汽车行业7月投资策略：建议关注高�...

来源：市场资讯

（来源：车中旭霞）

核心观点

自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速

国内整车企业持续推进渠道建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026年上半年出口443万辆，同比增长72%，其中新能源乘用车出口230万辆，同比增长130%；重卡端，额外受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升及国内品牌对二手欧美品牌持续替代，上半年出口23万辆，同比增长43%；客车端，随全球经济恢复、出行需求改善及各类大型赛事、展会如期举办，2026年上半年国内大中客车出口近3万辆，同比增长12%；两轮车端，中国品牌持续推进海外渠道建设，上半年两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%。

销量跟踪

中汽协预计，7月处于传统汽车销售淡季，高温、极端灾害天气、需求透支等多重因素叠加，上半月客流、订单、销量走弱，全月乘用车终端销量达155万辆。乘联会统计，6月全国乘用车市场零售160万辆，同比-23.2%，环比+6.1%；批发235.8万辆，同比-5.7%，环比+6.6%；新能源乘用车零售101万辆，同比-9%，环比+6%；批发148万辆，同比+19%，环比+10%。

本月行情

6月CS汽车板块下跌12.52%，其中CS乘用车下跌18.97%，CS商用车下跌17.19%，CS汽车零部件下跌8.68%，CS汽车销售与服务下跌13.54%，CS摩托车及其它下跌3.87%，同期沪深300指数上涨1.78%，上证综合指数上涨0.63%，CS汽车板块跑输沪深300指数14.3pct，跑输上证综合指数13.15pct。

成本跟踪

截至2026年6月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-8.2%/+12.2%/+9.1%，环比上月同期-2.3%/-4.4%/-2.4%。

库存

6月汽车经销商综合库存系数为1.58，环比下降3.1%，同比上升11.3%。中国汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

市场关注

1）行业动态：WAIC超1100家企业参展；理想发布自研AI级芯片；小鹏发布X-Mind技术框架提升系统预见性和认知推理效率。2）工信部等五部门联合启动2026年新能源汽车下乡活动。3）新车：小鹏MONAL03、腾势Z等上市。

风险提示

汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。

整车加速出海，2026年叙事转换拐点

自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速

从“出口”到“出海”，国内乘用车持续推进渠道铺设、新品（技术）投放。我国汽车品牌出海的策略日益清晰完善，1）产能端：从KD组装到本地化生产、海外并购，自主品牌在海外以建设KD组装为起步，逐步加大本土化产业链建设，以整车企业为龙头，零部件与整车协同出海效果显著；2）渠道建设：自主整车出口从买断模式基本全面转向经销模式，奇瑞等自主整车品牌建设海外本土化的商务管控中心，全面监督当地提升销售服务网点的体系能力，渠道建设日益完善；3）品类拓展：我国品牌逐步在海外加大产品投放，如比亚迪从最初的元Plus到后续的唐、汉、宋以及腾势车型，逐步增强海外产品矩阵，提升竞争力。

2026年上半年乘用车出口数量同比增长72%。2026年，国内乘用车出口月度销量持续提升，1-6月国内乘用车出口数量分别为58.89/58.55/74.85/79.55/80.94/90.45万辆，同比增长49%/58%/82%/85%/73%/80%。国内车企渠道建设、品类拓展策略卓有成效。原油价格高位震荡进一步催生海外新能源车需求，1-5月，新能源乘用车月度出口数量分别为28.95/26.81/34.29/40.67/42.45万辆，同比增长106%/124%/136%/112%/113%；5月新能源乘用车占乘用车出口总量的52%，同比提升10pct。

