价；

钙钛矿叠层技术持续突破，实验室效率超33%，将长期替代老旧技术；

老旧PERC、低效TOPCon产能快速贬值、逐步淘汰，新技术产能成为行业稀缺资产。

技术迭代让大量存量过剩产能直接失效，结构性供需失衡逐步修复。

四、2026—2028周期节奏：看清光伏三年拐点

站在价值投资视角，光伏的周期节奏已经无比清晰：

2026年：最痛苦的洗牌年

全行业承压、亏损常态化，落后产能集中出清，是周期底部的磨底阶段。

2027年：供需平衡企稳年

政策出清落地、低效产能退出、需求持续放量，组件价格、企业毛利率逐步修复。

2028年：重回增长红利年

行业告别内卷，新技术、龙头企业迎来业绩修复+估值回升的戴维斯双击。

五、价值投资实操：光伏现在到底能不能进？

抛开情绪，给出最理性、可落地的投资判断：

1. 坚决不碰

纯低端制造、高负债、无技术壁垒、中小二三线光伏厂商，彻底规避。

2. 可以小仓位布局（稳健优选）

全产业链垂直整合龙头，现金流健康、负债可控；

掌握BC、钙钛矿前沿技术，拥有产品溢价的企业；

出海比例高、海外渠道完善，规避国内内卷的标的；

光伏电站运营、绿电、储能配套企业，现金流稳定、穿越周期。

3. 核心仓位原则

不重仓、不梭哈、做困境反转配置。

光伏是确定性长赛道，但依旧处于洗牌底部，只做精选、耐心持有，不博弈短期炒作。

六、结尾：所有行业的终极规律，都是「剩者为王」

资本市场最容易迷惑人的，是短期的亏损与喧嚣；

资本市场最尊重人的，是长期的规律与基本面。

光伏当下的所有痛苦，不是行业的终结，而是劣质资本的出清、优质资产的重生。

没有永远内卷的行业，只有止步低端竞争的企业。

当落后产能出清、技术迭代完成、供需格局重构，光伏将再次回归高成长、高确定性的本来面目。

周期底部磨底，淘汰浮躁者；周期上行红利，犒劳长期主义者。

喧嚣落幕，洗牌收官，光伏的下一轮高质量增长，才刚刚开始。

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