华西中债1-5年政金债季报解读：单一投资者持仓32.6% 净值跑输基准0.25个百分点

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润951万元 份额净值1.008元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），华西中债1-5年政策性金融债指数基金主要财务指标表现稳健。本期已实现收益737.16万元，本期利润951.14万元，加权平均基金份额本期利润0.0062元。截至报告期末，基金资产净值15.46亿元，基金份额净值1.0080元，较期初（2026年3月31日，基金成立未满半年，无公开期初净值数据）保持稳定增长。

主要财务指标报告期（2026年4月1日—2026年6月30日）本期已实现收益7,371,557.75元本期利润9,511,392.75元加权平均基金份额本期利润0.0062元期末基金资产净值1,546,217,717.36元期末基金份额净值1.0080元

净值表现：三个月收益0.62% 累计跑输基准0.25%

基金净值表现显示，报告期内（过去三个月）份额净值增长率0.62%，同期业绩比较基准收益率0.68%，跑输基准0.06个百分点；过去六个月净值增长率1.16%，基准收益率1.38%，跑输0.22个百分点；自2025年11月20日成立以来，累计净值增长率1.30%，基准收益率1.55%，累计跑输0.25个百分点。各阶段净值增长率标准差与基准一致，均为0.02%，显示基金跟踪误差控制较好。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率净值增长率-基准收益率过去三个月0.62%0.68%-0.06%过去六个月1.16%1.38%-0.22%自基金合同生效起至今1.30%1.55%-0.25%

投资策略与运作：债市偏强运行 跟踪指数为主

管理人在报告中指出，2026年二季度国内经济平稳运行，地缘冲突导致的高油价对中下游生产活动有一定扰动，但能源自给率高及新能源产业竞争力强使得整体机遇大于风险。物价方面，4月、5月PPI同比分别为2.8%、3.9%，主要受供给冲击影响，6月油价回落预计缓解供给压力，中下游生产活动有望边际改善。政策层面，6月央行公开市场操作持续净回笼，扭转4-5月资金面过度宽松格局，资金价格预计稳定在政策利率附近，隔夜逆回购工具的推出进一步丰富流动性投放方式。

债券市场方面，二季度债市偏强运行主要受资金面宽松拉动。管理人判断后续债券收益率维持窄幅震荡，将为实体融资提供适度宽松利率环境。投资操作上，基金严格遵循指数化投资策略，采用抽样复制和动态最优化方法，投资于标的指数成份券及备选券，以实现对标的指数的有效跟踪。

资产组合：固定收益占比96.15% 政金债持仓近90%

报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比96.15%，金额14.87亿元；银行存款和结算备付金合计5960.06万元，占比3.85%；权益投资、基金投资、金融衍生品等均为0。固定收益投资中，债券占比100%，其中金融债券（全部为政策性金融债）公允价值13.88亿元，占基金资产净值比例89.77%；同业存单9900.85万元，占比6.40%。整体持仓高度集中于政策性金融债，符合基金跟踪“中债1-5年政策性金融债指数”的投资目标。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资1,486,989,304.49其中：债券1,486,989,304.49银行存款和结算备付金合计59,600,550.853.85合计1,546,589,855.34债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）金融债券（政策性金融债）1,387,980,767.13同业存单99,008,537.366.40合计1,486,989,304.49

前五名债券持仓：国开债、农发债为主 单只占比最高13.37%

报告期末，基金前五大债券持仓均为政策性金融债，合计公允价值7383.11万元，占基金资产净值比例47.75%。其中，“23国开03”持仓200万张，公允价值2.07亿元，占比13.37%，为第一大持仓债券；“24农发13”“24国开清发03”分别持仓160万张，公允价值1.63亿元左右，占比10.57%、10.55%；“24国开03”“25农发23”各持仓100万张，占比6.67%、6.59%。持仓债券剩余期限均在1-5年范围内，与基金跟踪指数的久期特征匹配。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）23国开032,000,000206,657,972.6024农发131,600,000163,474,410.9624国开清发031,600,000163,198,904.1124国开031,000,000103,102,876.716.6725农发231,000,000101,876,794.526.59

份额变动：净申购177万份 管理人自购2000万元

报告期内，基金份额期初总额15.32亿份，期间总申购2178.55万份，总赎回2001.16万份，净申购177.39万份，期末份额总额15.34亿份，较期初增长0.115%。值得注意的是，基金管理人华西基金在报告期内运用固有资金申购1976.09万份，交易金额2000.10万元，占期末基金总份额的1.29%，显示管理人对基金运作的信心。

项目单位：份报告期期初基金份额总额1,532,128,982.27报告期期间基金总申购份额21,785,516.83报告期期间基金总赎回份额20,011,632.57报告期期末基金份额总额1,533,902,866.53管理人持有情况单位：份/元报告期期间买入/申购总份额19,760,893.19报告期期末持有份额19,760,893.19期末持有份额占基金总份额比例1.29%申购交易金额20,001,000.00

风险提示：单一投资者持仓32.6% 流动性风险需警惕

报告显示，基金存在单一投资者持有份额比例达32.60%的情况（持有4.99999亿份），该投资者在报告期内未发生申购或赎回。管理人提示，在市场流动性不足时，若该投资者发生巨额赎回或集中赎回，可能导致基金无法以合理价格及时变现资产，进而对基金净值产生影响，引发流动性风险。尽管当前基金银行存款及结算备付金占比3.85%，流动性储备相对充足，但仍需关注单一投资者集中度较高带来的潜在风险。

此外，基金自成立以来累计跑输业绩比较基准0.25个百分点，虽未超出合同约定的“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%”的控制目标，但投资者需持续关注基金跟踪误差的变化情况，尤其是在债市波动加剧时，基金能否维持对标的指数的有效跟踪。

管理人展望：资金面趋稳 债市窄幅震荡

管理人认为，后续国内资金价格有望稳定在政策利率附近，债券收益率将维持窄幅震荡格局，为实体融资提供适度宽松的利率环境。对于跟踪政策性金融债指数的本基金而言，在利率波动有限的背景下，基金净值预计将保持稳健增长，适合风险偏好较低、追求稳定收益的投资者配置。