四年调整、管理层焕新！交银施罗德能否重回权益第一梯队？

出品|中访网

审核|李晓燕

在国内公募行业告别β红利、全面进入精细化比拼的新阶段，曾经靠着权益投研实力打破“银行系公募重固收、弱权益”刻板印象的交银施罗德，正处在一段阵痛的调整周期。市场层面，消费赛道基金经理韩威俊即将发行港股消费新品引发热议，叠加昔日王牌“权益三剑客”业绩阶段性走弱、公司管理层完成迭代更新，外界对于这家老牌合资公募的发展走向议论颇多。抛开短期业绩数据的片面解读，交银施罗德当下的承压既有行业大环境的共性因素，也蕴藏着内部改革、补齐业务短板的转型契机，新任掌舵人袁庆伟正手握多重资源，为公司权益板块的复苏铺路筑基。

消费投资赛道的景气下行，是韩威俊管理产品收益不及预期最核心的外部底色。深耕消费研究十余年的韩威俊，完整经历了白酒、大众消费长达数年的黄金上涨周期，依靠深耕白马标的、长期持有低换手的投资框架，在行业上行阶段收获了可观的超额收益，巅峰时期管理资金规模逼近两百亿元，是公司消费赛道实打实的中坚力量。2021年后消费市场基本面持续调整，白酒估值消化、线下消费复苏节奏不及预期，整个公募消费基金集体面临净值回撤压力，韩威俊旗下多只产品连续四年收益承压、管理规模缩水至33亿元，是赛道下行周期里大部分深耕单一领域基金经理的共同写照。

本次筹划发行港股消费主题基金，并非市场片面解读的“旧策略平移募资”，而是公司完善消费产品线布局的常规动作。目前韩威俊现有产品虽可配置港股资产，但受到合同仓位红线约束，无法充分把握港股消费板块的估值洼地机会。港股消费板块当下整体估值处于历史低位，不少内地消费龙头在港股的定价具备更高安全边际，布局专属产品，也是基于基本面拐点做出的中长期布局规划。不可否认，过往固化的持仓模式让基金经理在风格切换时反应偏慢，这也是后续投研体系优化过程中需要补齐的短板。

回望交银施罗德的高光时刻，王崇、杨浩、何帅组成的权益三剑客，依靠扎实的基本面研究，在震荡市场中走出长期稳健收益，巅峰阶段三人合计管理规模突破八百亿元，构筑起公司最核心的权益品牌护城河。伴随着市场主线从核心资产切换至硬科技、创新药、高端制造等方向，三位老将贴合自身能力圈的持仓策略没能及时适配市场轮动节奏，产品收益、管理规模同步回落，中生代基金经理也出现业绩分化的现象。放眼整个公募行业，一众老牌明星基金经理均出现阶段性业绩波动，人才梯队衔接不畅、投研模式依赖过往成功经验，是全行业普遍存在的发展难题，并非交银施罗德独有的经营问题。

规模与盈利数据的变动，直观反映出公司业务结构的阶段性失衡。近三年公司总规模小幅回落，货币基金凭借稳健属性规模逆势增长，成为公司规模与流动性的稳定压舱石；与之对应的主动权益、其他非货币基金规模出现明显收缩，归母净利润连续四年缓步下行。客观来看，货币基金体量攀升并非发展累赘，庞大的低波动资金盘可以为公司投研团队建设、产品创新研发提供稳定的经营现金流支撑，为中长期改革预留充足的试错空间。两年之内董事长、总经理两大核心管理岗位完成平稳交接，原董事长张宏良因到龄正常离任，属于国企体系标准化的人事更替流程，并非经营危机倒逼的人事洗牌，管理层整体延续了交银体系稳定的治理逻辑，保障公司战略规划不会出现大幅断层。

临时代行董事长职责的袁庆伟，拥有二十余年交通银行体系从业履历，深耕资产托管、总行资管、金融机构合作等多个核心板块，深度熟悉母行渠道资源、机构资金配置需求以及银行客户的理财偏好。上任之后，袁庆伟团队已经落地多项针对性改革方案，首先重构平台化投研机制，弱化过往过度绑定明星基金经理的发展模式，打通研究员到基金经理的常态化晋升通道，搭配中长期业绩考核制度，缓解基金经理短期排名带来的持仓焦虑，留住新生代优质投研人才；其次借力外资股东施罗德全球成熟的投研模型、风控体系，升级内部研究框架，补齐多赛道研究能力短板。

在产品矩阵建设层面，交银施罗德结束十四年的空白期正式入局ETF赛道，打造业内首只覆盖沪深港三地的硬科技指数产品，跳出权益单一依赖的发展桎梏，搭建主动权益、被动指数、固收、FOF多元化产品矩阵。尽管首只科技ETF短期受到市场资金交易行为影响出现规模波动，但布局被动赛道是面向未来的长期战略。当前全市场ETF规模突破四万亿元，指数化投资已经成为普通投资者配置资产的主流选择，依托交通银行遍布全国的线下渠道网络，公司被动产品具备后续放量的天然优势。

对于这家扎根行业二十余年的老牌合资公募而言，当下的业绩阵痛更像是发展必经的调整期。手握母行强大渠道资源、外资成熟投研方法论双重底牌，叠加新任管理层清晰的改革路径，交银施罗德正在逐步修正过往发展弊病。基金投资本身是一场长期博弈，基金公司的投研能力建设同样需要漫长的打磨迭代。短期的业绩起伏不足以定义一家公募的真实实力，随着投研体系革新落地、产品线布局持续完善、投资者陪伴服务不断优化，交银施罗德曾经亮眼的权益名片，依然拥有重新回归行业第一梯队的底气与实力。