2026年1-5月国内重卡出口同比增长40%，预计6月重卡出口持续高增长，出口增速超35%。根据汽车经理人协会数据，2025年海外重卡市场总规模在156万辆左右，较此前154余万辆小幅扩容；独联体、非洲、东南亚依旧是中国商用车出口核心阵地；当前非洲、东南亚等地仍处于发展中阶段，基建、物流等需求持续提升，叠加中国品牌对二手欧美品牌的持续替代，当地重卡市场仍有较大增长空间；同时中国车企积极攻坚欧盟市场，重汽集团等多款高端产品处于认证中，欧洲市场未来有望实现实质性突破，我国重卡出海规模预计持续增长。2026年1-5月，国内重卡出口数量17.7万辆，同比增长40%。预计6月重卡出口持续高增长，出口增速超35%。

2026年上半年，国内大中客车出口同比增长12%。当下海外大中客年销量约28万辆，新能源渗透率11%左右，对比国内具较高提升空间，且海外多国指定政策促进新能源客车替换；随全球经济的恢复和公共交通出行需求的改善以及各类大型赛事、展会如期举办，预计客车行业需求将会持续恢复性增长，同时在环境保护要求、国际形象提升及新能源车辆技术不断进步、经济性不断提高等因素影响下，海外新能源客车需求预计将快速增长，欧洲、拉美、东南亚等市场存在批量订单机会。中国新能源车领跑全球，具备完善的供应链体系、成熟的产品设计、强悍的成本控制能力等诸多优势，我国客车出口数量持续增长。2026年上半年，大中客车出口接近3万辆，同比增长12%。

2026年上半年两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%。全球摩托车销量占比最高的区域主要是南亚&东南亚市场，其中印度、印尼、越南、泰国、马来西亚等重点国家的摩托车销量总计接近3000万辆，其次是北美、南美、非洲等市场，摩托车总销量都超过200万辆，欧洲等市场摩托车销量在100-200万辆之间，中东土耳其摩托车销量近年来快速提升。中国摩托车市场内需收缩，中国品牌具备供应链、用户基础、丰富产品及高性价比优势，伴随春风动力欧洲代理权切换、钱江摩托自主、隆鑫无极海外标杆市场策略，摩托车出口进入渠道加速新阶段，出口数量持续攀升。2026年上半年两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%，占中国销售总量的77%，同比提升3pct；大排量（250cc）以上出口31万辆，同比增长15%，占中国销售总量的60%，同比提升7pct。

丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇

复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨中也伴随了以丰田和日系为代表的高能效车型的崛起。

第一次石油危机：1973-1974年，第四次中东战争，这一时期日本汽车工业，特别是丰田等经济型车品牌，在美国市场实现历史性突破的转折点。第三代卡罗拉成为明星产品，丰田在美渗透率从3.5%提升至5%。日系车在美份额从6%提升至9%。卡罗拉在随后十余年时间里长期处于全球单车销量第一位。

第二次石油危机：1979-1980，两伊战争期间，适逢第四代卡罗拉的新品周期，丰田在美份额从8.5%提升至11.5%,日系车在美渗透率从17%提升至24%。

第三次石油危机：1990-1991年海湾战争，高油价持续时间较短，丰田渗透率进一步攀升，在美份额从23%提升至24%。90年代初，动荡局势引起衰退，丰田全球销量经历了下滑，但三次石油危机已经使得丰田经济耐用形象深入人心。随着丰田在北美产能落地、在华成立合资公司等举措，丰田在1996到2006年实现了全球销量的持续高增。

复盘三次能源危机与丰田发展，可以看出：

1、能源危机对高能效车型有积极影响；

2、能源危机尽管通常短暂，但可以改变消费者心智，促进新进入者打破品牌壁垒，并对汽车行业产生深远影响；

3、本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。

我们认为，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重要历史机遇：

1、高油价持续时间尽管有不确定性，但会产生深远影响。短期上，海外部分地区新能源车需求旺盛，用户订单和经销商库存管理有望推动二季度出海快速提升；长期看，新能源车有望借机快速占领海外用户心智、打破现有品牌格局，为后续的持续增长打开突破口。

