拒绝纯财务资本！债务拖累业绩承压，ST亚光庭外重组开打“产业协同”筛选战

本报记者 李贝贝 上海报道

7月8日晚间，国内首家游艇制造上市企业亚光科技集团股份有限公司（下称“ST亚光”或“亚光科技”）（300123.SZ）披露，为化解债务及流动性危机，公司正式启动庭外重组。本次招募仅面向产业投资人，拒绝纯财务资本，并设置了5000万元的保证金门槛。本次庭外重组属市场化自主协商，不涉及司法破产重整程序。

受现金流断裂、船艇重资产拖累，2025年，ST亚光的营收、净利润等核心经营指标持续承压。2026年一季度，公司亏损态势仍未扭转。本次庭外重组落地后，ST亚光将对双主业进行优化，后续仍持续聚焦军工电子主业，并将通过处置闲置低效资产实现船舶板块轻量化运营等。

就目前意向投资人报名情况、后续公司业务调整、公司经营基本面改善等问题，《华夏时报》记者向ST亚光发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。

定向招募产业战投

根据公告，亚光科技于2026年4月30日首次披露启动庭外重组的相关安排，7月8日正式推进。目前，沅江市人民政府已成立亚光科技风险化解工作专班，并组建亚光科技清算组，支持公司依法依规开展庭外重组各项工作。

在2025年业绩说明会上，亚光科技向投资者解释说，所谓“庭外重组”，即在公司未进入司法破产程序的前提下，通过市场化方式与债权人、股东、潜在投资人等相关方自主协商，就债务清偿、债权调整、引入增量资金等事项达成一致安排，以化解公司债务风险、恢复公司持续经营能力。庭外重组属于各方自主协商行为，不具有司法强制效力，亦不代表公司进入重整程序。

本次投资人招募门槛高、定位清晰，仅接受产业投资人单独或由产业投资人牵头组成的联合体报名，不接受财务投资人单独报名，不接受境外（含港澳台）主体报名等。而产业投资人是指能为公司提供产业协同、产业赋能或产业支持，通过资金注入获取亚光科技股票，与亚光科技（及下属公司）进行深度产业合作、促进公司产业价值提升的潜在投资者，包括有效整合产业资源，实现产业升级，恢复和提升公司持续经营能力和盈利能力，以及全面化解公司经营及债务问题，优化公司的资产和负债结构等。

值得一提的是，启动庭外重组之前，湖南财信精信投资合伙企业（有限合伙）（下称“财信精信”）已于2025年4月启动财务尽调采购项目，并在2025年10月发布了亚光科技纾困项目法律服务采购项目招标公告，显示国资介入意向明确。财信精信成立于2021年10月，最终隶属于湖南财信金融控股集团有限公司（下称“财信金控”）。而财信金控是经湖南省人民政府批准组建的国有独资公司，是湖南省唯一省级地方金融控股公司、省属国有大型骨干企业。

在2025年业绩说明会上，对于“公司实控人是否会变成湖南国资委”的提问，亚光科技向投资者解释说，湖南财信精信系公司及公司控股股东主要债权人之一。但目前与财信尚无债转股方案，亦不存在相关股权变更、实控权调整安排。公司庭外重组工作中，所有债权人将在统一框架下协商债务重组方案。截至目前，控股股东湖南海斐控股有限公司及其一致行动人持股质押比例为99.36%。“本次庭外重组由地方政府风险化解专班、清算组统筹指导，流程市场化、法治化，不受原实控人单方面主观把控。”亚光科技强调。

与此同时，公司也坦言，庭外重组整体节奏取决于债权磋商、资产核查、方案论证等流程周期：“本次庭外重组由地方风险化解工作专班及清算组统筹指导，涉及债权人数量较多、债权结构复杂，需要完成债权梳理、债权人沟通、投资人引入、方案研讨等多项工作，流程严谨、周期相对较长。暂时无法明确给出确切的落地结果时间。”

双主业持续失血拖累业绩

ST亚光此番启动庭外重组，原因在于公司双主业经营分化、持续亏损，优质军工资产被船舶重资产拖累、叠加高额债务压力，陷入“优质资产难盈利、存量债务压经营”的结构性困局。

