北京
正文：
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什么是剩余边际？
旧准则框架下，剩余边际是寿险长期责任准备金的构成部分，准备金拆分公式为：
寿险责任准备金＝最优估计负债＋风险边际＋剩余边际
保单承保首日，测算保单未来保费现金流现值减去未来赔付、佣金、运营费用、保单红利等全部支出现金流现值。
若测算结果为盈利（首日利得），监管不允许投保当年确认收益，这笔潜在盈利全额计入负债科目「剩余边际」；
若首日测算亏损，剩余边际记零、亏损直接计入当期损益。
简单理解，剩余边际就是保险公司卖出长期保单时，算完未来理赔、佣金、运营等所有成本后预留下来的隐藏利润，这笔利润不能当年一次性入账，要在保单存续几十年里逐年分摊兑现。
从资负两端来看，产品定价审慎，渠道成本管控好，投资管理能力强的公司，新单落地便能形成较高剩余边际；
反之，产品定价激进，客户保证收益偏高，渠道佣金成本失控，投资不稳定的公司，保单承保盈利空间就差，剩余边际偏低甚至为零。
因此，剩余边际数值高低，是评判公司长期盈利能力的核心指标。
在此基础上，13精构建了剩余边际比率，用来评判各家公司的盈利能力。
剩余边际比率＝剩余边际规模÷ 保险公司准备金余额
该指标可以简单理解为，在全部准备金中，可转化为未来利润的比重，反映存量保单潜在盈利质量。
也是研判产品定价、渠道管控和投资能力的综合指标。
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寿险行业的剩余边际状况
2026年一季度末，寿险行业剩余边际规模高达3.8万亿元，行业整体剩余边际比率17.2%。
分主体来看，头部“TOP7+1”公司剩余边际合计3.1万亿元，剩余边际比率18.5%；中小寿险公司剩余边际仅0.7万亿元，剩余边际比率13.1%。
这表明，头部险企存量保单内含盈利占准备金比重更高，而中小险企存量准备金里预埋利润占比偏低。
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2026年第一季度寿险公司剩余边际比率排行榜
从66家寿险公司剩余边际比率来看，简单平均值为14.3%，加权平均值为17.2%，中位数为12.8%，显然对于大部分公司而言是被“平均了”。
剩余边际比率整体呈现近似正态钟形分布，数据集中在中部区间，左侧截尾，优秀公司分布在右侧长尾端。全行业绝大多数寿险公司（约超7成）剩余边际比率集中在10%~20%区间。
仅有4家公司剩余边际比率低于5%，处于左尾，样本数量偏少，该部分主体剩余边际占准备金比重显著低于行业中枢。
2026年第一季度寿险行业剩余边际比率排名前十的公司：
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寿险公司净利润与剩余边际比率的象限图划分
接下来，我们以是否盈利作为2026年第一季度寿险公司净利润的划分依据，选用中位数（12.8%）作为剩余边际比率的划分标准。
其中，纵轴是2026年第一季度净利润，横轴是剩余边际比率。
其中，第一象限指的是“2026年第一季度净利润为正，剩余边际比率高”的公司，这类公司属于优秀公司，年度有正的利润，且保单未来能产生较好的预期收益。
第四象限指的是“2026年第一季度净利润为负，但剩余边际比率高”的公司，此类公司尽管在某一财务年度的业绩并不影响，但未来依然可期！
而第二象限指的是“2026年第一季度净利润为正，但剩余边际比率低”的公司，此类公司尽管在某一财务年度有了较好的业绩（先不管这业绩是怎么来的），但未来依然值得忧虑，毕竟保单未来可预期盈利能力低于行业平均！
而落在第三象限“2026年第一季度净利润为负，剩余边际比率也低”的公司，此类公司不仅当前碰到了困难，未来预期也低于行业平均！此类公司当前和未来经营压力都较大！
其中，处于第一象限有中国人寿、平安寿险、太保寿险和泰康人寿等31家公司；
处于第四象限的东吴人寿、国联人寿和信美人寿等3家公司；
而处于第二象限的有中邮人寿、工银安盛、农银人寿和建信人寿等21家公司；
处于第三象限的有幸福人寿、中银三星、英大人寿和中华人寿等11家公司。
66家寿险公司的四象限图如下：
似乎有些看不清楚，我们剔除盈利超过50亿，或者亏损超过50亿元的公司。
进一步，我们剔除盈利超过5亿，或者亏损超过5亿元的公司。
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