北京
投资管理公司Giverny Capital Asset Management在近期发布的2026年二季度投资者信中，披露了对Alphabet（GOOGL）的调仓动作。组合当季回报13.70%，跑输标普500指数15.20%的涨幅，年内回报5.89%也落后于指数的10.21%。但在这样的表现下，其对AI相关资产的减持反而成为焦点。
该机构在信中仍然高度认可Alphabet在人工智能经济中的卡位。它们指出，Alphabet拥有接近垄断的搜索业务、稳固的云数据中心生意、用于AI数据中心的领先计算机芯片、YouTube这一高利润资产，以及自动驾驶平台Waymo这个领先者。“它建立了一套庞大的资产集合。”Giverny Capital写道。同时，它们也将Arista与Alphabet并列为前两大持仓，认为两者在新兴AI经济中拥有强势地位。
然而，二季度内Giverny Capital对Alphabet和Arista都做了减仓。信中提到，4月以约380美元的价格卖出了17%的Alphabet持仓。当时Alphabet在组合中的占比已接近12%，出于仓位集中度的考量，它们认为减仓是负责任的做法。后来，Alphabet管理层以350美元的价格进行了80亿美元的二次发行，以筹集数据中心投资的额外资金。这一系列操作后，截至6月30日，Alphabet和Arista仍是该策略的第一和第二大持仓。
尽管长期看好业务增长，Giverny Capital还是对估值表达了谨慎。信件中直言，两只股票的估值“已足够高，即使业务继续增长，未来的回报率也可能低于我们习惯的水平”。这与它们对市场整体环境的判断相呼应：信中引用本杰明·格雷厄姆的比喻，称短期市场是“投票机”、长期是“称重机”，并提示了上半年标普500涨10.2%的同时仍有210只个股下跌的市场异常现象。
围绕AI热潮，该机构也流露出一些担忧。它们认为，高质量且受益于AI能力的盈利复合型企业有望维持竞争优势，但近期市场愈发追逐动能。科技巨头在AI泡沫的担忧中继续利用投资者的乐观情绪，而即便利润率强劲，对“登月式”投资的依赖仍会引发可持续性的疑虑。Giverny Capital最终建议同时投资新兴科技领导者和成熟企业，并鼓励投资者查看其组合中的前五大持仓，以了解2026年最佳选择。
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