2025年报显示，ST亚光主营业务分为军工电子和智能船艇两个业务板块。其中，军工电子产品广泛应用于卫星通信、载人航天、探火探月、雷达精导、电子对抗、遥感数传等高新技术领域，服务于军工科技的核心产业；智能船艇则主要包括公务船艇、防务装备、游艇游船三种产品，旗下自主品牌“太阳鸟”在行业内具有较高知名度。然而，近年来，受船艇重资产拖累、大额商誉减值及现金流断裂等因素影响，ST亚光深陷业绩窘境。

年报显示，2025年，ST亚光实现营业收入7.84亿元，同比下降17.63%，主要来自军工电子元器件销售及船舶类产品销售收入。分行业来看，军工电子业务营收5.21亿元（占比66.47%），同比下滑28.12%；船舶制造业务营收2.17亿元（占比27.72%），同比增长6.58%。

同期，公司归母净利润亏损12.29亿元，较2024年9.19亿元亏损额同比扩大33.77%；扣非净利润亏损12.59亿元，亏损规模同比扩大30.66%。

对于业绩亏损的原因，年报解释说，军工电子业务受下游客户采购计划延后、产品交付延期、物料齐套率不足及客户成本管控等因素影响，经营业绩不及预期，导致计提公司核心子公司成都亚光电子股份有限公司商誉减值8.80亿元。同时，军工电子业务受客户审价因素影响，结算价格调降，导致报告期收入减少1.11亿元。此外，船艇板块资产处置进度不及预期，规模效益不显著，折旧摊销费用较高，有息负债规模较大产生高额财务成本，影响了公司整体盈利能力。

而在现金流层面，公司经营造血能力全面弱化。2025年，ST亚光经营活动产生的现金流量净额为-0.49亿元，上年同期为1.12亿元，同比下滑143.86%，由净流入转为净流出。主要原因是销售回款规模减少，经营活动现金流入同比减少29.47%至9.02亿元，而经营活动现金流出仅减少18.47%至9.51亿元，回款降幅大于付款降幅，导致经营现金流恶化。

不仅如此，截至2025年12月末，公司累计未分配利润-41.35亿元，归属于母公司股东权益3.40亿元，资产负债率为86.60%，一年内需要偿付的有息负债约14.26亿元，部分债务已逾期。

持续的业绩亏损与基本面恶化，让公司合规经营风险凸显，2026年4月21日，ST亚光正式被实施股票风险警示。步入2026年一季度，公司经营颓势未能扭转，当期实现营收1.06亿元，同比大幅下滑59.87%。资金短缺直接导致军工电子订单交付滞后、船舶生产进度受阻，营收规模大幅缩水；当期归母净利润亏损约0.30亿元（2953.47万元），较上年同期亏损额增加239.14万元。

优化双主业结构

面对不断下滑的经营状况，亚光科技在2025年业绩会上明确了双主业的优化调整思路：“目前公司主业定位是聚焦军工电子，利用船舶平台优势，大力发展军工电子主业。”

对于船舶业务，亚光科技解释说，船艇制造属于重资产行业，船艇业务亏损主要系前期船艇板块固定投资规模大、投入资金多，折旧摊销与财务费用两大固定成本高企。

后续公司将通过处置闲置低效资产实现板块轻量化运营，主动收缩低端产品线，放弃竞争激烈、低毛利率的常规船艇业务；聚焦绿色、智能化发展方向，重点布局新能源船舶与无人艇赛道。ST亚光透露，公司持续推进船艇板块的资产优化工作，将继续以市场化方式处置珠海园区剩余闲置资产，并在沅江政府协同支持下处置沅江园区闲置资产。

同时，公司将全力推进重组工作，优先保障军工电子主业稳定经营。亚光科技称，公司仍持续聚焦军工电子主业，推动成都亚光加强新技术前瞻研究与自主立项攻关，着力打造差异化优势，提升订单产品交付及时率与盈利能力。

此外，亚光科技还表示，公司主营微波组件与模块、芯片等产品，主要面向国内整机单位配套，广泛应用于雷达、航天通信、电子对抗等领域。后续公司将依托现有技术积累与配套优势，紧抓商业航天产业发展的机遇，提升相关领域的市场份额。