上海
2026年6月资金面收紧、债市窄幅震荡，内外需分化、资产荒延续背景下，固收投资难度显著提升。新华基金固收基金经理李晓然凭借完整信用研究积淀与均衡久期配置思路，旗下多只纯债、固收+产品持续跑出稳健收益，并以低波动、可持续回报凸显其“风控为先、票息打底、顺势调仓”的鲜明投资风格。
市场复盘：精准捕捉6月债市核心矛盾，宏观研判锚定操作主线
2026年6月资金面阶段性收紧，DR007月均值达1.44%，环比上行10bp，叠加国内内外需景气分化、资产荒持续、海外美联储维持高利率，债市整体窄幅震荡，长短端利率走势出现明显分化。新华基金基金经理李晓然分享市场观点月报，拆解当月市场核心驱动逻辑。
从利率走势来看，当月1年国债收益率下行3.7bp至1.12%，短端流动性确定性凸显；10年、30年长端国债收益率分别上行2.4bp、3bp，30-10年国债利差走扩至50.3bp高位，充分反映市场对资金宽松持续性、财政政策发力节奏存在分歧。李晓然指出，内需偏弱虽为债券提供底部支撑，但资金收紧约束长端利率下行空间，单边行情难以出现。
综合基本面、资金面、海外风险三大维度，形成明确判断：长端利率债维持震荡格局，下行空间有限；短端利率确定性更强，但进一步下行窗口收窄；中短久期信用债票息优势突出，是震荡环境下增厚收益、控制回撤的核心配置方向。这套自上而下宏观定调的研判框架，成为其全产品线统一操作准则，实现市场预判与实操动作高度匹配。
实力兑现：多线产品业绩领跑，低波动收益凸显管理硬实力
依托成熟研判体系与均衡配置思路，李晓然旗下纯债、固收+、指数债基全线交出稳健答卷，长短周期收益均衡、回撤控制显著优于同类平均。
据同花顺数据显示，截至7月22日，李晓然的代表产品新华纯债添利自2023年任职以来任期回报为9.85%，2026年年内收益1.71%。6月资金收紧、债市波动加剧阶段，该产品依托高等级中短信用债稳定票息，净值波动极小，充分展现低波动理财替代属性。
二级固收+产品新华双利债券由2025年7月接管以来，任职区间收益超6.64%，近一年收益6.66%，同类排名居前10%。该产品由李晓然和新华基金权益基金经理共同管理，以债券为底仓，小幅配置权益博取弹性，在股债分化行情中依靠波段操作平滑波动，兼顾收益弹性与风险控制。
二级债基新华鼎利债券管理期回报5.58%。6月精准执行月报判断，主动压缩长债敞口、增配中短久期利率债，有效规避长端收益率上行带来的价格回撤。
目前李晓然在管产品覆盖指数、中长期纯债、二级固收+完整产品矩阵，分层满足稳健、均衡增值等多元配置需求，业绩持续验证其投资框架有效性。
风格解码：三重核心特质贯穿投资，后市坚守中短久期票息策略
多年信用评级+公募投研双线履历，让李晓然形成了“风控为先、票息打底、顺势操作”的鲜明投资风格，三大核心特质穿越债市周期。
其一，深厚信用风控底色。早年任职评级机构，搭建严苛信用入库标准，组合重仓高等级产业债、城投债，严控弱资质主体准入，信用风险暴露极低，从底层规避净值大幅回撤。
其二，久期操作克制有度。不大仓位博弈左侧利率短期行情，组合久期调整结合资金面、基本面、风险偏好、政策调整、海外事件和机构行为等多重因素：6月资金边际趋紧、利差难以收敛情况下适度调降组合久期，最大程度平滑组合波动。
其三，票息优先、波段为辅。将稳定票息作为组合收益基本盘，利率波段做小幅收益增厚，拒绝激进博弈，完美适配当前低利率、资产荒、债市震荡的中长期市场环境。
对于后续市场，李晓然维持均衡谨慎判断：国内经济内生动能企稳仍需持续数据验证，资金面大概率维持中性，海外政策与地缘局势难以驱动债市走出单边趋势。后续操作将持续坚守中短久期高等级信用债票息和杠杆策略，适度把握长端利率波段交易机会，严控信用下沉幅度，以持续稳定票息为持有人创造低波动、可持续的长期回报。
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