科技板块高波震荡，是走还是留？

今年上半年的A股，"贫富差异"不是一般大

今年上半年布局股票、基金的投资者，大多能感受到强烈的行情割裂感：科技主线涨势喜人，传统核心资产走势偏弱。持仓赛道不同，投资收益体验天差地别。

造成这一现象的核心原因在于今年上半年的A股，上演了一场教科书级别的"K型分化"——就像字母"K"一样，极少数行业一路向上，另一部分却一路向下，中间的裂口越来越大。

我们用一组截至2026年6月30日的中信一级行业指数涨跌幅数据，直观感受一下这条裂缝有多深。一边是电子涨超85%、通信涨超74%，稳坐2026行业涨幅榜TOP 2；另一边是商贸零售跌超22%、消费者服务跌超31%，垫底全A市场。

今年以来中信一级行业指数涨幅TOP2与跌幅TOP2

数据来源：wind，统计区间：2025.12.31-2026.6.30。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。电子、通信、商贸零售、消费者服务代表的是相关行业指数。

我们又对A股过去10年行业收益做了一个统计。截至2026年6月30日，今年上半年中信一级行业收益率极差为117%，在过去10年中属于行业分化较大的年份。与此同时，正收益行业的比例又是历史上极低的，仅为32%。由此可见，2026年可能又会是A股历史上非常考验投资能力的一年。同样是A股，买对了行业翻身把歌唱，买错了行业一年白忙活——这就是今年上半年最真实的写照。

2016年-2026年上半年中信一级行业

收益率极差与正收益比例

数据来源：wind，统计区间2016-2026年各单年度，其中2026年数据截至2026年6月30日。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

看到这里，很多朋友可能会想：那我把钱聚焦在电子、通信上不就行了？但这也有可能暗含更大的风险。从近两周的市场表现来看，光模块、存储、芯片等科技主线冲高后震荡回落，创新药、白酒等板块则迎来修复，热点切换愈发频繁。若重仓押注单一赛道，一旦板块进入调整，账户净值或将面临显著回撤。

涨得多的地方，往往也是拥挤和高波的地方。

今年A股成交最集中的前5%个股，其成交额占比一度接近50%，接近历史新高（数据来源：Wind）。这往往意味着大量资金聚集在少数热门股里，一旦风向变化，回撤可能非常剧烈。追高进去，很容易站在山顶。

普通人很难精准判断哪个行业是下一个“电子”。

行业轮动快、专业门槛高，今天的热点可能就是明天的深套。

那么有没有一种更追求稳健的呢？大家可以看看FOF。

FOF，求稳投资的一种解决方案

站在当下，我们为什么要关注FOF？在今年这种极端分化的行情里，FOF的三个特点尤其可贵：

分散配置，不押单一赛道

FOF通过在不同风格、不同市值、不同行业之间分散布局，避免把鸡蛋放在一个篮子里，从而有效降低了单一行业暴跌带来的冲击。

平滑波动，改善持有体验

从历史数据看，多元资产配置在最大回撤、波动率等指标上表现远远优于股票——涨的时候可能不是最猛，但凭借资产配置的力量，回调的时候往往更抗跌，持有体验更佳。

顺应低利率时代的配置需求

“1字头”定存利率下，波动可控、资产分散、门槛不高的配置型产品正受到越来越多的关注，FOF正是其中的代表。

·黄金：黄金经历了上半年的深跌，中长期的配置价值仍在，现货黄金回归4000美元/盎司的中枢后，抗风险属性、配置性价比可能正在提升。

·标普500：2026年在盈利驱动而非估值扩张的背景下持续稳健，下半年在AI持续高景气的驱动下，后续财报的盈利兑现可能仍会延续。

·美债：美债天然是美股的对冲资产，后续将密切关注海外通胀数据，若通胀阶段转弱则利好美债。

·中债：下半年可能延续低位震荡。在上半年短债表现优异的背景下，当前长债与政策利率利差已经来到历史偏高水平，进一步下行空间值得期待。

·A股：上半年出现历史罕见的K型分化。下半年这种结构性行情是否会进一步扩大有非常大的预期差，后续会紧密关注中报业绩兑现与风格再平衡的机会。

如果说上半年只有选对个别行业才能获得丰厚回报，那么站在当下，当市场冰火两重天但又不确定风口会吹向哪里时，与其押注单一行业，不如看看更省心的FOF。

华富FOF部分产品

华富鼎信3个月持有期债券型FOF（A类 022197 / C类 022198）是一款定位低波固收+产品，主要投资债券型基金，追求低波动低回撤，遵循多元资产配置的理念。

