正视资本市场预期差，光大银行、招商银行等成立市值管理小组

21世纪经济报道记者 张欣

持续处于估值低位的银行板块迎来新动向。

继招商银行之后，光大银行近期官宣成立市值管理小组，中信银行亦早已搭建同类专项组织；兴业银行、浦发银行也相继出台市值管理配套制度。

在监管政策引导下，多家上市银行不再局限于零散的投资者沟通举措，尝试通过设立跨部门专项工作组，推动市值管理走向机制化运作，为破解长期破净困境寻找长效路径。

从记者采访来看，业内对上市银行设立市值管理小组的态度偏正向。有专家称此举为“巨大的进步”，认为在考核导向调整、行业转型压力加大的背景下，银行主动搭建专项组织，充分展现了主动寻求估值困局突破的决心。

上市银行长期“破净”的现状客观存在，市值管理小组的成立能否成为改变趋势的关键一步，值得进一步观察。

7月20日，光大银行在投资者关系平台上答复投资者提问时进一步确认，该行已成立“市值管理小组”，全面统筹市值管理工作，积极维护公司价值和股东权益。

在此之前，招商银行也官宣了类似进展。

6月25日，招商银行副行长兼财务负责人、董事会秘书彭家文表示，该行已经成立市值管理小组，由其本人兼任组长，定期召开市值管理的分析会议，会上不断传达资本市场的声音，传递投资者的想法诉求。

“在经过内部的充分研究后，目前已有一些措施落实在经营策略、分红策略中。”彭家文表示。

据悉，招商银行将市值管理划分为三大实施层次：第一层是价值创造，把自身经营做好，为股东创造真实价值；第二层是价值发现，通过路演、股东会等形式与市场充分沟通；第三层是价值经营，研究分红、回购等工具和手段。

彭家文同时坦言，实操层面仍存在现实约束。当前银行业开展股份回购面临较为严格的监管要求，暂无银行落地实施，现阶段招行主要依靠分红手段稳定投资者预期。

早在今年3月，中信银行就在2025年度业绩发布会上，率先披露同类组织安排。

该行董秘张青表示，中信银行在管理层下设市值管理小组，统筹推进各项工作落地见效，并将市值管理纳入考核体系，以提升各层级人员的参与度。分红层面，该行通过上调分红比例、推出中期分红等方式，持续稳定市场回报预期。

除设立专项小组的机构外，其他上市银行也在完善制度框架。6月以来，兴业银行多次在交易所互动平台回应投资者关切，披露该行已出台《市值管理制度》，持续推进《提质增效重回报行动方案》以及《估值提升计划》落地执行。

6月26日，浦发银行2025年度股东大会上，行长谢伟强调，扎实经营业绩是市值管理的根基。管理层高度重视估值改善工作，后续将强化与各类投资者，尤其是长期资金的沟通，充分传递企业投资价值。

7月21日，浦发银行对外发布2026年上半年主要经营情况公告，称该行将“完善市值管理体系和组织架构，持续发挥相关专班作用，加强与资本市场的多层次、常态化沟通，强化主动信息披露，增强长期耐心资本的投资信心，稳步提升公司投资价值”。

截至本报记者发稿，浦发银行和光大银行均未就市值管理的具体措施有更多回复。

事实上，银行市值管理工作由多部门协调。一位股份行董办人士告诉本报记者，该行虽未专门成立市值管理小组，但是有具体市值管理任务，该工作由总行发展规划部牵头，前中后台部门几乎都有参与，包括董办、资负部、信管部、人力部等。

2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确要求长期破净上市公司制定并披露估值提升计划，同时对主要指数成份股企业提出专项工作要求。

自2025年以来，包括六大国有银行在内的多数上市银行陆续披露估值提升方案与“提质增效重回报”行动方案。（详见本报报道《上半年银行市值缩水超万亿 常熟、瑞丰等多家银行增持“护价”》）

Wind数据显示，截至7月23日午间，银行指数今年以来累计下跌2.26%。截至6月30日收盘，A股银行板块总市值14.17万亿元，较年初缩水1.54万亿元。

市净率方面，以7月22日收盘价计算，目前42家A股上市银行均处于“破净”状态，平均市净率仅为0.58倍；市净率低于0.5倍的银行股有15只，占比超过35%。

其中，市净率最高的是宁波银行，为0.9196倍，其次是成都银行和招商银行，分别为0.8912倍和0.8818倍。市净率最低的为民生银行，市净率仅为0.2704倍。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，银行股盈利能力较强、估值偏低、分红率较高，吸引部分追求稳定回报的资金密集增持。后续银行股仍存估值修复空间。

和讯首席策略投资顾问胡晓辉在接受记者采访时指出，上市银行板块普遍破净由多重因素叠加所致。一方面，行业处于深度转型周期，以房地产为代表的传统产业承压，市场对银行资产质量存在担忧；另一方面，持续降息环境下银行净息差不断收窄，直接压制板块估值；此外，当前资本市场融资环境偏紧，银行短期内难以获得充足资本补充支持。在此背景下，多家银行设立市值管理小组，既顺应监管导向，也是行业应对估值困境的主动举措。

胡晓辉称，上市银行设立市值管理小组是“巨大的进步”。银行属于强监管金融机构，受监管规则、主管部门多重约束，可运用的市值管理工具相较民营企业更为有限。在考核导向调整、行业转型压力加大的背景下，银行主动搭建专项组织，充分展现主动寻求估值困局突破的决心。

从成熟市场经验来看，市值管理往往依托回购注销、分红等配套制度，发行债券用于股份回购亦是可选手段。若相关政策工具能够实现创新突破，市值管理工作才能摆脱形式化、真正落地。与此同时，常态化市值管理工作，也有助于培育价值投资理念，提升银行板块中长期配置价值。

胡晓辉进一步分析，行业属性客观上造成银行可用价值经营工具偏少。当前宏观环境下，银行净息差扩张空间有限，市场利率维持低位，盈利增长承压，行业难以重现过去规模驱动的高速发展阶段。如何在新形势下打开盈利增长空间，是银行估值修复的核心症结。这需要自上而下的顶层制度设计：结合银行业特殊性优化股份回购相关规则、持续完善分红机制；同时监管框架适度引入弹性考核机制，进一步释放银行经营活力。

博通咨询首席分析师王蓬博接受本报记者采访时表示，招商银行、光大银行设立常设市值管理组织，标志着股份行价值管理工作，由以往投资者关系部门被动答复投资者提问，转向跨部门常态化统筹机制，能够把资本市场的反馈持续传导至资产负债、分红、风险经营等内部决策链条。

王蓬博强调，在资本补充难度抬升的行业环境下，这也表明头部股份行开始正视资本市场预期与内部经营之间的预期差，也向市场传递出银行管理层更加重视中小股东权益、主动弥合价值认知分歧的信号，因此后续大概率会有更多上市银行跟进完善对应的组织机制。

在王蓬博看来，市值管理小组后续需要搭建稳定的内部意见传导通道，将资本市场合理诉求传递至业务、风控、财务各条线。同时持续提升信息披露的透明度，加强和各类机构投资者、中小股东的双向沟通，让市场更加充分理解银行长期经营规划与风险策略，持续拉近资本市场和银行自身经营逻辑之间的认知距离。