2、国产新能源车产品力优势明显，在能源危机后有望持续保持竞争力。国产新能源车智能化程度高、空间利用率强，且在动力、操控方面相比油车都具备优势，随着经济性之外的优势被挖掘，国产新能源有望在能源危机后持续保持海外竞争力。

3、车企积极布局新能源海外产能。BYD、吉利、奇瑞等自主品牌车企在欧洲、东南亚、拉美等地积极布局新能源车产能，行业恰逢规模化、体系化出海变革期。

4、油价回落后，预计电车加速出海的大势仍将长期维持。能源危机有望加强海外各地对能源安全的考量，加速全球绿色能源转型；即便油价回落后，电车出海的态势也有望长期保持。

出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点

销量上看，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破1：4的临界点，2026年1-3月乘用车出海与内需比例达到1:2。行业层面上，乘用车2025年批发销量3003万辆，其中出口约601万辆，出海占比20%，与内需销量比例约为1:4；2026年1-3月数据看，由于内需低迷，出海占比达到了32.37%,出海内需比例约为1:2。从核心主机厂已披露数据来看，2026年一季度，奇瑞汽车海外销量占比达到了67%，海外销量已成主导；长城、BYD海外销量接近50%；吉利出海基数较低，2026年一季度出海同比高增，海外销量占比提升至28.82%。

营收上看，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025年占比达到了32.66%。营收方面，参考A+H市场上市的综合型乘用车主机厂业绩，综合型主机厂2025年合计海外营收超8000亿，同比增长近36%，占比达到了32.66%，同比增长7.48pct。

分公司看，奇瑞2025年海外营收占比已过半，BYD海外营收占比高速增长，吉利汽车2025年出海未快速提升。2025年，BYD、吉利、长城、奇瑞、长安、上汽、广汽海外收入占比分别为38.65%/21.39%/41.59%/52.42%/16.89%/23.18%/17.63%。奇瑞长城海外营收占比相对较高，奇瑞出海营收占比率先突破50%；BYD海外收入占比快速提升，2026年有望进一步提升；吉利汽车2025年出海尚未发力，2026年有望实现快速突破。

市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级。参考Marklines数据，2025年全球乘用车销量约为6600万辆；剔除美日印韩和我国本土销量，包含欧洲在内的可出口市场空间约为3000万辆，其中，欧盟2025年乘用车销量约为1082万辆。考虑欧盟本土汽车工业强劲，自主品牌市占率天花板假设为35%（参考欧盟市场非欧系品牌的总市占率）；我国车企海外市场空间预计在2300万量级，堪比内需市场空间。

利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的3-4倍）；2026年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。新能源车海外售价较高，利润垫丰厚；国内市场竞争激烈，自主品牌车型海外盈利能力预计是国内盈利水平的数倍；乘用车出海的销量市场规模与国内市场相同量级的情况下，海外市场的利润空间将是国内市场的数倍。2025年，乘用车板块出海占比约20%，出海与国内销量比例约1:4；2026年，乘用车行业海外销量占比快速提升的情况下，板块整体有望进入以出海利润为主导的拐点。

参考宇通客车，出海主导的叙事拐点带来投资机遇。宇通客车在2023年迎来出海加速的拐点，彼时海外营收占比由2022年的28.65%加速增长至2023年的43.17%；宇通客车出海逻辑主导的行情于2023年初启动，至今已走出6倍涨幅。

业绩预告、重要行业新闻与上市车型

业绩预告总结

截止7月下旬，CS汽车板块合计79家公司披露2026年中报业绩预告，其中扭亏9家、预增14家，首亏&续亏合计约36家，其中一汽解放、涛涛车业、继峰股份、宁波华翔、金龙汽车等标的业绩高增。

