国富基本面优选混合季报解读：A类净值跌9.34% 单季净赎回超2.5亿份

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类季度利润均告负 合计亏损1.78亿元

报告期内，国富基本面优选混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-141,844,326.40元，C类为-36,200,082.04元，两类份额合计亏损178,044,408.44元。尽管两类份额本期已实现收益为正（A类39,491,816.25元、C类9,188,555.83元），但公允价值变动收益为负，导致整体利润亏损。期末A类份额净值1.1206元，C类1.1123元，较期初均有所下降。

主要财务指标国富基本面优选混合A国富基本面优选混合C本期已实现收益（元）39,491,816.259,188,555.83本期利润（元）-141,844,326.40-36,200,082.04加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）1,421,080,673.14361,463,468.30期末基金份额净值（元）

基金净值表现：连续三月跑输基准 A类超额收益-13.77%

过去三个月，基金净值表现显著弱于业绩比较基准。A类份额净值增长率为-9.34%，业绩比较基准收益率为4.43%，超额收益为-13.77%；C类份额净值增长率-9.43%，超额收益-13.86%。拉长周期看，过去六个月A类净值跌9.71%（基准涨1.88%），过去一年跌9.21%（基准涨11.60%），长期跑输基准态势明显。此外，基金净值波动率（A类标准差1.03%）高于基准（0.79%），显示组合风险高于市场平均水平。

阶段净值增长率（A类）业绩比较基准收益率超额收益（A类-基准）过去三个月-9.34%4.43%-13.77%过去六个月-9.71%1.88%-11.59%过去一年-9.21%11.60%-20.81%

投资策略与运作：维持高权益仓位 重仓低估值金融地产

管理人在报告中表示，二季度维持较高权益仓位，坚持投资低估值和基本面未来向好的公司，港股持仓占比显著。但二季度市场结构分化明显，AI板块强势而高分红、消费、地产板块疲软，基金配置方向与市场热点存在背离。高仓位叠加行业配置偏差，可能是净值大幅跑输基准的核心原因。

资产组合：权益投资占比88.09% 港股持仓达42.04%

报告期末，基金总资产17.96亿元，其中权益投资15.82亿元，占比88.09%，维持高仓位运作；固定收益投资1.12亿元，占比6.23%，以政策性金融债为主；银行存款及结算备付金0.91亿元，占比5.06%。值得注意的是，通过港股通投资的港股公允价值达7.49亿元，占期末净值比例42.04%，港股敞口较高。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资1,582,314,806.42固定收益投资111,831,213.706.23银行存款和结算备付金合计90,873,127.255.06其他资产11,296,613.580.63

行业配置：金融地产占比超50% 制造业配置不足20%

行业配置呈现显著集中特征。境内股票投资中，金融业占比27.14%（4.84亿元），房地产业占比1.56%（0.28亿元）；港股投资中，房地产占比18.66%（3.33亿元），电信服务占比7.75%（1.38亿元）。金融与地产合计占基金资产净值比例达47.36%（27.14%+1.56%+18.66%）。而同期表现强势的制造业（境内占比17.74%）、信息技术（港股占比3.05%）配置比例较低，与市场结构分化形成反差。

境内行业公允价值（元）占净值比例（%）港股行业公允价值（元）占净值比例（%）金融业483,854,794.94房地产332,593,481.50制造业316,164,754.47电信服务138,122,032.307.75房地产业27,780,000.001.56消费者非必需品87,528,612.644.91

重仓股：前五大持仓均为金融地产 民生银行占比8.64%

前十大重仓股中，金融和地产股占据主导。民生银行（600016）以1.54亿元公允价值位列第一，占净值8.64%；腾讯控股（00700）、长沙银行（601577）、华润置地（01109）、中国海外发展（00688）紧随其后，持仓占比分别为7.75%、7.20%、6.81%、5.89%。前五大重仓股合计占净值36.29%，集中度较高。这些标的多属于低估值板块，在二季度市场偏好成长风格的背景下，股价表现承压。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占净值比例（%）1民生银行154,022,743.008.642腾讯控股138,122,032.307.753长沙银行128,408,507.637.204华润置地121,345,120.506.815中国海外发展104,993,285.765.89

份额变动：A类净赎回2.54亿份 规模缩水16.7%

报告期内，基金遭遇显著赎回压力。A类份额期初15.23亿份，期末12.68亿份，期间总申购4848万份，总赎回3.03亿份，净赎回2.54亿份，规模缩水16.7%；C类份额期初3.64亿份，期末3.25亿份，净赎回3921万份。两类份额合计净赎回2.94亿份，反映投资者对业绩表现的不满。

项目国富基本面优选混合A（份）国富基本面优选混合C（份）期初份额总额1,522,659,672.33364,173,957.66期间总申购份额48,487,224.5851,279,087.75期间总赎回份额302,996,438.1790,484,748.41期末份额总额1,268,150,458.74324,968,297.00

风险提示与投资机会

风险提示：基金当前权益仓位高达88.09%，行业配置集中于金融地产（占比超50%），与二季度市场偏好的AI、成长板块背离，短期或持续面临风格不匹配风险；港股持仓42.04%，需警惕地缘政治及汇率波动影响；净值波动率高于基准，叠加投资者赎回压力，可能加剧组合流动性风险。

投资机会：金融地产板块估值处于历史低位，若后续稳增长政策发力或地产行业边际改善，低估值标的存在估值修复机会；基金管理人坚持基本面选股策略，长期或受益于价值风格回归，但需密切关注市场结构变化及组合调整情况。