华富淳信稳健3个月持有期混合（ETF-FOF）（A类026347 / C类 026348）是一款专注于投资被动指数基金的FOF产品，80%以上资产配置ETF，具有运作透明、风险分散，交易灵活等特点。产品采取全天候策略优化资产配置比例，投资范围覆盖权益、债券、基金、QDII、商品、黄金等多资产。

华富泰合平衡3个月持有混合发起式FOF（A类020859 / C类 020860）是一款基于全球视野，以绝对收益为目标的混合型FOF产品，践行科学的多元资产配置理念，投资范围覆盖权益、债券、基金、QDII、商品、黄金等多资产，遵循严格的回撤控制纪律。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。本文关于资产配置、行业板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文涉及产品投资方向/研究观点不代表相关基金当下及未来持仓，不构成投资建议或收益承诺。本文数据来自Wind、公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金投资。

华富鼎信3个月持有期债券型基金中基金（FOF）是债券型基金中基金，投资于中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金占基金资产的比例不低于80%，其中投资于债券型证券投资基金（包括债券指数基金）的比例不低于本基金资产的80%；投资于货币市场基金的比例合计不得超过本基金资产的15%；投资于香港互认基金、QDII基金的比例不超过本基金资产的20%；投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。华富鼎信因主要投资于其他基金所面临的特有风险包括，净值披露时间、申赎确认机制等不同于其他基金产生的特有风险、因主要投资于其他基金而面临的双重收费风险、被投资基金的运作风险、被投资基金的基金管理人经营风险和相关政策风险等，有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对华富鼎信的风险评级为R2，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者购买。

华富淳信稳健3个月持有期混合型基金中基金（ETF-FOF）为混合型基金中基金，投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的比例不低于基金资产的80%，投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%；投资于权益类资产的比例合计占基金资产的0-30%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。华富淳信因主要投资于其他基金（含ETF）所面临的特有风险包括，净值披露时间、申赎开放及确认机制等不同于其他基金产生的特有风险、因主要投资于其他基金而面临的双重收费风险、被投资基金的运作风险、被投资基金的基金管理人经营风险和相关政策风险等，有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对华富淳信的风险评级为R3，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者购买。

华富泰合平衡3个月持有期混合型发起式基金中基金(FOF)是混合型基金中基金，投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的比例不低于基金资产的80%，其中投资于权益类资产的比例合计占基金资产的20%-70%；投资于商品基金的比例合计不超过基金资产的10%；投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。华富泰合为发起式基金，存在《基金合同》自动终止的风险。华富泰合因主要投资于其他基金所面临的特有风险包括，净值披露时间、申赎确认机制等不同于其他基金产生的特有风险、因主要投资于其他基金而面临的双重收费风险、被投资基金的运作风险、被投资基金的基金管理人经营风险和相关政策风险等，有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对华富泰合的风险评级为R3，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者购买。

基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。华富鼎信、华富淳信、华富泰合对每份基金份额设置3个月的持有期，在每份基金份额的最短持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请；每份基金份额的最短持有期到期日起（含当日），基金份额持有人可对该基金份额提出赎回申请。基金份额持有人面临在最短持有期内不能赎回基金份额的风险。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构做出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

华富鼎信3个月持有期债券FOF的A类份额申购费率：金额＜100万元：0.6%，100万元≤金额＜500万元：0.4%，金额≥500万元：1000元/笔；不收取销售服务费。C类份额不收取申购费；销售服务费率0.25%/年。A、C赎回费率：持有满3个月最短持有期后，不收取赎回费。

华富淳信稳健3个月持有期混合（ETF-FOF）的A类份额申购费率：金额＜100万元：0.5%，100万元≤金额＜500万元：0.3%，金额≥500万元：1000元/笔；不收取销售服务费。C类份额不收取申购费；销售服务费率0.4%/年。对于投资者持续持有期限超过一年的C类基金份额，不再继续收取销售服务费。A、C赎回费率：3个月≤持有期限＜6个月：0.5%，持有期限≥6个月：0。

华富泰合平衡3个月持有混合发起式FOF的A类份额申购费率：金额＜100万元：1%，100万元≤金额＜500万元：0.8%，金额≥500万元：1000元/笔；赎回费率：3个月≤持有期限＜6个月：0.5%，持有期限≥6个月：0；不收取销售服务费。C类份额不收取申购费；持有满3个月最短持有期后，不收取赎回费；销售服务费率0.4%/年。

详见招募说明书等法律文件，实际费用以销售机构业务规则为准。
来源：华富基金