浙商汇金聚瑞债券季报解读：C类净值跑输基准0.16% 单一机构持有比例达98%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润1281万元 C类期末净值82万元

报告期内（2026年4月1日至6月30日），浙商汇金聚瑞债券A、C两类份额均实现正收益。其中，A类本期已实现收益1175.92万元，本期利润1281.27万元，期末基金资产净值25.04亿元，份额净值1.0271元；C类本期已实现收益0.34万元，本期利润0.37万元，期末基金资产净值82.28万元，份额净值1.0525元。

主要财务指标浙商汇金聚瑞债券A浙商汇金聚瑞债券C本期已实现收益（元）11,759,172.083,411.30本期利润（元）12,812,729.933,736.71加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）2,504,287,914.86822,827.03期末基金份额净值（元）

净值表现：过去三个月A/C类均跑输基准 最大差距0.16%

本季度，两类份额净值增长率均低于业绩比较基准（中债综合全价（总值）指数收益率）。A类净值增长率0.51%，跑输基准0.11个百分点；C类净值增长率0.46%，跑输基准0.16个百分点，为近一年来单季度最大差距。拉长周期看，过去一年A类跑赢基准2.42个百分点，C类跑赢2.20个百分点，长期仍具备超额收益能力。

阶段浙商汇金聚瑞债券A浙商汇金聚瑞债券C净值增长率业绩比较基准收益率净值增长率过去三个月0.51%0.62%过去六个月1.30%0.91%过去一年1.86%-0.56%

投资策略：二季度侧重短久期票息配置 三季度关注三大风险点

二季度运作回顾：基金组合积极配置短久期票息资产，并根据市场变化进行波段交易。报告期内，市场经历资金面预期波动，6月下旬隔夜逆回购工具推出后重回宽松预期，组合通过短久期策略控制波动。

三季度展望：管理人认为短期债市调整空间有限，负债端受较高M2支撑，资产荒逻辑延续，资金面宽松预期逐步升温，但需重点关注三大风险：
1.大行EVE指标压力：半年末前大行对7年以上国债净卖出增多，3年内国债和1年内政金债净买入增加，需警惕超长债新发后减持压力；
2.结汇节奏放缓风险：美伊局势缓和后美元逻辑切换，人民币升值阶段性放缓可能影响结汇节奏，需观察6月商业银行结售汇数据及M2走势；
3.定制基金转型负反馈：部分定制基金转型可能引发赎回，需防范流动性冲击。

业绩表现：A类季度收益0.51% C类0.46% 均低于基准

截至报告期末，浙商汇金聚瑞债券A份额净值1.0271元，报告期内净值增长率0.51%，同期业绩比较基准收益率0.62%；C类份额净值1.0525元，净值增长率0.46%，同期基准收益率0.62%。两类份额均未能跑赢基准，主要受二季度债市利率波动及组合久期策略影响。

资产组合：债券占比81.87% 买入返售资产18.07%

报告期末基金总资产25.07亿元，其中债券投资占比81.87%，金额20.52亿元；买入返售金融资产4.53亿元，占比18.07%；银行存款和结算备付金合计147.05万元，占比0.06%。资产配置高度集中于固定收益类资产，权益投资、贵金属、金融衍生品等均为空白。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）债券2,052,321,649.91买入返售金融资产453,019,377.82银行存款和结算备付金合计1,470,535.580.06其他资产7,292.500.00合计2,506,818,855.81

债券投资：中期票据占比37.77% 前五大持仓集中度34.04%

按债券品种分类，金融债（全部为政策性金融债）占基金资产净值比例26.23%，企业债17.92%，中期票据37.77%，三者合计占比81.92%。前五大债券持仓公允价值合计8.53亿元，占基金资产净值比例34.04%，其中“26国开01”持仓2.82亿元，占比11.25%，为第一大重仓券。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）26国开012,800,000281,765,610.9624国管051,900,000193,516,155.627.7225国开111,500,000151,929,863.016.0624国开清发021,200,000121,162,027.404.8424广州地铁MTN0011,000,000104,438,909.594.17

份额变动：A类净赎回15.17万份 C类净申购7.77万份 单一机构持有98%份额

报告期内，A类份额期初24.38亿份，申购7.03万份，赎回22.20万份，净赎回15.17万份，期末份额24.38亿份；C类份额期初70.40万份，申购18.72万份，赎回10.95万份，净申购7.77万份，期末份额78.18万份。值得注意的是，单一机构投资者持有A类份额23.90亿份，占比98.00%，存在因巨额赎回导致的清盘风险、流动性风险及净值波动风险。

项目浙商汇金聚瑞债券A（份）浙商汇金聚瑞债券C（份）报告期期初份额总额2,438,481,953.15704,019.73报告期总申购份额70,292.06187,213.88报告期总赎回份额222,016.82109,471.33报告期期末份额总额2,438,330,228.39781,762.28

风险提示与投资机会

风险提示
1.业绩波动风险：本季度A/C类均跑输基准，需关注后续利率环境变化对组合收益的影响；
2.单一持有人风险：98%份额由单一机构持有，巨额赎回可能引发流动性危机；
3.超长债配置风险：大行EVE指标压力下，三季度超长债或面临减持压力，需警惕价格波动。

投资机会
管理人判断三季度资产荒逻辑延续，资金面宽松预期下，短久期高票息债券仍具备配置价值，可关注3年内政金债及优质企业债的交易机会。