重要行业新闻

1、行业动态

WAIC超1100家企业参展，产品集中亮相

7月，2026年世界人工智能大会（WAIC2026）以"智能伙伴共创未来"为主题，超1100家企业参展，集中亮相展品逾3000项，全球首发产品超过300款，展区智元机器人及配套GE-Sim2.0仿真工具可实现虚拟训练直接迁移真机，远征A3Ultra支持7×24小时无人自主运维作业，宇树科技首次公开完整无人工厂方案，银河通用轮式双臂机器人及世界-动作模型WAM-TTT；地瓜机器人S600开发平台等等。

理想汽车LivisDay发布自研AI芯片

6月15日，理想汽车软件与具身智能发布会在北京举办，发布自研马赫M100车规级AI芯片，5nm工艺，单芯片算力1280TOPS，实际运行效率超82%，CPU为24核ARMA78AE。马赫VLA将在26Q3推送新版本，26Q4计划对齐特斯拉FSDV14能力。车端算力达2560TOPS，模仿学习数据规模提升50%，强化学习数据量暴增15倍。

小马智行新加坡自动驾驶出行服务面向公众全面开放

6月22日，小马智行宣布与康福德高集团（ComfortDelGro）合作运营新加坡自动驾驶出行服务，正式接入新加坡交通巨头康福德高推出的本地叫车平台Zig，面向公众全面开放预约。

Stellantis、Wayve、Uber三方携手，全球范围推动L4Robotaxi开发部署

6月17日消息，Stellantis、Wayve、Uber宣布达成三方合作，共同推进在全球范围内开发和部署Robotaxi，其中Stellantis提供车辆制造与传感器集成能力，Wayve提供端到端自动驾驶软件，Uber负责部署运营。

英伟达在GTC大会发布全球首款全开放全模态模型Cosmos3

6月4日，英伟达在2026中国台北GTC大会发布面向物理AI的开放世界基础模型NVIDIACosmos3，具备全新混合Transformer架构，打通视觉推理、世界生成、动作预测三大核心能力，成为全球首款完全开放的全模态物理AI模型，支持文本、图像、视频、环境音、动作五大模态，具备顶尖物理规律精准度，能有效压缩物理AI训练与评估周期从数月至数天。

地平线发布全场景辅助驾驶系统HSDV2.0版本

6月29日，地平线正式发布全场景辅助驾驶系统HSDV2.0版本，包含6大维度进化、18项新增功能及25项体验优化。iCARV27作为首批搭载车型，将于6月30日起分批次向车主用户开放OTA升级。

小鹏发布X-Mind技术框架

6月29日，小鹏汽车正式发布X-Mind技术框架，将预测世界模型无缝嵌入在大型驾驶模型中，通过使用循环块扩散机制，网络在单次前向传播中，在其不同的内部层上执行渐进式去噪步骤，以生成紧凑的抽象草图。旨在提升自动驾驶系统的预见性和认知推理效率。

亿咖通科技拟18亿元收购Flyme软件业务

6月22日，亿咖通宣布已签署最终收购协议将通过收购由星纪魅族集团专项拆分设立的湖北骐光科技有限公司收购Flyme软件业务，包括FlymeAuto智能座舱操作系统和跨终端Flyme操作系统两大核心产品以及与之配套的知识产权、研发团队、工程技术资源和量产项目体系。

中国一汽奔腾公司与埃及国有车企签署战略合作协议

6月17日，一汽集团旗下一汽奔腾汽车股份有限公司与埃及国有企业纳斯尔汽车制造公司在埃及新行政首都签署战略合作协议，将共同生产一系列“纳斯尔”品牌汽车。

小鹏集团再拓摩洛哥、突尼斯市场，北非“战略铁三角”成型

6月8日，小鹏集团披露在北非市场取得关键性布局突破。继埃及之后，小鹏正式拓展至摩洛哥与突尼斯，形成以埃及、摩洛哥、突尼斯为核心的北非“战略铁三角”。与此同时，小鹏在北非规模最大的销售服务中心——占地2500㎡的突尼斯销售服务中心正式投入运营，标志其在北非的本土化服务体系进一步完善。

