三家信托合计出资2.64亿元扎堆同只ST股，重整赛道机遇几何？

三家信托合计出资2.64亿元扎堆同只ST股 资料图

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

借力行业转型东风，信托公司正密集“下注”上市公司重整业务。

近日，广东泉为科技股份有限公司（下称：*ST泉为，300716）发布公告称，由南宁芯光通达投资合伙企业（下称：南宁芯光通达）牵头，国民信托、国通信托、中信信托在内共12家机构组成产业投资人联合体，拟合计出资16.83亿元，取得公司重整后55%股权，用以化解公司巨额债务危机。

三家信托公司出资方案随之浮出水面。其中，国民信托合计出资1.4535亿元，持有重整后上市公司4.75%股权；国通信托投入7650万元，持股比例2.5%；中信信托出资规模最低，投入4208万元，对应1.37%股权。三家信托公司合计出资约2.64亿元，合计持股约8.62%。

因破产重整作为资产服务信托的重要业务场景，兼具政策合规性与收益想象空间。信托公司扎堆入局重整赛道的趋势也愈发清晰。

在用益信托研究院研究员喻智看来，信托公司作为财务投资人参与上市公司的破产重整，“产业+信托”的合作模式可能是未来业务的重要形式之一。

不过喻智也分析称，多数信托机构缺乏实体产业经营、不良资产估值、资本运作的专业团队，一般不参与重整公司日常管理，主要是提供财务和金融资源方面的支持，话语权更多的是看信托公司在金融资源和产业资源的整合能力。

三家信托组团入局

公开资料显示，*ST泉为前身为国立科技，2017年11月在创业板上市。上市初期主营改性塑料业务。2022年底实控人发生变更后，公司全面跨界新能源赛道并更名泉为科技，逐步发展为一家集新型能源发展和先进光伏技术研发、生产、销售于一体的高科技企业。

2023年下半年起，光伏行业进入深度调整周期，行业景气度下行导致*ST泉为扩产项目延期，两大核心生产基地相继大面积停工停产，部分厂房、设备被司法查封，公司现金流危机持续加剧。

公司业绩持续承压，亏损规模逐年扩大。经营数据显示，*ST泉为在2023年亏损1.39亿元，2024年亏损1.19亿元，2025年亏损进一步扩大至2.21亿元，年末净资产转为负值，公司由此被实施退市风险警示。

与此同时，合规层面风险同步爆发。7月17日，*ST泉为公告披露，因涉嫌信息披露违法违规，公司及实控人、多名相关责任人收到广东证监局下发的《行政处罚事先告知书》，公司及多名时任董监高合计被罚超3000万元。

根据* ST泉为公告，本次重整投资人联合体共计12家机构参与，除前述机构外，还包括北京大有瑞晟企业管理中心（有限合伙）、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、广州广资光芯投资中心（有限合伙）等。本次重整转增股份统一认购价格7.65元/股，12家机构共同出资的16.83亿元资金将用于清偿存量债务、补充* ST泉为的经营资金。

值得注意的是，虽然三家信托公司共同参与本次重整项目，但资金来源与投资逻辑呈现出完全不同的路径。

具体来看，国民信托参与本次重整投资的资金来源为受托管理的信托产品资金。本次认购1900万股，投入1.4535亿元，对应重整后4.75%股权。

国通信托参与本次重整投资的资金同样来源于受托管理的信托产品资金。本次出资7650万元认购1000万股，对应2.5%股权。

与前两家投资资金来源不同的是，中信信托参与本次重整投资的资金来源为自有资金或自筹资金。本次出资4208万元认购550万股，持股比例1.37%。

总体看，三家信托公司合计出资约2.64亿元，合计持股约8.62%。占联合体总出资额16.83亿元的15.69%。

针对本次* ST泉为重整投资的业务规划、产品发行安排等相关问题，记者分别联系相关信托公司进行采访，截至发稿未获得官方回复。

对于后续经营盘活规划，*ST泉为也在公告中指出，重整后，产业投资人联合体将借助自身产业和资源优势，协助提升*ST泉为盈利能力，根据企业情况适时导入业务资源或注入协同资产，推动上市公司发展。

不过，市场对于本次重整能否顺利落地也存在分歧。业内人士分析，一方面，重整方案尚需债权人表决以及法院正式裁定；另一方面，即便重整完成，公司原有产能重启、业务拓展仍面临光伏行业激烈竞争等多重考验。

*ST泉为方面也表示，若公司预重整及重整程序得以顺利推进并重整成功，将有利于改善公司的财务结构、化解债务危机，同时在引入重整投资人后，注入增量资金，恢复和增强公司的持续经营和盈利能力，帮助公司持续健康发展。

在二级市场表现上，*ST泉为股价呈现明显波动走势。公司股价在7月6日大涨19.07%后持续震荡下行，截至7月23日收盘，报16.20元/股，单日跌幅2.11%。

掘金万亿元重整市场

近年来，在不少上市公司重整项目中，信托公司的身影频频出现。

Wind数据显示，2026年以来，新增启动重整的ST公司中，已有至少4家引入信托机构参与，涵盖外贸信托、苏州信托、国民信托、中信信托、国通信托5家信托公司。其中，外贸信托布局最为活跃，先后参与*ST华闻、*ST金灵、ST纳川等三家上市公司的重整工作。

从参与方式看，喻智对《华夏时报》记者分析称，一类是破产重整服务信托业务，核心功能是受托归集、风险隔离、管理破产企业多元复杂资产，以托管分配为核心本职，以时间换空间，提升风险处置效率；另一类是“财务投资型”，信托机构发行集合信托产品募集资金或自有资金，以财务投资人身份认购转增股份，分享重整成功后的股权增值收益。

除ST公司外，多家非ST公司的重整案例中，信托机构同样发挥着关键作用。

金科股份重整中，中信信托设立专项服务信托，承接约906亿元非核心资产用于清偿债务，存续期8年，目前已进入实质运营。杉杉股份的控股股东杉杉集团重整方案中，安徽国元信托设立规模309亿元的服务信托，底层资产包括杉杉集团持有的部分上市公司股票。此外，金谷信托亦中选了安徽文达电子等19家关联单位的合并重整案。

在业内专家看来，破产重整服务信托业务最能体现信托架构独立性和灵活性的制度优势，近年来逐渐受到参与破产重整的各方的认可而大量落地。

“相较于券商、私募、AMC，信托参与上市公司重整拥有独特制度优势。”眺远影响力研究院院长高承远对《华夏时报》记者表示，信托计划可以面向合格投资者公开募集，资金池更大、期限更灵活，这是私募和券商资管难以比拟的。而且信托财产独立性为投资人提供了天然的防火墙，在重整这种高风险场景中尤为重要。另外，信托可以同时参与债权收购、股权投资和资产证券化退出。券商偏股权、AMC偏债权，信托是唯一能打通“债权—股权—证券”全链条的持牌机构。

据市场机构测算，2030年国内市场化重组、破产重整潜在市场空间有望达到10万亿元。

万亿级赛道红利持续释放，但业务潜在风险同样不容忽视。

受访专家认为，破产重整赛道打开信托转型新空间，但行业必须平衡业务扩张与投资者保护。

“信托机构不能单纯追逐股权增值收益，应当建立严格的分级准入机制，厘清财务投资与受托服务的业务边界。”奕丰基金投资经理李净认为，同时信托公司应持续完善尽调职责及投后管理，在行业存量风险持续出清的背景下，严防新增投资风险，保障行业平稳运行。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