四川
近期 A 股市场波动加剧，不少投资者都切身感受到了行情的反复。就在几日前，市场刚经历一轮下探，随后两支国家队罕见同步出手，累计投入近 600 亿资金增持央企相关资产，很快就稳住了市场情绪。而这次出手的主力之一，正是新晋国家队成员中国国新控股。
很多人只听过 “国家队” 的名头，却不清楚这支神秘力量究竟包含哪些主体。狭义的国家队指由国务院财政部、国资委全资持有的投资人，核心分为五大类：中央汇金公司、证金公司、外汇局旗下梧桐树平台、社保基金，还有专门服务国企改革的资本运作央企。
其中中国国新控股和中国诚通，是近两年颇为活跃的新面孔。这两家都是国资委下属的唯二纯资本运作央企，不直接从事实业生产，而是代表国家管理央企类股票、股权，服务国企改革大局。这次出手护盘的，正是中国国新控股与中国诚通。
600 亿国家队资金同步出手护盘，中国国新控股宣布增持规模达 500 亿元，中国诚通增持规模接近百亿，合计近 600 亿，且均已完成买入，标的明确为央企股票及相关科技类 ETF，并非市场炒作的高估值科技股。
当日新华社发稿明确此事，随后各路主流媒体跟进报道，A 股市场在之后两个交易日快速企稳。
很多人好奇，中国国新控股到底是一家怎样的公司？作为国资委管理的 99 家央企之一，它的定位极为特殊。国资委旗下绝大多数央企都专注实业经营，比如一汽、国家电网、中煤地质总局等，但只有中国国新控股和中国诚通两家，专门从事资本运作，不碰实业生产。
截至 2025 年末，中国国新控股总资产规模达 1.12 万亿元，归母所有者权益 2160 亿元，2025 年度利润总额 206 亿元。目前其持有的 A 股总市值超千亿元，其中前十大持仓市值合计 755 亿元，最新数据截至本月中旬。
我们可以从三个维度拆解这家央企巨无霸的运作逻辑。
第一，股东背景与定位。中国国新控股由国资委全资出资并控股，核心任务是管资本而非搞生产，这也是它和其他实业央企的最大区别。
它没有历史产业包袱，和中国诚通并列为国内两大实验性资本运作央企，同时也是境内最高等级的发债主体之一，常年以高等级信用评级在交易所发行公司债。国资委对其注册资本为 165 亿元，但通过一系列资本运作，它控制的资产规模已突破 1.12 万亿元。
第二，资金来源与运作模式。中国国新控股的资金主要来自三部分：一是财政注资的 165 亿元注册资本；二是发行 380 亿元永续债，加上资本公积、留存收益等形成的自有资金；三是引入外部 LP 参与成立私募基金，通过母基金的方式投资科技初创企业。
负债端则以银行贷款和高等级债券为主，整体负债规模达 7231 亿元。其中股票回购再贷款是常用的融资工具，单次动用规模可达数百亿元。
第三，资产投向与布局方向。
中国国新控股的资产主要分为四大类：交易性金融资产约 4000 亿元，占总资产 36%，主要是二级市场股票、债券。
长期股权投资约 3000 亿元，占比 25%，包括国家管网、国药集团、鞍钢集团等非上市央企股权；无偿划拨权益约 1700 亿元，来自国资委划转的央企上市公司股权；其他资产包括流动性管理所需的货币资金、短期债券等。
值得注意的是，中国国新控股还持有不少 ETF，但整体规模并不大，仅七八十亿元。它的运作方式颇具深意：2022 年 9 月，上交所与中国国新控股签署战略合作协议，联合开发央企指数，随后华泰、南方、广发等基金公司据此发行央企 ETF。
中国国新控股旗下的金融平台会在市场低迷时，通过回购再贷款资金增持这些 ETF，传递明确的市场信号。这类 ETF 的持仓多为中国国新控股的重仓股，虽然规模不大，但对引导市场资金流向央企标的作用显著。
从盈利结构来看，中国国新控股的利润主要来自资产管理相关收益，自营业务收入占比极低，利润波动与资本市场表现高度相关。这也意味着其管理层有动力推动标的资产的市值修复，加上国家队可以获得央行的专项融资工具支持，拥有相对充足的资金来源。
总结来看，中国国新控股是一家纯资本运作的央企巨无霸，背靠国资委，通过资本运作撬动超万亿资产，主要投向央企股权、二级市场标的以及硬科技私募基金。本次 600 亿护盘行动，既是短期稳定市场，也是长期布局央企估值修复的重要信号。
如果想要了解中央汇金、证金公司等其他国家队成员的细节，不妨点赞转发，后续我们会带来完整的五大国家队系列解读。
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