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智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，AI科技行情主导2026上半年，家电消费需求国补刺激边际效应递减、成本端受制于大宗原材料价格上涨、同时面临人民币升值压力，表现板块整体承压。展望下半年，该行建议两手准备：科技成长共振主题，红利资产托底防御。
招商证券主要观点如下：
家电行业2026年上半年跑输大盘
截至6月30日，家电板块涨跌幅+4%，全行业排名第16名，该行总结主要因素来源于成长风格偏好(TMT交易占比提升)、内销国补刺激退坡(2025年618后部分地区补贴资金额度短缺)、海外美伊战争发动(大宗原材料价格上涨)多重因子共振。
科技成长：显示玻璃基+3D打印+两轮车+户储
围绕中报超预期方向，该行建议重视显示领域TCL电子、海信视像，上游面板/玻璃基载板京东方、TCL科技，卡位AI先进封装技术前沿。3D打印1-4月海关统计出口同比增长100%，桌面级3D打印机首次进入扩大消费“十五五”规划，消费3D打印机破圈时刻到来。两轮车以涛涛、春风为代表的出海公司，上半年持续引领行业发展，内需面临新国标落地阵痛期，期待电切油带来加速度。户储方面，欧洲阳台储能在英国放开安装限制、荷兰净计量政策退出带动下，需求呈现爆发，霍尔木兹海峡牵动欧洲家庭能源账单，阳台储能潜力有望加速释放。
红利资产：国际化步入收获期，资本开支下行分红意愿上升
家电红利资产的系统性估值提升，本质上在交易现金流改善(竞争格局稳定、资本开支下行)、长期无风险利率下行(分红意愿提高)、ROE盈利改善(制造出海)。随着外围战事再起，科技行情进入下半场波动加大，市场部分资金有望风格切换布局红利资产防御。家电国内竞争格局趋稳、海外产能布局趋于完善、大规模并购减少，头部白电和黑电企业整体资本开支进入下行周期，国际化布局进入收获期，长期自由现金流改善帮助下，公司可以提高支付股东股利、回购股票，契合市场对股息率和回报确定性的追求。
投资建议：把握中报业绩超预期，期待价值回归
1)科技成长方向推荐TCL电子/海信视像/玻璃基方向TCL科技;3D打印创想三维，关注思看科技、家联科技;两轮车涛涛车业/春风动力;户储安克创新/华宝新能;工具泉峰控股/创科实业/巨星科技。2)红利资产，推荐白电龙头美的集团/格力电器/海尔智家，民用电工公牛集团、小家电苏泊尔。
风险提示：上游原材料成本上涨、人民币大幅升值、出口贸易摩擦。
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