巴奴直插香江，海底捞的“后院”不再平静

本文共计

3073

阅读需要

13

分钟

蓝鲨导：巴奴、海底捞的香港攻守道

作者 | 张二河

编辑 | 卢旭成

铜锣湾的霓虹从不缺少故事。2026年7月这个夏天，利园街区的希慎广场外墙上，一块即将悬挂起来的毛肚火锅招牌，正在悄然改写香港餐饮史的一个章节——内地品质火锅第一品牌巴奴毛肚火锅，首间香港门店即将落地。当巴奴的毛肚与菌汤即登上铜锣湾的餐桌，也意味着，内地火锅赛道两大巨头巴奴与海底捞的“海巴之争”，正式从内地延伸至香港。香港，即将成为检验这两大火锅巨头真正成色的新战场。“海底捞最大的对手，真的要来香港了”——不再是一个悬念，而是一个正在发生的现实。

巴奴已坐实品质火锅头把交椅

巴奴的底气，来自二十余年对“产品主义”的坚守。2001年，创始人杜中兵在河南安阳开出第一家巴奴毛肚火锅，首创毛肚火锅细分品类。2012年，品牌正式更名为“巴奴毛肚火锅”，将“毛肚+菌汤”作为招牌，明确了品牌战略和差异化定位。“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是”——这句品牌口号，早已成为行业共识。近年来，巴奴门店版图急速扩张。 截至2026年6月12日，巴奴已在全国57个城市拥有200家直营门店，较2023年初的86家增长132.6%。从扩张节奏来看，2023年至2025年新增门店数量逐年攀升，分别为25家、35家和44家。据招股书，巴奴所经营的门店，通常在开业约2—4个月内即可首次收支平衡；2025年巴奴进入了13个新城市，这些首城首店的平均首月翻台率为4.3。从发展态势来看，杜中兵领导的巴奴，很有当年海底捞狂奔前的劲头。在区域布局上，巴奴已形成“深耕河南、辐射全国”的格局。截至2026年6月，巴奴在河南大本营布局54家门店，全国非河南市场拓展至146家，与2023年数据相比，河南省外门店增长率达到265%。值得关注的是，巴奴营收利润双爆发，盈利能力大幅提升。 根据招股书，2023年至2025年，巴奴分别实现收入21.12亿元、23.07亿元及28.46亿元，2025年同比增长23.4%。利润方面，巴奴2023年至2025年净利润分别为1.02亿元、1.232亿元及2.06亿元，2025年同比增长67.5%；经调整利润更是从1.68亿元升至3.2亿元，同比增幅高达88.7%。毛利率亦呈逐年上升趋势，从2023年的66.8%提升至2025年的69.8%。
根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，巴奴已是2025年中国品质火锅市场最大品牌，市场份额约为3.6%；同时，按收入计，巴奴是2025年中国火锅市场第二大品牌，市场份额约为0.4%。品质火锅头把交椅，已然坐实。

巴奴多项指标已匹敌海底捞

在微观运营层面，巴奴的核心指标已展现出匹敌甚至超越火锅龙头海底捞的强劲势头。

以衡量餐饮门店运营效率最核心的指标——翻台率为例，2023年至2025年，巴奴整体翻台率从3.1次/天稳步攀升至3.2次/天、3.6次/天。同期，海底捞自营餐厅整体翻台率却从2024年的4.1次/天下滑至2025年的3.9次/天。一升一降之间，巴奴翻台率3.6次/天已逼近海底捞的3.9次/天，差距缩小至仅0.3次。

值得一提的是，在一线城市，巴奴的翻台率高达4.2次/天。这一数据意味着，在消费力最强、竞争最激烈的核心市场，巴奴的单店运营效率已超越行业公认的高水平。

而在反映老店健康度的黄金指标——同店销售方面，2025年，巴奴同店销售增长率达4.8%，尤其是一线城市，巴奴同店销售增长高达14.5%。反观海底捞，2025年同店销售额从352.7亿元降至328.9亿元，同比下降6.8%；同店平均日销售额从8.52万元降至7.95万元。

超过11个百分点的同店销售增长差距，清晰地勾勒出两条截然不同的增长曲线，巴奴的老店在“越做越旺”。

在客单价维度上，2025年，巴奴人均消费为139元，而海底捞仅为97.7元——巴奴客单价高出整整42.3%。

更值得关注的是趋势的背离：巴奴客单价虽从2023年的150元逐年下探至139元，但翻台率却在同步攀升——“降价不降效” 的策略已见成效。而海底捞客单价自2022年的104.9元持续下探，2023年跌破百元至99.1元，2024年和2025年分别为97.5元和97.7元，已连续三年未能重返百元关口。

