浙江
围绕人工智能泡沫的讨论近期持续升温，一家日本市场分析机构的研究发现，五家美国最大的科技公司正背负着总计超过1.65万亿美元的“隐藏”债务，而这主要源于它们在人工智能基础设施上的巨额支出。这一未公开的金额已经超过了这五家公司在资产负债表上官方报告的1.35万亿美元，并且在过去四年里增长了八倍。
根据《日经亚洲》的估算，Alphabet、微软、亚马逊、Meta和甲骨文（Oracle）的总债务已共计达到大约3万亿美元，其中很大一部分与高昂的人工智能基础设施支出密切相关——包括长期的数据中心租赁协议，以及尚未交付的高昂服务器、图形加速器和其他计算硬件。
该报告指出，真正的债务总额中不到一半直接显示在资产负债表上，其余部分仅在随附SEC（美国证券交易委员会）提交文件的会计附注中进行披露。日经审慎指出，这些债务背后的财务承诺在美国法律下是合法的，但这种报告方式使得散户投资者更难准确评估这些公司的财务健康状况。
在研究涉及的几家公司中，Meta拥有的估计隐藏债务最高，约为420亿美元——几乎是其在2026财年财务报表中披露金额的三倍。例如，该公司位于路易斯安那州的Hyperion数据中心包含来自蓝猫资本（Blue Owl Capital）的27亿美元投资，这笔投资从未出现在其官方财报中。在当前的美国会计规则下，这是一个完全合法的操作，但也凸显了有多少资金可以保持在视野之外。
甲骨文的隐藏债务在过去四年里激增了大约30倍，截至2026年5月底已达到2733亿美元。其中大部分源于与第三方数据中心运营商的长期租赁协议，这是该公司在德克萨斯州、新墨西哥州、密歇根州和威斯康星州等地扩大其“星际之门”（Stargate）人工智能数据中心项目计划的一部分。
尽管这些债务中的大部分对普通投资者而言仍然隐形，但机构投资者和信用评级机构已经开始注意到这一点。摩根士丹利（Morgan Stanley）和穆迪（Moody's）均对这种做法提出了关切，标普（S&P）最近也将甲骨文的短期评级从A-2下调至A-3，长期评级从BBB下调至BBB-，使其距离垃圾级仅一步之遥。
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