机构：AI浪潮带动材料需求大幅增长，有望迎来全新的发展格局

7月24日，国海证券在化工新材料行业深度报告研报中指出，AI浪潮带动材料需求大幅增长。

算力大幅提升，液冷技术成为大势所趋，液冷材料大有可为AI技术迅猛发展，增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。液冷技术采用液体替代空气作为冷却介质，将液体直接或间接接触发热器件，可使散热效率大幅提升，能够有效满足单点、整机柜、机房的高散热需求。液冷材料涉及标的：1)含氟制冷剂：巨化股份、昊华科技、三美股份等；2)合成油：卫星化学等；3)有机硅油改性聚醚：皇马科技、润禾材料等；4)氟化液：巨化股份、新宙邦、华谊集团、永和股份、八亿时空等。

AI芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展AI芯片系AI的核心，将在AI浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于AI需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技术变革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片/化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材等）及封装材料。其中，半导体行业的几大核心耗材，国产化率普遍偏低，国产替代需求旺盛，有望在AI快速发展中实现需求大增与技术突破。涉及标的： 1)光刻胶：彤程新材、鼎龙股份、雅克科技、南大光电、上海新阳、晶瑞电材、容大感光、万润股份、强力新材、飞凯材料、八亿时空、久日新材、广信材料、瑞联新材等；2)湿电子化学品：兴福电子、中巨芯-U、晶瑞电材、安集科技、江化微、格林达、上海新阳、多氟多、新宙邦、飞凯材料等；3)电子气体：综合特气平台：华特气体、和远气体、正帆科技、雅克科技；含氟类气体：中船特气、昊华科技；氢类特气：南大光电；硅基气体：硅烷科技；工业大宗气：金宏气体、杭氧股份、凯美特气。4)掩膜版：清溢光电、路维光电等；5)CMP抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份等；6)溅射靶材：江丰电子、有研新材、隆华科技创、、阿欧石莱新材、振华股份等。

AI带动设备及元器件需求，高频高速PCB有望成主流，PCB产业链有望重塑和受益印制电路板(PCB)是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。AI快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更新的要求，将带动PCB需求新增长，高频高速PCB有望成为未来发展主流。根据Prismark，预计2029年全球PCB产值有望达到946.61亿美元，2024~2029年CAGR将达到5.2%，全球PCB产值将迎来复兴。PCB产业链相关材料的需求有望在新发展格局下获得重塑，涉及标的：1)电子树脂：圣泉集团、东材科技、宏昌电子、同宇新材、呈和科技、中化国际、兴业股份、天启新材等；2)电解铜箔：铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技、诺德股份、中一科技等；3)电子级玻纤纱：中国巨石、中材科技、宏和科技等；4)硅微粉：联瑞新材、雅克科技、国瓷材料等。

AI服务器用MLCC粉体需求有望激增，驱动MLCC行业景气上行随着MLCC可靠性和集成度的提高，其使用的范围越来越广，广泛地应用于各种军民用电子整机和电子设备，因此，MLCC又被称为“电子工业大米”。根据中国电子元件行业协会，我们预计到2027年，全球MLCC市场规模将达到1180亿元，2024-2027CAGR达到5.46%；全球MLCC需求量将达58,312亿只，2024-2027CAGR达到3.36%。MLCC成本主要由陶瓷粉料、内电极、外电极、包装材料、人工成本、折旧设备及其他构成。涉及标的：1)MLCC制造：风华高科、三环集团、火炬电子等；2)MLCC上游粉体：国瓷材料、博迁新材等。

新型显示技术是AI呈现的窗口，有望引领光学显示材料新一轮发展显示面板作为数字时代信息呈现与人机交互的载体，是人类获取视觉信息的核心端口，显示产业正在和人工智能、5G、物联网等新兴产业深度融合。AI的诸多领域需要新型显示技术作为呈现载体，AI带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、OLED发光材料、OCA胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的：1)OLED材料：莱特光电、奥来德、万润股份、瑞联新材、濮阳惠成等；2)OCA胶：斯迪克等；3)光学膜：激智科技、双星新材、东材科技、长阳科技、三利谱等；4)偏光片：杉杉股份、三利谱等。

行业评级：AI大潮有望带动产业链迎来大时代。化工行业作为各行业的材料根基，有望迎来全新的发展格局。AI带动下，相关化工材料需求有望保持可持续增长，AI促进下技术进步与革新的脚步有望加快，同时我国“卡脖子”材料有望加速国产化替代进程。综合考虑AI对化工行业的赋能和带动效应，维持基础化工行业“推荐”评级。

风险提示：AI技术发展和需求增长不及预期、技术迭代风险，新建项目投产进度不及预期，新材料技术开发和国产替代不及预期，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，国际局势动荡，行业政策大幅变动，关注公司业绩增长不及预期及估值回调风险。