民生加银中债1-3年农发债指数季报解读：A类份额赎回30.57% C类规模暴增2633倍

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润2838万元 C类净值1.0607元

报告期内，基金A类份额（代码007259）实现本期利润28,376,926.28元，加权平均基金份额本期利润0.0067元，期末基金资产净值5,055,990,310.30元，期末基金份额净值1.0624元。C类份额（代码024690）本期利润43,501.67元，加权平均基金份额本期利润0.0138元，期末资产净值56,760,066.82元，期末份额净值1.0607元。

指标民生加银中债1-3年农发债指数A民生加银中债1-3年农发债指数C本期利润（元）28,376,926.2843,501.67加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）5,055,990,310.3056,760,066.82期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类跑赢基准0.71% 近三月收益率0.65%

过去三个月，A类份额净值增长率0.65%，同期业绩比较基准收益率-0.06%，超额收益0.71%；净值增长率标准差0.03%，基准标准差0.04%，波动略低于基准。C类份额同期净值增长率0.63%，同样跑赢基准0.69个百分点。拉长周期看，A类自基金合同生效以来累计净值增长率20.75%，基准收益率23.47%，跟踪误差2.72个百分点，符合基金合同中“年化跟踪误差控制在2%以内”的目标（注：报告期内日均跟踪偏离度绝对值未披露具体数值）。

阶段民生加银中债1-3年农发债指数A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月0.65%-0.06%0.71%过去六个月1.32%-0.41%1.73%过去一年1.51%-0.64%2.15%自基金合同生效起至今20.75%23.47%-2.72%

投资策略与运作：二季度杠杆率先高后低 久期灵活调节

基金管理人指出，2026年二季度经济运行平稳，高技术产业增长较快，出口增速回升至13.8%（5月数据），但固定资产投资同比下降4.1%。货币政策维持适度宽松，6月央行优化逆回购操作机制并增加隔夜逆回购品种，资金面整体宽松。债券市场震荡偏强，10年国债利率区间下移至1.70%-1.75%。

操作层面，基金根据指数成分券比例配置1-3年农发债，4月和5月维持较高杠杆率，6月降低杠杆至较低水平以控制跟踪误差。报告期内A类份额净值增长率0.65%，C类0.63%，均跑赢同期基准收益率-0.06%。

资产组合配置：固定收益占比98.69% 银行存款仅0.01%

报告期末，基金总资产5,120,647,024.38元，其中固定收益投资占比98.69%，金额5,053,332,244.78元；银行存款和结算备付金合计670,263.48元，占比0.01%；其他资产（含应收证券清算款49,945,516.12元、应收申购款16,699,000.00元）占比1.30%。权益投资、基金投资、金融衍生品等均为0，符合债券型指数基金的定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资5,053,332,244.78银行存款和结算备付金合计670,263.480.01其他资产66,644,516.121.30合计5,120,647,024.38

债券投资组合：政策性金融债占比94.88% 前五大债券集中度58.13%

债券投资中，政策性金融债占绝对主导，公允价值4,850,986,556.17元，占基金资产净值比例94.88%；国家债券202,345,688.61元，占比3.96%；企业债、可转债等其他品种均未持有。前五大债券投资合计公允价值2,971,905,719.81元，占基金资产净值比例58.13%，其中“25农发13”（代码250413）持仓1190万张，公允价值1,198,275,553.42元，占比23.44%，单一债券集中度较高。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券202,345,688.613.96政策性金融债4,850,986,556.17合计5,053,332,244.78序号债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）125农发1311,900,0001,198,275,553.42225农发236,800,000692,762,202.74323农发035,300,000547,986,602.74424农发052,700,000277,114,019.185.42518农发062,400,000255,767,342.475.00

开放式基金份额变动：A类净赎回30.57% C类规模从2万增至5351万

A类份额报告期期初5,163,293,402.88份，期间总申购1,174,032,827.52份，总赎回1,578,241,315.97份，净赎回404,208,488.45份，期末份额4,759,084,914.43份，赎回率30.57%（总赎回份额/期初份额）。C类份额期初仅20,314.60份，期间申购53,535,577.00份，赎回45,855.89份，期末份额53,510,035.71份，规模较期初增长约2633倍，显示投资者对C类份额（无申购费、按日计提销售服务费）的偏好显著提升。

项目民生加银中债1-3年农发债指数A（份）民生加银中债1-3年农发债指数C（份）报告期期初基金份额总额5,163,293,402.8820,314.60报告期期间基金总申购份额1,174,032,827.5253,535,577.00报告期期间基金总赎回份额1,578,241,315.9745,855.89报告期期末基金份额总额4,759,084,914.4353,510,035.71

风险提示：单一机构持有近50%份额 前五大债券集中度超58%

报告显示，A类份额存在两名机构投资者持有比例超过20%：其中一名机构期末持有2,369,153,972.57份，占比49.23%；另一名持有999,999,000.00份，占比20.78%。单一投资者持有比例过高可能引发大额赎回风险，导致基金短期内变现压力增大、净值波动加剧。

此外，前五大债券投资占比58.13%，且均为农发行债券，若农发行信用状况或市场利率发生不利变化，可能对基金净值产生较大影响。同时，基金投资的前十名证券发行主体中，中国农业发展银行因违法违规被国家金融监督管理总局处罚，需关注相关债券的信用风险。

投资者需注意，C类份额规模快速增长可能带来申赎波动风险，而A类份额的大额赎回或对基金跟踪指数的有效性产生一定挑战。