北京
来源：环球网
【环球网财经综合】近期A股市场经历剧烈结构性调整，一向以“稳健收益”为标签的固收+基金迎来罕见震荡考验，全市场超六成产品阶段性录得负收益，“固收-”现象引发市场广泛讨论。
据Wind最新统计数据，有披露净值数据的1875只固收+基金（合并A/C口径）中，在7月13日至20日的短短7个交易日内，就有1238只产品录得负收益，占比超过66%，区间内最大产品跌幅逼近18%，与市场此前对固收+“低波动、稳收益”的普遍认知形成强烈反差。
震荡行情下产品收益表现呈现极致分化，首尾收益差超过21个百分点。以区间大跌17.82%的嘉合锦元回报A为例，其二季报显示权益资金全部押注高端制造板块，权益仓位达37.77%，且高度集中在10只个股上，仅第一大重仓股超捷股份的仓位就达到8.16%，在科技股集体回调时出现了净值的大幅回撤，这类排名靠后的产品普遍深度绑定科技成长赛道。
而逆势上涨的产品则大多采用低风险预算、偏向价值防御的配置思路，区间收益最高的产品回报率接近3.6%，共有10只产品区间收益超2%，工银平衡回报6个月持有A便是典型代表，其二季度权益板块分散布局在制造业、金融业、能源板块，整体权益仓位偏低，前十大重仓股中有7只仓位低于1%，最高的中国海油仓位也仅在3%左右，充分的分散配置让产品在市场调整中成功实现逆势飘红。
多重因素共振触发本轮调整
本轮固收+集体调整并非偶然，是三重因素共同作用的结果。其直接导火索便是权益市场的剧烈回调。7月13日以来沪指从3966点下探至年内新低3741点，6个交易日累计跌幅达5%，科创50指数更是连续跌破多个整数关口，同期大跌16.77%，直接抹去全年超半数涨幅。海外AI产业链负面叙事增多、日韩股市去杠杆背景下的大幅下跌将风险情绪传导至A股科技板块，叠加前期5-6月科技股结构性行情带来的交易拥挤度过高、融资资金持续流出，多重外力共同放大了本轮权益市场的调整幅度。
兴银理财相关人士指出，“市场下跌往往形成资金与价格之间的负反馈。股价回调后，部分短期资金选择止损，杠杆资金为了控制风险主动降低仓位；产品净值回撤后，部分投资者选择赎回，也可能进一步引发组合卖出资产。当卖出行为集中出现时，热门板块的调整很容易向其他板块扩散。”
短期波动不改长期配置逻辑
面对市场对“固收-”的普遍焦虑，多家机构密集发声释疑，一致认为本轮调整是阶段性因素导致，并不意味着基本面恶化，固收+品类的长期配置价值并未发生根本改变。
工银理财、农银理财等十余家头部理财公司集体指出，本轮下跌并非国内产业基本面出现恶化，而是海外宏观政策、产业情绪、全球杠杆资金三重压力共振放大的短期波动，当前高股息资产依然能够发挥托底作用，市场将呈现“成长挤泡沫、价值托底”的格局，A股中长期向好的运行逻辑并未被破坏。华泰证券研究所所长、固收首席张继强进一步表示，股指当前超卖信号明确，叠加国有资本运营公司已经出手增持释放清晰的政策呵护信号，AI产业发展、中国企业竞争力和业绩表现的核心支撑仍然稳固，本轮调整基本属于估值层面的收缩，科技成长板块的风险已经得到大幅释放。
随着7月22日科创50指数单日大涨10.73%，固收+产品净值迎来快速修复，从当前的申赎数据来看，市场并未出现大规模避险出逃的情况，反而激发了较强的抄底意愿，全行业赎回压力整体可控。
业内人士认为，引发本轮市场调整的多为短期因素，并非经济基本面出现系统性恶化。与此同时，政策托底信号明确、中长期资金加速入场、产业发展趋势未改，市场长期向好的基础依然坚实。未来，固收+产品的分化仍将持续，投资者应更加理性地看待产品的风险收益特征，管理人则需要在收益与风险之间找到更好的平衡点。（水手）
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