奇瑞成立千农科技公司含AI及机器人业务

企查查APP显示，6月26日，安徽千农科技有限公司成立，经营范围包含人工智能应用软件开发；软件销售；人工智能硬件销售；智能机器人的研发；智能机器人销售等。企查查股权穿透显示，该公司由奇瑞控股集团有限公司间接全资持股。

indie公司推出边缘AI芯片，助力汽车与人形机器人感知系统

2026年6月初，汽车半导体解决方案创新企业indieSemiconductor近日发布其下一代边缘人工智能系统级芯片iND881。该芯片集成了AI计算引擎，旨在为汽车和机器人领域的智能摄像头提供强大算力支持，标志着公司在快速增长的边缘AI市场迈出重要一步。

赛力斯人形机器人"小赛"超级工厂首秀，车企跨界具身智能提速

6月15日，赛力斯在其重庆超级工厂正式展示首款自研人形机器人——"小赛"，这也是赛力斯具身智能布局的首次公开亮相。据悉，亮相的人形机器人已在超级工厂内开展内部试用，主要承担客户接待、展厅引导及部分辅助质检任务。目前还有双足、四足、轮式及轮足复合等多形态具身智能机器人正在筹备，预计2026年内正式推出。

2、政策相关新闻

中汽协：下半年汽车后市场消费有望迎来新的增量机遇

中汽协展望下半年，“两新”政策将继续有序实施，消费有望迎来新的增量机遇，企业新品供给持续丰富，市场价格相对稳定，行业整体经济运行将进一步好转。同时也要看到，外部形势复杂多变、不确定性持续增加，内需不足问题依然突出，行业运行仍面临较大压力。需要稳定政策预期，强化引导监管，密切关注国际形势变化，有效应对风险挑战，稳步开拓国际市场。

三部门：调整节能汽车、新能源汽车车船税优惠政策

7月2日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布公告称，自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税政策；纳税人新取得及本公告实施前已取得的上述类型车辆，应按照《中华人民共和国车船税法》及其实施条例和其他相关规定征收车船税。公告自2027年1月1日起实施。

《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准正式发布

6月27日，工业和信息化部组织制定并归口的《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》（GB47955—2026）强制性国家标准由国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布，拟于2027年1月1日起正式实施。

工信部、商务部等五部门联合启动2026年新能源汽车下乡活动

6月25日，工信部、商务部会同国家发展改革委、农业农村部、国家能源局在新疆塔城、海南澄迈同时启动2026年新能源汽车下乡活动。工信部装备工业一司相关负责人表示，贯彻落实中央一号文件部署，今年的下乡活动将搭建专属平台，强化政策支持、充实支撑力量、丰富活动组织，进一步提升服务水平、扩大活动影响，并针对乡村地区消费者换购新能源汽车给予申领以旧换新补贴不受补贴资格数量限制等特别支持，为新能源汽车乡村地区推广应用创造积极条件。

7月上市车型梳理

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2026年07月23日发布的《汽车行业2026年7月投资策略-汽车行业2026年7月投资策略建议关注高增长低估值的出口链行情》

法律申明

本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。

本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。

本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。

本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

国信汽车首席分析师：唐旭霞

手机/微信：18682213292

邮箱：tangxx@guosen.com.cn

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002

国信汽车分析师：杨钐

手机/微信：17796373814

邮箱：yangshan@guosen.com.cn

证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001

国信汽车分析师：唐英韬

手机/微信：16621293349

邮箱：tangyingtao@guosen.com.cn

证券投资咨询职业资格证书编码：S0980524080002

国信汽车分析师：孙树林

手机/微信：13427533580

邮箱：sunshulin@guosen.com.cn

证券投资咨询职业资格证书编码：S0980524070005

国信汽车分析师：贾济恺

手机/微信：18817363013

邮箱：jiajikai@guosen.com.cn

证券投资咨询职业资格证书编码：S0980524090004

国信汽车分析师：余珊

邮箱：yushan1@guosen.com.cn