北京
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作者：三石而立orz
来源：雪球
昨天消息面挺多事的 ， 搅动一池春水 。
谷歌交出了新一季财报 ， 一言以蔽之 ， 营收利润超预期 、 Capex继续扩大 、 历史上首次单季出现负现金流 。 收盘时跌了1个多点 ， 盘后跌了3个多点 。 说明市场对capex影响现金流的担忧 ， 阶段性地超过了AI对其业绩赋能的信心 。
收入增长 、 capex加大 ， 这些其实都算得上明牌 ； 只是AI的巨大冲击波余劲在减弱 ， 没有新的突破性的进展 ， 市场就是会越来越多地算账 ， 算ROI 。 在这一轮里 ， 此前的互联网巨头 ， 或多或少地都被当成了 “ 血包 ” ； 不自研或者自研大模型稍弱 ， 先砸给你看 ； 自研了 ， 还要看AI对业务的赋能逻辑是否通顺 ， 是否软硬齐备 、 全栈一体 ； 这些都有了 ， 还要算你的投入产出比 ， 真是投capex也错 、 不投也是错 ， 堪称互联网巨头们的 “ 囚徒困境 ” 。
昨天腾讯的大跌 ， 除了传的游戏业务不及预期外 ， 很难说不受这种 “ 囚徒困境 ” 的影响 ， 阿里也是收跌的 ， 幅度稍浅 。
昨晚费城半导体指数是收涨的 ， 在谷歌财报之后 ， 一众硬件股如美光 、 闪迪 、 Lumentum 、 迈威尔科技的盘后也是涨的 。 在这种 “ 囚徒困境 ” 之下 ， 此前逻辑最顺的就是硬件 ， 巨大的需求带动技术的进步 ； 但在股价经历了巨大涨幅后 ， 同样会被市场算账的情绪影响 。
国内AI硬件面临的形势差不多 ， 在前天的强势反弹后 ， 昨天的跟进很弱 ， 观察的芯片etf在中午一度上涨3个点 、 但收盘只有微红 ， 说明市场的风偏是不足的 ， 目前只能定义为下跌后的弱反抽 。
假设后面市场企稳 ， 科技表现也是分化的 ： 对于前期涨幅较大的科技标的 ， 震荡是主旋律 ， 波动常在 ； 近期相对更强的方向 ， 主要集中在此前涨幅不大 、 筹码结构相对干净的国产算力细分 。 参不参与 、 怎么参与都要根据自己的能力和风偏来定 ， 波动常在 ， 但你不必 。
相对波动巨大的股票市场 ， AI行业则稳定得多 ， 步调坚定 。 梁文锋最新的访谈平静而有力量 ： 现在做产品不是收益最大化的时候 。 通往 AGI 的路上 ， 要经过产品这个台阶 ， 但我们不需要太多的心思和精力去做 C 端 、 B 端的产品 。 当站在一个技术的高位上来做相对低一级别的技术 ， 是降维打击 。 产品是在 AGI 路上的副产物 。
“ 只要能够保持团队的稳定性 ， 我一定能做成 AGI 。 就这么简单 。 ”
流水不争先 ， 争的是滔滔不绝 。
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