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来源：市场资讯
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研报正文
【沪锌】
周三沪锌主力 ZN2609 合约日内横盘震荡，夜间重心上移，伦锌收涨。现货市场：上海 0#锌主流成交价集中在 24530~24650 元/吨，对 2608 合约升水 50-60 元/吨。下游观望情绪再起，询价减少，现货交投平平，贸易商报价维稳，升水变化不大。Boliden：二季度公司锌精矿产量为 7.42 万吨，同比下降 20%，环比下降 17%;铅精矿产量为 1.15 万吨，同比下降 43%，环比下降 39%。
锌铅产量下降归因于 Garpenberg 矿区地震事件影响，该矿区锌精矿产量从去年同期的 2.3 万吨下跌至 1,990 吨，降幅达到 91.5%;瑞典 Zinkgruvan 锌矿二季度锌精矿产量为 1.68 万吨，同比下降 24.3%，环比下降 4.3%，产量下降主要由于二季度矿石处理量较一季度下降。
受第二季度集中计划性维护影响，精炼锌为 10.51 万吨，同比下降 12%。不过，Boliden 维持 Garpenberg 矿山 2026 年处理矿石 150 万吨、2027 年 230 万吨的指引。与此同时，Odda 锌冶炼厂因新焙烧炉运行问题，扩建项目爬产进度慢于计划;公司还将 Tara 矿山 2026 年矿石处理量预期下调 20 万吨至 160 万吨。EDM Resources 获 Scotia 锌矿重启关键审批，目标 2027 年恢复生产。
整体来看，中东冲突持续升温，美军拟升级对伊打击，伊朗否认求和并放出两大警告，市场风险偏好保持承压。基本面强韧性，LME 库存延续低位回落，且 LME0-3 保持小升水，低库存及强结构对内外锌价构成强支撑。国内加工费承压，炼厂减产及锌锭出口均保有较强预期。但需求淡季，下游采买有限，高库存构成阻力。短期沪锌跟随伦锌偏强震荡，但宏观难言乐观且基本面向上驱动不足，上方关注整数附近压力。
【沪铅】
周三沪铅主力 PB2609 合约期价日内先扬后抑，夜间重心上移，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏铅报 15685-15795 元/吨，对沪铅 2608 合约升水 0-100 元/吨。沪铅呈弱势震荡，且运行重心下移，持货商报价分歧扩大，挺价与扩贴水出货并存。其中电解铅炼厂厂提货源报价贴水扩大，主流产区报价对 SMM1#铅均价贴水 50 元/吨出厂，部分贴水低至 100-80 元 /吨。
再生铅方面，炼厂低价惜售，报价较少，部分再生精铅报价对 SMM1#铅平水附近出厂，个别地区存贴水货。而下游企业维持刚需采购，且因订单弱与高温天气，部分企业有意放假，现货市场成交欠佳。
整体来看，中东局势演变依旧扰动市场情绪，同时基本面延续偏弱，电池消费未有改善，企业长单采购为主，开工率同比偏弱。同时，电解铅炼厂利润尚可，生产稳中有增，再生铅炼厂维持低负荷，进一步下行空间受限，供稳需弱，短期铅价延续低位偏弱运行。
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