超30家券商获加仓，牛市旗手不再“老登”了？头部券商被公募集体重仓，华安证券遭减持

本文来源：时代周报 作者：兰烁

7月23日，“牛市旗手”券商板块再度迎来普涨行情。

除湘财股份外，板块内49只个股全线上涨。其中华安证券收盘涨幅达6.16%，锦龙股份、长江证券涨超4%，中金公司、国投资本涨超2%。

行情走强背后，公募基金正重新增配券商板块。

随着公募基金二季报披露完毕，多家上市券商在二季度获公募大幅加仓，与一季度减持形成明显对比。Wind数据显示，申万一级非银金融行业中，获公募二季度增持数量前十名中，8只券商股获增持上千万股，包括广发证券、中信证券、华泰证券、东方财富、国泰海通等。

在业内人士看来，公募基金增配券商股，既反映出市场对券商业绩修复的预期，也体现出对行业盈利模式转型的认可。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代周报记者表示，券商已从传统“交易通道”升级为科技企业全生命周期服务商，通过“投行+投资+投研”三投联动机制，深度绑定硬科技企业成长红利。当前公募增持集中于中信、华泰等头部机构，正因其具备科创项目挖掘与资本化落地的系统性能力，而非泛科技概念炒作。

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公募大举加仓券商股，中信证券跃居板块第一大重仓

Wind数据显示，二季度，公募基金大幅加仓券商股，超30家上市券商（包含A、H股）获增持，位列前三的是广发证券、中信证券、华泰证券，分别获加仓6615万股、5601万股、5085万股。

此外，东方财富、国泰海通、中信建投证券、兴业证券、长江证券均获加仓超千万股。

与此同时，持仓基金数量也呈现明显增长，部分个股实现环比翻倍。

Wind数据显示，截至二季度末，持有中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券的基金数分别为263只、193只、172只、118只、49只，分别较一季度末环比增长100.76%、89.22%、95.45%、210.53%、226.67%。

从持仓结构来看，一季度末，公募基金配置券商板块的前五大重仓股（以持股总数计）分别为国泰海通、中信证券、华泰证券、东方财富、华安证券。其中，一季度末公募持有国泰海通、中信证券分别为1.14亿股、8486万股，二者尚有一定差距。

伴随二季度持仓调整，二季度末公募前五大重仓股调整为中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、东方财富。也就是说，二季度中信证券升至第一，广发证券新进前五，华安证券则退出前五。

Wind数据显示，截至二季度末，中信证券以1.41亿股持股总数跃居公募第一大重仓券商股，略高于国泰海通（1.40亿股），公募对二者的持股占流通股比例分别升至1.16%、1.04%。

不过，也有券商遭到公募减持。

Wind数据显示，二季度遭到公募基金减持的券商股前五名分别是华安证券、国信证券、信达证券、中泰证券、中国银河。其中华安证券遭减持力度最大，达到2628万股。截至二季度末，共有9只基金持有华安证券，持股占流通比从0.76%降至0.24%，持股市值约为1.33亿元。

券商指数二季度涨近10%，估值有望迎来修复？

公募基金增配券商股背后，是券商业绩预期与盈利逻辑的同步改善。

今年以来，科技、AI等硬科技赛道走出强势独立行情，具备“科创属性”的券商股也随之迎来上扬。

二季度，Wind 券商指数涨幅近10%，共有8家上市券商区间涨幅超15%，具体到个股上分化愈加显著。其中，华安证券涨幅达到100.18%，长江证券、招商证券、中信建投、广发证券均涨超30%。

华安证券也成为公募基金“兑现收益”的典型案例。其自今年5月初以来开启快速上涨，5月1日至7月2日区间涨幅达114.93%，二季度股价实现翻倍，在同期上市券商中居首。

实际上，公募基金对华安证券已提前布局。Wind数据显示，一季度末，公募基金持有华安证券3826万股，其中超过3600万股为当季加仓；再往前看，2025年四季度，公募基金对其持股数量仅181万股。

业内人士认为，股价快速上涨后，部分基金选择兑现收益，是其二季度遭减持的重要原因。

时代周报记者此前报道，包括招商证券、华安证券、中信建投等在内的5家券商，均出现在长鑫科技招股书中，彼时有市场分析称，按长鑫科技3万亿估值测算，招商证券对应浮盈近200亿元，华安证券对应浮盈超百亿元，两家券商净利润预计将大幅增厚。

多家机构认为，本轮AI产业链大幅上涨，券商科创跟投产生大量浮盈。据相关测算，在科创投资方面，券商2026年预计能释放的盈利弹性在200亿元以上。

业绩预告也印证了这一趋势。截至7月23日，已有20余家券商披露上半年业绩预告，多家券商上半年经营业绩创下新高。其中，中信证券、国泰海通预计净利均超200亿元，华泰证券、招商证券预计净利突破100亿元。

东吴证券研报分析称，上半年券商业绩高增主要来自于财富管理、投行业务及科创投资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。

尽管板块已有一定涨幅，但在业内人士看来，当前券商板块估值仍处于历史中低水平。数据显示，今年上半年券商行业（中信II指数）估值为1.30xP/B（静态），一季度末为1.23xP/B。

据东吴证券研报数据，截至二季度末，公募基金大中型券商持仓比例为0.40%，较一季度末增长0.12个百分点。

该研报分析称，2026年以来，资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。

田利辉也认为，券商业绩高增与估值低位错配，为板块修复提供了基础，但下半年走势或呈现结构性分化。

他向时代周报记者表示，头部券商因“三投联动”模式弱化周期属性，其跟投浮盈与财富管理收入占比提升，使盈利确定性显著增强，估值修复空间可达25%-50%。然而，中小券商仍依赖市场成交弹性，若日均成交额回落至2.5万亿元以下，业绩增速或快速收窄。

“未来，政策落地效果仍是影响板块的关键变量。若再融资新规与跨境业务扩容持续释放增量，券商ROE有望突破8%的长期中枢。真正值得关注的，不是交易量带来的短期弹性，而是能够持续将科技红利转化为盈利能力的券商。”田利辉称。