在餐饮行业普遍承压、客单价整体下探的背景下，巴奴依然维持着远高于行业均价的定位，同时实现翻台率的持续上扬。这一“高价高周转”的组合，打破了“高价必低周转”的行业定律。

有行业观察者指出，“如同10年前的海底捞，巴奴基本就是开一家成一家，呈现出一种‘开店即爆’的确定性增长” 。

“产品主义”对决“服务主义”
海底捞以服务扬名立万——从排队时的免费美甲、擦鞋、无限量零食饮料，到就餐时的生日庆祝、变脸表演、帮忙带孩子，再到“把顾客宠上天”的极致体验……这套被经济学家薛兆丰称为“传递信号”的极致服务体系，将火锅从餐饮品类升维为以人性关怀为核心的综合体验。面对海底捞以“服务”筑起的护城河，巴奴并没有走低价平替的内卷之路，而是回应品质消费的升级需求，走出了一条“产品主义”的新路。为此，巴奴远赴新西兰牧场，只为将优质毛肚送上国人餐桌；野山菌汤则严选云贵高原的野山菌，坚持门店每日现熬；内蒙草原羔羊肉来自天然草场放牧，羊肉鲜美、没有膻味；牛肉“坚持原切，避免过度加工” ，最大程度保留牛肉本身的天然风味……无一不强调对食材的极致追求。“我们研发一道菜品，有时候需要推动一条产业链的革新。”杜中兵透露，比如时令性极强的鲜笋，第一年在巴奴只能销售6个月，第二年变9个月，第三年就成了365天供应产品——在其背后，是巴奴花费3年时间，在全国优质原产地寻源，重构鲜笋产业链。这些看似“费力不讨好”的举措，构筑了巴奴最深的护城河。而支撑巴奴“产品主义”定位的，还有其重金打造的“第三代供应链”体系。截至目前，巴奴拥有5个集生产与物流于一体的综合性中央厨房，分别位于华中新乡、华北廊坊、华东无锡、华南东莞和西南昆明，另有1家位于重庆的专业底料加工厂。每家中央厨房配送半径约600公里，实现24小时新鲜配送。围绕“能冷鲜不冷冻，能天然不添加，能当天不隔夜”，巴奴构建起的这套供应链体系，本质上是用更重的后台能力，换取前端门店的稳定出品。

赴港开店与赴港上市同步

此番巴奴选择香港铜锣湾希慎广场作为出海首站，战略意图不言自明。希慎广场所在的利园区是香港最核心的零售餐饮商圈之一，希慎兴业近年来持续投入对利园区进行整体改造升级。巴奴入驻这一黄金地段，既是对品牌实力的证明，也预示着其将以最高标准的品质火锅体验直面香港消费者。

事实上，巴奴早已为进军香港埋下伏笔——公司已在香港完成商标注册，此次签约希慎广场，意味着从商标布局到实体落地的关键一步已经迈出。

更值得关注的是，巴奴目前正在第三次冲刺港交所主板上市。2026年6月17日，巴奴国际第三次向港交所递交招股书。招股书显示，巴奴计划2026年至2028年分别新开约52家、61家及64家门店。“赴港上市”与“赴港开店”同步推进，展现出巴奴对香港市场的高度重视与长期承诺。

对于香港食客而言，巴奴的到来意味着一种全新的火锅体验——不是“服务过剩”的体验式消费，而是回归食材本味、以产品力说话的品质火锅。从郑州到北京、上海、深圳、广州，巴奴已在全国57个城市证明了其商业模式的普适性。如今，这份“产品主义”的答卷即将呈现在香港消费者面前。

铜锣湾的火锅江湖，即将迎来一场真正的“品质革命”。

小结

香港餐饮市场素以竞争激烈著称。截至2025年，已有超过60个内地餐饮品牌进驻香港，门店总数突破380家。但与此同时，内地品牌在香港的平均经营时长不足2年，1年内关闭率超40%，3年存活率不足20%。

这是一片机遇与风险并存的市场——成，则品牌势能跃升一个量级；败，则可能成为品牌史上最昂贵的教训。

巴奴敢于在此刻进入香港，底气来自其在内地市场验证过的“开店即爆”模型——2025年新进入13个城市，首城首店平均首月翻台率达4.3；门店通常在开业2至4个月内实现首次收支平衡。

2026年的香港，巴奴会掀起什么样的火锅风暴？我们拭目以待。